EUR/USD. У евро дежавю: он снова рискует пойти ко дну, а доллар готовится к полету на Луну

В начале недели гринбек уверенно теснил своих конкурентов. Обратить внимание на защитную американскую валюту инвесторов заставили опасения за судьбу мировой экономики, а также «ястребиные» ожидания от симпозиума ФРС в Джексон-Хоуле.

В преддверии этого события чистые длинные позиции спекулянтов по USD выросли впервые за четыре недели, согласно последнему отчету Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.

Данные CFTC также показали, что чистые короткие позиции по евро подскочили до максимальных значений с февраля 2020 года.

«Тенденцией к продажам евро уже никого не удивишь, чего не скажешь о масштабах коротких позиций по EUR. "Медвежий" настрой в отношении евро достиг уровней, невиданных с тех пор, когда мир был охвачен ковидной паникой. Судя по всему, на инвесторов давит пессимизм в отношении экономической ситуации в Европе», – отметили стратеги Bank of New York Mellon.

«В 2020 году держатели коротких позиций по евро проиграли, потому что валюта выросла вместе с восстановлением мировой экономики. Но в этот раз продажи евро выглядят правильной стратегией», – добавили они.

В понедельник гринбек наслаждался спросом в качестве актива «тихой гавани», а единая валюта получила подножку от новостей о том, что Россия прекратит поставки природного газа в Европу по трубопроводу «Северный поток-1» на три дня в конце месяца.

Это стало очередным напоминанием о ненадежном состоянии энергоснабжения Старого континента и добавило масла в огонь снижения EUR/USD, усугубленного укреплением доллара широким фронтом.

В результате основная валютная пара завершила первый рабочий день недели ниже отметки 1,0000 впервые с декабря 2002 года.

Уже во вторник ралли американской валюты выдохлось, а пара EUR/USD вошла в фазу консолидации, не получив нового импульса к снижению.

Вышедшие в этот день данные от S&P Global отразили, что в августе сводный индекс PMI еврозоны просел до 49,2 пункта против предыдущего значения в 49,9 пункта. Аналогичный показатель по США упал до 45 пунктов с 47,7 пункта в июле.

С одной стороны, данные по PMI еврозоны намекнули на то, что в третьем квартале экономика региона покажет отрицательные темпы роста.

С другой стороны, инвесторы посчитали ослабление деловой активности в Соединенных Штатах еще одним аргументом в пользу смягчения позиции ФРС.

«Несмотря на новые успехи, достигнутые против евро на этой неделе, доллар все еще не превысил июльских максимумов. Возможно, гринбеку потребуется больше энергии, чтобы преодолеть это препятствие», – сообщили специалисты Insight Investment.

По их словам, трейдеры сейчас сфокусированы на трансатлантической разнице в ценах на энергоносители.

По некоторым оценкам, цены на природный газ в Европе в настоящее время в восемь раз выше, чем в США.

«Хотя шок цен на энергоносители снова обрушился на евро на этой неделе, бизнес-опросы в Европе за август еще не показали значительного отставания от Соединенных Штатов», – заявили эксперты Insight Investment.

Они считают, что доллар по-прежнему выглядит очень дорогим.

«Оценки чрезвычайно завышены для доллара. Американская валюта переоценена примерно на 20% по моделям справедливой стоимости. Это экстремальный уровень за последние 30 лет. Быть длинным в валюте, которая переоценена на 20%, это неудобная позиция для любого инвестора. Избыточное позиционирование в USD не остановит его рост, но это затруднит получение прибыли отсюда», – полагают в Insight Investment.

В среду важных релизов по еврозоне опубликовано не было, а данные по заказам на товары длительного пользования в США за июль оказали неоднозначное влияние на настроения инвесторов.

Так, в прошлом месяце основной показатель остался на прежнем уровне, в то время как эксперты ожидали роста заказов на 0,6%. При этом базовый индикатор увеличился на 0,4% против прогнозируемого подъема на 0,3%.

В итоге гринбек сохранил позиции, а пара EURUSD закрылась вчера практически во флэте в районе 0,9965.

В начале торгов четверга курс евро по отношению к доллару США поднялся до локального максимума в районе $1,0030.

Поддержку единой валюте оказали позитивные новости из Поднебесной, власти которой пообещали усилить меры экономической поддержки.

«Основной причиной слабости доллара США стало временное ослабление опасений по поводу глобального роста», – сказали аналитики MUFG.

Впрочем, евро довольно быстро отступил, позволив доллару отыграть потерянные позиции.

Пара EUR/USD вернулась в область ниже паритета после того, как данные из Германии показали, что индекс делового климата от IFO в стране снизился до 88,5 пункта в августе с 88,7 пункта в июле. Значение показателя достигло самого низкого уровня с июня 2020 года.

При этом представители IFO заявили, что рецессия в Германии все еще не исключена, и добавили, что они ожидают сокращения национальной экономики на 0,5% в третьем квартале.

Тем временем США опубликовали вторую оценку ВВП за второй квартал, которая была пересмотрена в сторону повышения с -0,9% до -0,6%.

