Прочитал резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 20 декабря (ставку сохранили на уровне в 21%).

Документ дает еще бóльшие основания полагать, что в решение вмешался внешний фактор.

Видно, как в Центробанке при составлении документа пытались тщательно подобрать аргументы, почему они оставили ставку в 21%, хотя еще несколько дней до заседания говорили совершенно другое.

В результате из более-менее логичных с их точки зрения стало резкое замедление кредитования. Однако по остальным факторам произошло даже серьезное ухудшение.

В качестве проинфляционных рисков ЦБ выделяет сразу 5 факторов: сохранение значительного разрыва между спросом и предложением, сохранение высоких инфляционных ожиданий в течение длительного времени или их дальнейший рост, ухудшение условий внешней торговли под влиянием негативной конъюнктуры на сырьевых рынках и из-за санкционных историй, расширение бюджетного дефицита и плохой урожай 2025 года (площадь озимых оказалась меньше, чем даже год назад).

Зато в качестве дезинфляционного риска назван всего один фактор: уже упомянутое замедление кредитования. Итого пять против одного.

Понятно, что борьба с вышеназванными пятью проинфляционными факторами через рост ключевой ставки как была невозможна, так таковой и осталась. Но ранее ЦБ заявлял и, главное, делал обратное. Сейчас же произошло все вне даже той странной логики, которую выстроил вокруг себя регулятор.

Поэтому вывод можно сделать соответствующий.