Рубль может ослабеть, инфляция — начать расти: к чему приведет снижение ключевой ставки

В минувшую пятницу, 24 апреля, ЦБ РФ принял решение снизить ключевую ставку на 0,5% — с 15% до 14,5%. Это решение было ожидаемым для рынка, хотя часть экспертов рассчитывали на большую смелость регулятора, ведь недельные данные по инфляции, которая оказалась на нулевом уровне, вселяли осторожный оптимизм, как и данные о росте промпроизводства на 2,3% в марте после проседания в январе-феврале. Фото: Геннадий Черкасов тестовый баннер под заглавное изображение

В каких экономических условиях будет жить Россия в ближайшие полтора месяца до следующего заседания совета директоров ЦБ, и что это означает для простых граждан, «365NEWS» выяснил у экспертов. 

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:

«Финансовые рынки отреагировали на решение Банка России снизить ключевую ставку по-разному: если фондовый рынок обвалился более чем на процент, то рубль, наоборот, возобновил укрепление. Такая реакция рынков связана, во-первых, с повышением прогноза среднего значения ключевой ставки в 2026 году с 13,5-14,5% до 14-14,5% годовых. Во-вторых, с заявлениями главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной о том, что на заседании совета директоров 24 апреля рассматривалось два варианта решения по ставке – снизить на 0,5% либо сохранить ставку на уровне в 15% годовых.

Ужесточение сигнала стало результатом, скорее всего, роста госрасходов, напрямую влияющего на инфляцию и неустойчивостью инфляционных ожиданий, которые за последние три месяца демонстрировали весьма разнонаправленную динамику.

Мы полагаем, что до конца мая рубль продолжит укрепление ко всем мировым резервным валютам. С начала мая на валютный рынок вернётся Минфин и, если цены на нефть останутся высокими, начнёт покупать валюту в ФНБ. Соответственно, отечественная валюта может в мае подешеветь снова в область 80 рублей за доллар и 93 рублей за евро. Для реального сектора экономики снижение ключевой ставки, с одной стороны, благоприятно, так как кредиты бизнесу станут ещё немного доступнее, с другой – ключевая ставка в 14,5% — это всё равно дорого. Бизнес по-прежнему будет требовать более радикального снижения ключевой ставки, потому что, по оценкам экспертов, для реального сектора экономики наиболее оптимальный уровень ключевой ставки – не выше 12% годовых.

На жизни россиян решение ЦБ РФ по ключевой ставке отразится по-разному. Вкладчики банков могут быть довольны, поскольку проценты по вкладам останутся двузначными в крупных банках как минимум до следующего, июньского, заседания совета директоров, а значит, на процентах по вкладам ещё можно заработать. А заёмщикам, особенно ипотечным, придётся либо встраиваться в программу льготной ипотеки, либо ждать снижения ключевой ставки к концу года до 12% годовых. По нашим оценкам, в этом случае рыночная ипотека сможет подешеветь существенно, а не символически».

Александр Зайцев, основатель Atomic Capital:

«Важно не переоценивать апрельский показатель еженедельной инфляции – это скорее краткосрочное явление, чем устойчивый тренд. Я бы обратил внимание на три фактора, которые говорят о риске ускорения инфляции в ближайшие месяцы.

Первый фактор — технический. В месячном разрезе инфляция практически не изменилась: 5,86% в марте против 5,91% в феврале. Более того, если смотреть на эту динамику в пересчёте на год, она даже немного ускорилась – с 5,8% до 6,0%. Это означает, что устойчивого замедления пока нет.

Второй фактор – внешние риски. Сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке повышает вероятность роста глобальной инфляции через цены на сырьё, прежде всего энергоносители. Это может транслироваться и в российскую экономику через импорт и инфляционные ожидания.

Третий фактор — внутренний баланс приоритетов. Президент Путин недавно акцентировал своё внимание на недостаточных темпах экономического роста. В такой ситуации не был исключен сценарий, что финансовый регулятор частично «пожертвует» инфляцией ради ВВП.

Мой базовый сценарий — умеренное ускорение инфляции во втором полугодии на фоне внешних факторов и постепенного смягчения политики регулятора».

Юрий Кравченко, начальник отдела банков и денежного рынка аналитического департамента ИК «Велес Капитал»:

«Банк России вновь принял решение снизить ключевую ставку на 0,5%, до 14,5% годовых. При этом ЦБ РФ сохранил формулировку о «целесообразности дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях». На пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина сообщила, что на заседании рассматривались два варианта — сохранение ставки и ее снижение на 0,5%.

Вместе с тем в обновленном макропрогнозе ЦБ поднял нижнюю границу прогнозного ориентира по средней ключевой ставке на 2026 года — до 14-14,5% (против 13,5-14,5% ранее). При этом регулятор оставил неизменными прогнозы по инфляции, в том числе 4,5-5,5% на текущий год, отметив на пресс-конференции, что сейчас динамика роста цен соответствует верхней границе.

Прогноз по росту ВВП в текущем и последующих годах был сохранен на прежнем уровне. Верхняя граница прогноза по росту кредитования в текущем году была снижена до 10% против 11%.

С учетом повышения нижней границы прогнозного ориентира ключевой ставки на текущий год и достаточно осторожной риторики на пресс-конференции Набиуллионой, позиция ЦБ, скорее, несколько ужесточилась, несмотря на формальное снижение ставки». 

Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»:

«Как мы и ожидали, Банк России понизил ключевую ставку до 14,5%. Такое решение выглядит оправданным в условиях охлаждения экономики и сокращения деловой активности по широкому спектру отраслей, что несет в себе риски для «переохлаждения» экономики. Как отметил в своем релизе регулятор, «динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения товаров и услуг». При этом, Банк России акцентировал свое внимание на том, что показатели устойчивого роста цен пока не снижаются и остаются в диапазоне 4–5% в пересчете на год, а также сохраняется существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики.

Потенциальные риски, связанные с обстановкой на Ближнем Востоке и усилением глобального инфляционного давления, могут удерживать Банк России от более широкого шага в процессе снижения ключевой ставки. С учетом появившихся рисков Банк России несколько ужесточил свой прогноз по средней ключевой ставке в 2026 году с 13,5-14,5% до 14-14%. Тем не менее, на данный момент для бизнеса даже небольшой шаг позволяет существенно экономить на процентных расходах».