Хотя эти данные в очередной раз указали на то, что американская экономика попала в техническую рецессию, реакция рынка на отчет оказалась сдержанной.

Дело в том, что ФРС ясно дала понять, что готова рискнуть даже рецессией, чтобы сдержать рост цен.

В настоящий момент срочный рынок ожидает продолжения повышения ставки ФРС до 3,75%. При этом фьючерсы по ставке ЕЦБ находятся на уровне не выше 1,25%.

Опасения по поводу экономического роста в еврозоне подпитывают слабость единой валюты, поскольку трейдеры делают ставку на то, что это ограничит способность ЕЦБ к ужесточению политики.

«Августовские данные по деловой активности в еврозоне указывает на то, что экономика региона быстро движется к рецессии. Для ЕЦБ это значительно усложняет ситуацию, но мы думаем, что в сентябре он все равно повысит ставки на 50 базисных пунктов. После этого быстрое охлаждение экономики заставит регулятора приостановить свой цикл повышения ставок, если его можно так назвать», – считают стратеги ING.

Помимо того факта, что темпы повышения ставок в еврозоне существенно отстают от темпов ужесточения политики в США, давление на единую валюту оказывает рост цен на газ, который может спровоцировать возникновение энергетического кризиса в странах валютного блока.

В четверг цены на газ в Европе превысили отметку $3200 за тысячу кубометров. Это максимальный уровень с начала марта.

«Резкое повышение цен на природный газ в Европе совпало с ослаблением евро по отношению к доллару США в течение лета», – отметили специалисты Capital Economics.

На этой неделе курс евро против доллара упал ниже $1,0 во второй раз в текущем году. Первое падение EUR/USD ниже паритета в июле оказалось недолгим, но теперь эксперты ожидают длительного периода слабости евро.

«Поскольку пара EUR/USD снова торгуется ниже символического уровня паритета, мы считаем все более вероятным, что ухудшение экономических проблем еврозоны приведет к длительному периоду ослабления евро», – заявили в Capital Economics.

При этом немедленное ценовое движение вполне может зависеть от тона, заданного председателем ФРС Джеромом Пауэллом в его пятничном выступлении на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

В настоящее время срочный рынок ожидает, что американский регулятор повысит ключевую ставку примерно на 65 базисных пунктов в сентябре, а это означает, что у Дж. Пауэлла есть возможность оказать влияние на трейдеров, чтобы повысить их ожидания до еще одного подъема на 75 б.п.

При таком сценарии доллар может возобновить свое недавнее ралли и пробить июльский максимум.

«Мы ожидаем, что Дж. Пауэлл сохранит очень "ястребиный" тон на симпозиуме», – сообщили аналитики Brown Brothers Harriman.

Они прогнозируют, что USD может вырасти в направлении уровня 121 при прорыве июльского максимума в области 109,30, а пара EUR/USD бросит вызов минимуму сентября 2002 года в районе 0,9615.

Не исключено, что глава ФРС не даст явного сигнала о дальнейшей политике ЦБ и оставит все варианты открытыми на заседании FOMC в сентябре.

В таком случае речь Дж. Пауэлла будет сочтена недостаточно «ястребиной», и мы увидим некоторый откат доллара. Это позволит основной валютной паре восстановиться в краткосрочной перспективе.

Между тем стратеги Capital Economics считают, что именно европейская сторона уравнения имеет большее значение для обменного курса EUR/USD.

«Попытка ЕЦБ осуществить "ястребиный" сдвиг не увенчалась успехом, и его последние прогнозы уже выглядят слишком оптимистичными как в отношении инфляции, так и в отношении экономического роста», – заявили они.

Экономические перспективы еврозоны в последнее время заметно ухудшились на фоне резкого роста цен на газ в регионе.

«В то время как ранее в этом году в основном подскочила цена на природный газ с поставкой в ближайшие месяцы, в последние месяцы цена на газ с поставкой в следующем году также выросла. В некоторых энергоемких отраслях промышленности уже было закрыто несколько заводов, и вполне возможно, что за этим последует еще больше», – сказали специалисты Capital Economics.

«На данный момент главным и, возможно, единственным аргументом в пользу евро является то, что многие плохие новости уже учтены в обменном курсе. Но учитывая, что шок от условий торговли начинает выглядеть, по крайней мере, частично, постоянным, мы полагаем, что риски для евро остаются смещенными в сторону снижения», – добавили они.

Эксперты Societe Generale дают «медвежий» прогноз по EUR/USD на ближайшую перспективу, указывая на риски углубления европейского газового кризиса.

«В случае с США, рост цен на энергоносители оказывает положительное влияние на доллар; для еврозоны это лишь подчеркивает масштаб проблемы, стоящей перед континентом и довлеющей над единой валютой. Мы не ожидаем значительного роста евро, пока Старый Свет не преодолеет газовый кризис. По нашим текущим прогнозам, пара EUR/USD достигнет "дна" в третьем квартале в диапазоне 0,9500–1,000, и хотя этот уровень может быть примерно верным, сейчас стало сложнее ожидать какого-либо отскока до конца этого года», – сообщили они.