РусАл снизил выпуск алюминия
"РусАл" (MOEX: RUAL) во втором квартале снизила выпуск алюминия на 1,4% к данным предыдущего периода, до 927 тыс. тонн, говорится в сообщении компании. Продажи алюминия за полугодие снизились на 4%, а на среднюю цену повлияло сокращение премии. Низкая цена алюминия и снижение продаж продукции с добавленной стоимостью могут привести к тому, что финансовые результаты компании за полугодие могут быть "одними из худших в истории компании", предупреждают аналитики.
ПРОИЗВОДСТВО И ПРОДАЖИ
В I полугодии 2020 г. компания выпустила 1,867 млн т алюминия, на уровне аналогичного периода прошлого года.
Продажи алюминия за полугодие упали на 4,4%, до 1,89 млн тонн. Во втором квартале продажи возросли на 7%, до 976 тыс. тонн.
Доля продукции с добавленной стоимостью (VAP) в связи с пандемией упала во втором квартале до 37% по сравнению с 46% в январе-марте.
Основным регионом поставки алюминия "РусАла" остается ЕС (46%), но доля снизилась на фоне пандемии на 9 процентных пунктов, в то время как на Азию, где локдаун был менее жестким, теперь приходится 27% продаж (кварталом ранее - 15%). Изменение географии продаж также способствовало снижению премии к спотовой цене.
Премия за квартал упала на 18%, до $128 за тонну, что также объясняется более низкой долей VAP. По сравнению с данными годичной давности премия ниже на 10%.
Средняя цена реализации алюминия во втором квартале - $1654 за тонну, на 11% ниже предыдущего периода, при снижении цены Лондонской бирже металлов (LME) на 10,7% (до $1526) и падении премии на 18%. По оценкам BCS GM, средняя цена алюминия "РусАла" предполагает дисконт к benchmark в размере $32 на тонну (в январе-марте был $4 на тонну, годом ранее - $5).
Объем производства глинозема по итогам квартала остался на уровне предыдущего квартала, составив 2,009 млн тонн, из них на отечественный глинозем пришлось 35%.
Добыча бокситов во втором квартале выросла на 8,8% к показателю предыдущего периода, до 3,892 млн тонн, что вызвано ростом объемов в Тимане и сезонно низким уровне января-марта.
Результаты производства и продаж оказались несколько ниже прогнозов "ВТБ Капитала", что объясняется незначительным снижением загрузки сибирских заводов и 6%-ным спадом производства Kubal.
BCS GM считает операционные результаты "РусАла" "ожидаемо слабыми", хотя отмечает, что в следующем квартале операционные результаты могут улучшиться, что частично зависит от второй волны COVID-19 и связанных с этим ограничений. Тем не менее, годовой результат будет слабым, учитывая ожидаемый баланс на рынке алюминия на оставшуюся часть года, говорится в обзоре BCS GM.
ПРОГНОЗ ПО ФИНАНСАМ
Финансовые результаты полугодия могут оказаться "одними из худших в истории компании", в первую очередь из-за низкой цены алюминия, считает "ВТБ Капитал". Инвестбанк ожидает падения EBITDA на 50% к предыдущему полугодию, до $228 млн. Несмотря на дивиденды "Норникеля" (MOEX: GMKN) в размере $448 млн, свободный денежный поток окажется в отрицательной зоне (минус $58 млн). Чистый долг не сократится, а наоборот вырастет (более чем на 1% к данным начала года), составив $6,54 млрд, считает "ВТБ Капитал".
БАЛАНС РЫНКА
"РусАл" отмечает, что в течение второго квартала ситуация на рынке восстанавливалась после сбоя, вызванного COVID-19. В то время как в США, Бразилии, Франции, Турции и Китае производственная активность росла самыми высокими темпами за несколько месяцев, в других странах восстановление было более медленным. Хотя потенциальная вторая волна COVID-19 продолжает вызывать неопределенность на рынке, большинство стран настроены более оптимистично в отношении второго полугодия 2020 г.
Спрос на алюминий в первой половине года упал на 6,6%, до 30,3 млн тонн, в то время как производство увеличилось на 1,8%, до 32,1 млн тонн. В том числе, в Китае спрос остался в целом неизменным, а выпуск металла вырос на 2,8%. Таким образом, на рынке в течение первого полугодия профицит в 1,8 млн тонн.
Около 12% алюминиевых заводов в мире, вне Китая, работают в убыток; у мощностей, производящих приблизительно 3,5 млн тонн, затраты выше текущих цен, пишет "РусАл".