Рубль выбрал из двух зол меньшее

Приоритеты меняются. Если в 2023 Россия дважды вставала на защиту рубля после взлета котировок USD/RUB выше психологически важной отметки 100, то в 2024 спасательного круга «медведи» по анализируемой паре не ждут. Вторичные санкции Запада против помогающих РФ зарубежных банков усилили проблемы транзакций и вынуждают Москву идти на поводу у экспортеров, которые, как известно, требуют более низкий курс рубля.

На чрезвычайном заседании в августе прошлого года Центробанк поднял ключевую ставку сразу на 350 б.п., глядя на рост котировок USDRUB выше отметки 100. В октябре она была преодолена повторно, на что правительство ввело более жесткий контроль за движением капитала: от 43 групп экспортеров потребовали репатриации 80% своих доходов из-за рубежа и продажи всего их объема на внутреннем рынке.

В июне первое требование было снижено до 60%, через месяц – до 40%. Объем обязательной конвертации упал с 50% до 25% даже на фоне взлета котировок USD/RUB. При этом экспортеры резко сократили продажу выручки.

Динамика продаж экспортной выручки

Oxford Economics отмечает, что на фоне постоянно высокой инфляции, вдвое превышающей таргет ЦБ РФ 4%, правительство должно, наоборот, ужесточать требования к движению капитала, а не ослаблять их. В текущих условиях растут риски ралли USD/RUB, что будет ускорять потребительские цены, требовать от Центробанка ужесточения денежно-кредитной политики и охлаждать экономический рост.

Очевидно, что Москва из двух зол выбрала, по ее мнению, наименьшее. Правительство долгое время говорило о борьбе с инфляцией не на жизнь, а на смерть, а теперь решило идти на поводу у экспортеров. Неудивительно, ведь из-за кризиса неплатежей под угрозой находится поступление валютной выручки в Россию, снижение доходов бюджета и дыры в нем. Их необходимо закрывать, а нечем.

Если ранее больше трудностей было у импортеров, что улучшало состояние счета текущих операций и позволяло рублю укрепляться, то в настоящее время проблемы возникли у экспортеров. Если они будут усугубляться, Москве ничего не останется, как смотреть сквозь пальцы на ралли USD/RUB.

Есть определенные страхи, что от Московской биржи уйдут китайские банки. С тех пор как на этой площадке были запрещены торги евро и долларами, котировки USD/RUB подскочили на 9% из-за недостатка иностранной валюты. Юань стал самой популярной денежной единицей в РФ. Теперь вторичные санкции Запада наносят удар и по контрагентам из Поднебесной. Более того, возвращение Дональда Трампа в Белый дом станет настоящим ударом для Пекина, его валюты и валют-торговых партнеров. Рубль – не исключение.

Технически на дневном графике USD/RUB имеет место устойчивый восходящий тренд. Сформированные от 93,45 и 95,9 длинные позиции имеет смысл удерживать и периодически наращивать на откатах. В качестве первоначальных целевых ориентиров фигурируют пивот-уровни 99 и 104.