EUR/USD. Рынок сгущает краски, или Доллар не верит в сказки

Гринбек торгуется вблизи семинедельных пиков и близок к тому, чтобы прервать четырехмесячную серию неудач.

По итогам минувшей пятидневки «американец» подорожал почти на 1,4% после роста более чем на 2% за две предыдущие недели.

С начала февраля доллар заметно прибавил в весе в ответ на изменение консенсус-прогноза относительно процентных ставок в США на 2023 год.

Примечательно, что USD начал текущий месяц на минорной ноте, просев 2 февраля до девятимесячных минимумов в районе 100,80.

Это произошло после того, как на первом в этом году заседании ФРС приняла решение повысить ключевую ставку на 25 базисных пунктов.

В своем итоговом коммюнике регулятор повторил, что будет учитывать совокупное ужесточение монетарной политики, а также поступающие экономические данные при определении масштабов будущих повышений ставок. При этом ЦБ отметил, что продолжающееся повышение ставок будет уместным.

Во время пресс-конференции председатель Федрезерва Джером Пауэлл признал, что в США начался дезинфляционный процесс.

Участники рынка оценили комментарии главы ФРС в «голубином» ключе.

Дж. Пауэлл изо всех сил старался убедить трейдеров в том, что регулятор движется прежним курсом и снижение ставок в этом году не предвидится.

Инвесторы проигнорировали сигналы FOMC, продолжив закладывать в котировки сценарий, согласно которому процентные ставки в этом году в США вряд ли поднимутся выше 5%, а к концу года и вовсе снизятся на 50 б.п.

В результате гринбек понес ощутимые потери, позволив паре EUR/USD достигнуть максимальных за 10 месяцев значений в области 1,1035.

Однако всего пару дней спустя вышли данные, которые указали на сильный рынок труда США.

Затем были опубликованы релизы, которые сигнализировали о более высоких, чем ожидалось, деловой активности, розничных продажах и ценах производителей в крупнейшей экономике мира.

Данные отчеты усилили опасения по поводу того, что центральному банку США, вероятно, придется повысить ставки еще выше и дольше удерживать их на более высоком уровне, если регулятор хочет достичь целевого показателя по инфляции в 2%.

На этом фоне доллар сумел восстановиться от многомесячных минимумов более чем на 4%, тогда как пара EUR/USD отступила примерно на 500 пунктов.

«Динамика USD отражает осознание инвесторами того, что они, возможно, поспешно проигнорировали "ястребиные" рекомендации ФРС в начале этого года. Более сильные, чем ожидалось, данные по Соединенным Штатам, опубликованные в этом месяце, усилили сообщения американского ЦБ о повышении процентных ставок в течение длительного времени», – отметили стратеги Rabobank.

Единая валюта оказалась под давлением на прошлой неделе, поскольку гринбек продолжил расти почти по всем направлениям в ответ на новые признаки того, что инфляционные риски в США остаются повышенными, что лишь укрепило трейдеров во мнении, что Федрезерву придется повышать процентные ставки дальше и дольше.

Обнародованные в минувший вторник данные показали, что индекс PMI в американском секторе услуг подскочил до 50,5 пункта с 46,8 пункта, зафиксированных в январе.

Таким образом, сфера услуг США восстанавливается опережающими темпами, а это значит, что сохраняется высокий спрос, и, следовательно, повышенное ценовое давление.

Именно рост цен на услуги является главным драйвером инфляции, что не дает ФРС повода для приостановки повышения ставок.

Индекс потребительского доверия в США в феврале повысился до 67 пунктов по сравнению с 64,9 пункта в предыдущий месяц, свидетельствуют окончательные данные Мичиганского университета, опубликованные в пятницу.

Тем временем инфляционные ожидания американцев на среднесрочную перспективу (ближайший год) в феврале выросли до 4,1% с 3,9% месяцем ранее.

Отдельный отчет отразил, что расходы населения Соединенных Штатов в январе выросли максимальными темпами с марта 2021 года, поднявшись на 1,8% по сравнению с предыдущим месяцем, что в целом считается позитивным сигналом для экономики, свидетельствующем о росте ВВП.

В пятницу также стало известно, что предпочтительный индикатор инфляции ФРС, базовый индекс цен на расходы на личное потребление, увеличился на 0,6% за месяц в январе. Годовой показатель вырос впервые за четыре месяца, повысившись до 4,7% по сравнению с увеличением на 4,6% в декабре и ожидаемым подъемом на 4,3%.

С одной стороны, потенциально разворачивается сценарий мечты, при котором инфляция мягко снижается, а потребитель остается сильным. До сих пор сложно было бы придумать лучшего сценария для рынков.

С другой стороны, инфляция является устойчивой и не снижается так быстро, как ожидалось. Это заставляет инвесторов нервничать, поскольку ФРС, возможно, придется стать еще более агрессивной, чем предполагалось еще месяц–два назад.

Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер в пятницу заявила, что более высокая инфляция указывает на необходимость дальнейшего повышения процентных ставок. При этом она воздержалась от предположений, нужно ли поднимать ставку сразу на 50 базисных пунктов на мартовском заседании.

«Мы находимся в немного нервной обстановке», – отметили специалисты Bank of Singapore, добавив, что рынок не уверен в будущих темпах повышения процентных ставок ФРС.

