Путин поставил потолок для курса доллара

Владимир Путин поручил правительству и Банку России понять причины ослабления курса рубля и своевременно принять меры по его укреплению. На совещании по проекту федерального бюджета на 2024−2026 годы президент заявил, что сейчас одна из главных проблем в российской экономике — это ускорение инфляции, и связана она с падением курса нацвалюты.

«Главный фактор здесь понятен — это ослабление рубля, и необходимо четко понимать его причины и своевременно, не откладывая, принимать соответствующие решения. Уверен, что правительство, Центральный банк сработают профессионально и, что важно, согласованно», — заявил он.

Напомним, что с начала года курс рубля упал по отношению к доллару на 40%, к евро — на 44%. В пиковые моменты курс пробивал отметку в 100 рублей за доллар, но затем все же опустился и держится в коридоре 96−98.

15 сентября Центробанк повысил ключевую ставку в третий раз за год — до 13% годовых. Он также ухудшил прогноз по инфляции: ранее регулятор ожидал, что она составит 5−6,5%, а теперь предсказывает рост цен на 6−7%. У Минэкономразвития прогноз по инфляции и того выше — 7,5%.

При этом глава ЦБ Эльвира Набиуллина на заседании по ставке говорила, что психологической отметки у курса рубля нет. Банк России смотрит не на курс валюты, который остается плавающим, а на инфляцию. Глава Минфина РФ Антон Силуанов в интервью также заявлял, что финансовые власти не будут таргетировать курс рубля, так как на это уходит слишком много ресурсов.

Однако, судя по заявлению Владимира Путина, отпускать рубль в слишком свободное плаванье власти все же не будут. По мнению аналитика «Золотого монетного дома» Дмитрия Голубовского, уровень, ниже которого рублю опустится не дадут — это круглая цифра в 100 за доллар. А вот получится ли у властей укрепить «деревянный» — вопрос дискуссионный.

— Думаю, сейчас ничего особенного власти делать не будут, они уже все сделали. Просто Владимир Путин вносит ясность в этот вопрос. Это нормально, когда представители ведомств говорят, что у нас плавающий курс и у него нет потолка. Но тот же глава комитета Госдумы по финансовым рынкам Анатолий Аксаков недавно в интервью «Парламентской газете» сказал, что выше 100 рублей за доллар не пустят. Это нужно воспринимать как сигнал, как и слова Владимира Путина. Но не как сигнал укрепления, а как сигнал того, что ему не дадут падать дальше.

«СП»: То есть укрепляться курс рубля не будет?

— Будет ли укрепление или нет зависит от многих факторов. Правительство в этом не очень заинтересовано. Но если нефть будет дорожать и дальше, а пока идет к этому, укрепление возможно. За укрепление рубля, например, выступает глава Сбера Герман Греф, он не так давно говорил, что 80−85 — нормальный курс. Так что банковское сообщество не против. И все же, пока главный сигнал только в том, что дальнейшей девальвации рубля не будет.

«СП»: Какие возможны меры для дополнительного укрепления рубля? Например, может ли быть ужесточено валютное регулирование?

— Что касается мер валютного регулирования, то негласно они, судя по всему, уже приняты. Официально об этом объявлять не будут, но еще в августе, как писали Bloomberg и Reuters, прошло совещание крупнейших экспортеров с Владимиром Путиным, где их настоятельно попросили равномерно продавать свою валютную выручку, а не копить ее где-то там, чтобы потом продать по более выгодному курсу.

100 рублей — это психологическая отметка, что бы кто ни и говорил, и выше доллар не уйдет. Но и укрепляться ему реально трудно. Как ни парадоксально то, что у нас экономика отскочила и растет выше прогнозов, обуславливает слабость рубля. Это создает инфляционное давление. У нас безработица на историческом минимуме, растут зарплаты, следовательно, растет спрос, в том числе на импорт. Как следствие, ухудшился платежный баланс, и рубль отреагировал на это, оказавшись там, где он оказался.

У нас массовое потребление ориентируется на китайские товары. В 2014 году потолок был 12 рублей за юань и долго держался на этом уровне, при этом копилась разница в инфляции между Китаем и Россией. Она должна отыграться, поэтому рубль будет слабеть, нравится нам это или нет. Учитывая, что юань ослабел к доллару, это тоже повлияло на нынешний курс рубля.

Но в это могут внести свои коррективы нефть, рост производительности труда или приток капитала. Сейчас у нас продолжается отток средств — правдами и неправдами иностранцы вытаскивают свои деньги. Но со следующего года может начаться обратный процесс из дружественных юрисдикций. То есть факторы для укрепления курса рубля тоже есть, но не в текущем моменте.

