Набиуллина рискует инфляцией. Глава Центробанка расставила все точки

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что текущие темпы инфляции в стране приближаются к верхней границе прогноза на 2026 г., установленного на уровне 4,5-5,5%. По ее словам, такая динамика, при сохранении прочих условий, существенно сужает потенциал для дальнейшего уменьшения ключевой ставки.

Набиуллина пояснила причины корректировки прогноза по ключевой ставке на текущий год.

«Мы пересмотрели прогнозный диапазон, поскольку значительная часть года уже позади, а инфляционные показатели держатся у максимальных отметок нашего прогноза. В связи с этим мы были вынуждены поднять нижнюю границу прогноза по ставке на 0,5 процентного пункта», – уточнила она.

Глава ЦБ подтвердила, что нахождение инфляции у верхней планки прогноза «означает меньшее пространство для снижения ставки».

Председатель Центробанка также отметила, что фаза перегрева спроса в экономике России практически завершилась. Тем не менее инфляция пока не стабилизировалась на низких уровнях. Это объясняется инерционностью воздействия денежно-кредитной политики (ДКП) и все еще высокими инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.

«Мы достигли точки, когда избыточный спрос почти устранен, но инфляция не успела отреагировать и вернуться к целевым значениям из-за временных лагов ДКП и сохраняющихся высоких ожиданий», – заявила Набиуллина.

Согласно прогнозам регулятора, ужесточение монетарных условий, предпринятое ранее, должно привести к устойчивому снижению инфляции до целевого уровня в 4% во второй половине 2026 г. При этом будущие решения по ключевой ставке будут напрямую зависеть от развития экономической ситуации и реализации существующих рисков.

Особое внимание Эльвира Набиуллина уделила рискам, связанным с возможными изменениями в бюджетной политике. Она подчеркнула, что уверенность в дезинфляционном эффекте бюджета, на который ЦБ рассчитывал ранее, ослабла.

«В настоящее время активно обсуждаются возможные корректировки бюджетных параметров. Для окончательных выводов нам необходимо дождаться официальных решений от правительства. Однако наш подход остается неизменным: увеличение бюджетных расходов, особенно если это приведет к росту структурного первичного дефицита, потребует от нас проведения более жесткой денежно-кредитной политики», – пояснила глава ЦБ.

Она добавила, что рост структурного дефицита означает дополнительный приток денег в экономику через бюджетный канал, что, в свою очередь, сокращает возможности для роста частного кредитования. «Мы осознаем, что этот риск существует и он возрос. Наша уверенность в том, что бюджет будет способствовать снижению инфляции, как это предполагалось ранее, сейчас значительно меньше», – заключила Набиуллина.