«Сможет ли Федрезерв сохранить темп повышения в 25 базисных пунктов? Или они будут вынуждены вновь ускорить его? Однозначного ответа сейчас нет», – сказал они.

В настоящее время срочный рынок ожидает, что процентные ставки в США достигнут максимума в 5,4% в июле и останутся выше 5% до конца года.

Горячие» данные по Core PCE позволили гринбеку опередить своих конкурентов в преддверии выходных.

В ходе американских торгов пятницы USD поднялся выше 105,00 впервые с начала января.

Доллар также извлек выгоду из бегства инвесторов от риска, поскольку более сильные цифры по Core PCE указали на необходимость ужесточения политики ФРС в ближайшие месяцы. Это в свою очередь усилило опасения по поводу рецессии.

Основные индикаторы Уолл-стрит понесли заметные потери в пятницу и зафиксировали самое большое недельное падение в 2023 году.

В последний торговый день прошлой недели значение S&P 500 уменьшилось на 1,05%, до 3970,04 пункта. При этом индекс с понедельника по пятницу опустился на 2,7%.

Пара EUR/USD также оказалась под давлением продаж на фоне укрепления доллара широким фронтом.

В пятницу она потеряла около 50 пунктов и завершила сессию вблизи 1,0545.

В начале торгов понедельника защитный гринбек оставался на переднем крае и даже обновил максимумы с начала января в районе 105,40.

Отражая осторожный настрой участников рынка, фьючерсы на фондовые индексы США торговались во флэте.

Между тем пара EUR/USD просела до семинедельных минимумов в области 1,0535–1,0530.

Доллар был вынужден отступить от самых высоких уровней с 6 января по мере улучшения рыночных настроений в отношении рисков.

Основные индексы Уолл-стрит сегодня преимущественно растут. В частности, S&P 500 прибавляет около 0,6%.

Попутным ветром для американских акций послужило более значительное, чем ожидалось, снижение объема заказов на товары длительного пользования в Соединенных Штатах.

Показатель упал на 4,5% в прошлом месяце после роста на 5,1% в декабре и против прогнозируемого снижения на 4%.

Судя по всему, инвесторы полагают, что этот отчет несколько ослабит «ястребиный» настрой ФРС.

При этом трейдеры осознают, что работа американского ЦБ еще не завершена и что ему, возможно, придется поднять еще выше процентные ставки, чтобы охладить инфляцию.

К тому же надежды на то, что регулятор сможет снизить ставки к концу года, рухнули, сменившись опасениями, что для укрощения инфляции может потребоваться до трех повышений ставок подряд.

«Покупать акции сейчас – значит уходить от реальности и начинать верить в сказки», – считают специалисты Abrdn.

«Либо в ближайшее время начнется рецессия, и в этом случае корпоративные доходы сократятся быстрее, либо мы увидим более сильную экономику в ближайшей перспективе, что потребует более агрессивной реакции ФРС с последующим более резким снижением ставок и более крупной рецессией позже», – сообщили они.

По словам аналитиков JPMorgan, центральный банк США, скорее всего, изменит свою позицию только в ответ на гораздо более негативный макроэкономический фон, чем ожидают рынки в настоящее время.

«Согласно текущим медианным ожиданиям ФРС, ключевая ставка регулятора составит 5,00–5,25% к концу 2023 года и 4,00–4,25% к концу 2024 года. Оба этих прогноза могут быть пересмотрены в сторону повышения. Подобные перспективы могут вынудить инвесторов воздержаться от повторного входа в короткие позиции по USD в течение следующих нескольких недель», – полагают экономисты ING.

«Кривая доходности 2–10 летних облигаций США сейчас инвертирована сильнее всего со времен ужесточения Пола Волкера в середине 1980-х годов, что создает встречный ветер для рисковых активов. Трудно представить, что глобальные фондовые рынки продвинутся намного дальше, пока не появятся более четкие признаки того, что ФРС и другие центральные банки могут ослабить свои циклы ужесточения», – сказали они.

«Трудно спорить с укреплением доллара в ближайшей перспективе. Мы ожидаем, что гринбек будет расти в направлении 106,20–106,50», – добавили в ING.

«Что касается пары EUR/USD, мы прогнозируем, что будет протестирован уровень 1,0500, с возможностью кратковременного снижения до 1,0460», – отметили эксперты банка.

Стратеги Scotiabank считают, что доллар США останется хорошо поддержанным на умеренных падениях, хотя в ближайшие несколько недель ему будет трудно продолжить рост.

«Доллар США должен оставаться хорошо поддержанным на умеренных падениях в краткосрочной перспективе, но с учетом того, что переход к прогнозируемому повышению ставки ФРС на 5,50% практически полностью заложен в котировки, рост USD может стать немного более трудным (или устойчивым) в течение следующих нескольких недель», – заявили они.

Воспользовавшись ослаблением позиций доллара, евро отскочил после раннего падения до $1,0533. В краткосрочной перспективе это может привести к восстановлению уровня $1,0600+, считают специалисты Scotiabank.

«Однако более широкие тенденции указывают на то, что потери EUR/USD продлятся до 1,0450, прежде чем сформируется более устойчивое основание. Сопротивление расположено на 1,0575–1,0625», – сообщили они.