«СП»: Что нужно для того, чтобы рубль вышел на 80−85?

—  Для этого нефть должна торговаться выше 100 долларов в течение нескольких месяцев, а ключевая ставка — оставаться на 13% до марта. Тогда мы бы увидели укрепление рубля до 80 за доллар. Другой вопрос, нужно ли это сейчас. Укрепление рубля хорошо тогда, когда есть условия для долгосрочных инвестиций в основные фонды, когда промышленность начинает закупать оборудование, приходят прямые инвестиции в частном секторе в импортозамещение.

Но у нас ничего подобного сейчас нет, основным драйвером роста является оборонно-промышленный комплекс. И хотя там спрос на импорт тоже велик, государство деньги не считает, поэтому это отдельная история. Слабый рубль для бюджета — это увеличение налогов от экспортеров, сильный — снижение стоимости импорта, так что им, по большому счету, все равно.

А вот частному бизнесу не все равно, им нужен сильный рубль, если у них есть долгосрочные стратегии, а слабый — если они просто ориентируются на внутренний спрос и вырабатывают свой ресурс основных фондов. В долгосрочной перспективе слабый рубль — это плохо, но для того, чтобы строить какие-то планы, нужно понимание того, что будет дальше, а его сейчас нет ни у кого в мире, не только в России.

Кандидат экономических наук Михаил Беляев считает, что без принципиального изменения экономической и денежно-кредитной политики рубль смогут укрепить максимум на 10%, но есть высокая доля вероятности, что он продолжит слабеть, даже несмотря на распоряжение Путина.

— На самом деле, инфляция и падение курса нацвалюты — это разные вещи, хотя соприкосновение у них есть. Главная причина инфляции, даже при застое экономики, а у нас сейчас застой — это действие монополий.

У нас на рынке в разных областях действуют одна или несколько крупных компаний, которые диктуют свои цены, используя разные предлоги. Для каких-то отраслей это санкции, для каких-то — транспортные цепочки, для кого-то — экспортируемая инфляция. Но суть в том, что монополии, опираясь на эти предлоги, повышают цены намного выше, чем должны бы поднять объективно.

Поэтому в развитых странах существуют мощные антимонопольные ведомства, которые постоянно обкладывают нарушителей штрафами. У нас же обычно используют два жульнических контраргумента против этого. Первый — якобы сдерживание цен вызовет дефицит. Но это не так. Второй — антимонопольные ведомства не могут вмешиваться в рынок. Но дело в том, что вмешиваются в рынок как раз крупные компании, которые ломают цены под себя. А антимонопольные ведомства выступают защитниками рынка от этих компаний. Они могут получать обоснованную прибыль, которую диктуют объективные экономические условия, но не прибыль за счет сверхцены, вот и все. Если мы признаем, что у нас все рынки монополизированы, (достаточно посмотреть на рынок бензина), мы сможем начать решать эту проблему.

«СП»: Значит, укрепление курса рубля напрямую не поможет бороться с инфляцией?

— Валютный курс проистекает из внутренней экономики, он зависит от ее темпов развития и эффективности. Все остальное, вроде платежного баланса, денежных потоков и так далее — это ее производные. Конъюнктурные факторы не определяют курс, а могут лишь отклонять его процентов на 10 в ту или иную сторону.

Постоянное снижение курса рубля по отношению к доллару в течение последних четырех месяцев показывает, что у нас в экономике не все в порядке. И он будет снижаться и дальше. Когда мы говорим об укреплении курса рубля, это не означает установление искусственного курса. При плавающем курсе установить такой курс, как хочется, невозможно. Если сейчас мы находимся в районе 97−98, значит, таковы объективные условия. Сколько бы правительство ни проводило ограничений валютных операций, регулирования, они не смогут повлиять на курс сильнее, чем на 10%. Сделать из 98 рублей за доллар 45 они не смогут, хоть в лепешку расшибутся.

«СП»: Что же нужно делать для укрепления курса?

— Необходимо смягчить денежно-кредитную политику, потому что высокие ставки мешают развитию производства. Сегодня цифры по нашей экономике вроде бы хорошие. Но 2,5% роста — это не та цифра, которая нас устраивает. А 0,5% роста по прогнозам следующего года — это вообще плохо. Кроме того, рост достигается за счет ОПК, бюджетных программ и крупных сырьевых компаний. Но предпринимательский корпус не показывает эффективности, а ведь именно он должен двигать экономику вперед. Но при высоких ставках это немыслимо. Поэтому без изменения экономической политики серьезно укрепить курс рубля не получится.