Минфин срезал демпфер на 98 млрд
В июле выплаты нефтяным компаниям по топливному демпферу составили 113 млрд рублей против 210,6 млрд рублей месяцем ранее. Июльская выплата рассчитывалась за июнь, тогда как июньская относилась к маю, поскольку механизм работает с месячным лагом.
Разница между двумя платежами достигла 97,6 млрд рублей и почти в полном объеме осталась в федеральном бюджете. Для масштаба, за первые шесть месяцев 2026 года нефтяные компании получили по демпферу 701,6 млрд рублей, поэтому июльское сокращение оказалось заметным даже на фоне крупных выплат второго квартала.Сокращение демпфера происходило на фоне неоднородной ситуации в отрасли. Аналитики по итогам второго квартала оценивали финансовые результаты нефтяных компаний как сильные благодаря высокой марже переработки и крупным выплатам по демпферу. Одновременно экономика экспорта нефти ухудшалась: по расчетам компании, июньский нетбэк Urals сократился в четыре раза, а EBITDA на баррель вышла в отрицательную зону. Экспортная маржа дизельного топлива также снижалась третий месяц подряд.В июле нефтегазовые доходы федерального бюджета достигли 934 млрд рублей, а дополнительные нефтегазовые доходы составили 291,9 млрд рублей против 209,6 млрд рублей в июне. Снижение демпферных выплат на 97,6 млрд рублей существенно поддержало итоговый результат, хотя полностью связывать рост поступлений с этим фактором некорректно, поскольку одновременно изменились НДПИ, налог на дополнительный доход и другие платежи отрасли.Следующий этап бюджетной политики связан с использованием полученных средств. С 7 августа по 4 сентября Минфин планирует направить 136,17 млрд рублей на покупку иностранной валюты и золота, что соответствует 6,5 млрд рублей в день. Месяцем ранее объем таких операций составлял 123,2 млрд рублей, или 5,4 млрд рублей в день.В качестве альтернативного сценария для части нефтегазовых доходов можно рассматривать финансирование внутреннего государственного долга через ФНБ. Покупка ОФЗ увеличивает внутренний источник финансирования бюджета, а получаемые фондом купоны могут реинвестироваться в новые выпуски. При этом на уровне государственных финансов такая схема не создает самостоятельного источника денег, поскольку купонный доход ФНБ одновременно является расходом федерального бюджета.Июльские показатели демонстрируют эффект точечной корректировки нефтегазовых платежей: уменьшение демпфера почти на 100 млрд рублей заметно улучшило текущую бюджетную картину. Дальнейший результат определяется уже структурой использования дополнительных доходов, поскольку Минфин одновременно пополняет резервные активы и решает задачу финансирования дефицита при значительном объеме внутренних заимствований.