Хороших решений не осталось: инфляция выходит из-под контроля ЦБ

Недельная инфляция в России с 3 по 9 декабря составила 0,48% после 0,50% неделей ранее. С начала года рост цен составил 8,88%, а годовая инфляция ускорилась до 9,32%. Об этом говорится в новом докладе Минэкономразвития. Главным драйвером инфляции остается сельскохозяйственная продукция. В секторе продовольственных товаров на отчетной неделе темпы роста цен составили 0,76%. Подорожание плодовоовощной продукции продолжается, хотя и замедлилось до 3,24%. По остальным продуктам питания общий прирост цен составил 0,54%.

В этой ситуации денежно-кредитная политика Банка России слабо влияет на ситуацию в экономике. С одной стороны, высокая ключевая ставка оказывает давление на предприятия в виде дорогих кредитов, с другой – смягчение ДКП им тоже мало поможет, но спровоцирует дополнительный разгон инфляции.

Как отмечает ТГ-канал «Spydell_finance», повышение ключевой ставки – это стандартная мера в борьбе с инфляцией, основанная на идее сдерживания избыточного спроса, через удорожание кредита. Однако сейчас в России факторы роста цен находятся на стороне предложения.

Если цены растут из-за удорожания предложения вследствие дефицита кадров (необходимость повышать зарплаты), подорожания импорта и сырья, девальвации, логистических проблем и ограниченности промышленных мощностей, высокая ключевая ставка:

- не устраняет проблему нехватки рабочих рук;

- не снижает стоимость импорта;

- не влияет на логистику;

- не помогает наращивать производственные возможности.

В то же время, дорогие кредиты сложнее обслуживать, что неизбежно переносится на цены для конечных потребителей, повышает риски банкротств. Эти обстоятельства обязательно скажутся на экономике России в 2025 году, вплоть до вероятности рецессии или полноценного кризиса.

Снижение ключевой ставки не поможет России

На перспективу смягчения ДКП следует смотреть сквозь призму следующих обстоятельств: дефицит кадров, санкционные ограничения к современным технологиям, трудности с импортом.

Увеличение кредитной и, как предполагается, инвестиционной активности (на развитие производства) при перечисленных условиях обернется ростом платежеспособного спроса со стороны населения и бизнеса, который неизбежно «упрется в потолок» производственных мощностей.

В силу кадровых, технических и логистических проблем компании никак не смогут быстро нарастить выпуск продукции. Следовательно, лишние свободные деньги не повлияют на объемы производства, а попросту будут оказывать давление на цены. Разрыв между спросом и предложением сохранится, а инфляция будет расти.

Также будет расти конкуренция за рабочие руки в попытках реализовать новые проекты по увеличению предложения, но инвестиции пойдут в рост зарплат и цен.

Параллельно с этим увеличение денежной массы приведет к девальвации. Здесь прогноз спорный. Например, в Китае избыточный рост денежной массы к девальвации не ведет. Однако там экономика, которая может «переварить» данный фактор. Зато в Аргентине, Иране и Венесуэле девальвация всегда идет по пятам наращивания объема денег в экономике.

Еще одно негативное последствие смягчения ДКП – потеря доверия к ЦБ. Ранее председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что снижение ставки будет означать капитуляцию регулятора перед инфляцией. И это не просто слова: экономические агенты воспримут ситуацию как неспособность хотя бы немного сдерживать инфляцию, и психология в итоге скажется на инфляционных ожидания в виде оттока капитала.

ЦБ, как витязь на распутье

Хороших решений у Центробанка не осталось. Дальнейшее повышение ставки чревато банкротствами и рецессией. Снижение – еще большим разгоном инфляции и обвалом рубля.

Если же ничего не делать, увеличение инфляции будет ползучим с рисками однажды получить стагфляцию.