USD/JPY. Якорь вместо спасательного круга: Банк Японии подвёл иену

Банк Японии не поддержал иену и, соответственно, продавцов пары usd/jpy. По итогам апрельского заседания регулятор сохранил ключевую процентную ставку на прежнем уровне и заявил о том, что продолжит выкуп государственных и корпоративных облигаций «в соответствии с принятыми ранее решениями».

Напомню, что на предыдущем – мартовском – заседании Банк повысил процентную ставку (впервые с 2007 года) и пообещал в течение года постепенно свести на нет покупки корпоративных бондов. На апрельской встрече ЦБ не озвучил каких-либо ястребиных мессиджей, хотя некоторые аналитики и допускали вариант того, что регулятор окажет вербальную поддержку национальной валюте. Однако Банк Японии остался верен себе, озвучив уже привычную риторику.

Результат не заставил себя ждать: покупатели usd/jpy уверенно зашли в область 156-й фигуры и на данный момент направляются в сторону 157-го уровня. Очередная «красная линия» в виде отметки 156,00 осталась позади – трейдеры, судя по всему, уже не оглядываются на риски валютной интервенции, завоёвывая всё новые и новые ценовые высоты.

Иена ослабла по всем фронтам: пара usd/jpy обновила 34-летний максимум, кросс eur/jpy – 16-летний, aud/jpy – 10-летний. Падение иены на 9% в паре с долларом в этом году является наибольшим падением среди валют G10, главным образом из-за значительного разрыва между доходностью государственных облигаций США и Японии, который составляет более 375 базисных пунктов (в контексте 10-летних бумаг). Банк Японии сохраняет «умеренно-голубиную» позицию, а ФРС, в свою очередь, озвучивает «умеренно-ястребиные» сигналы, суть которых сводится к сохранению статус-кво в обозримом будущем. Итоги апрельского заседания японского регулятора лишь зацементировали эту конструкцию, спровоцировав очередной ценовой рывок пары usd/jpy на север.

Масло в огонь подлил глава Банка Японии Кадзуо Уэда, который на итоговой пресс-конференции воздержался от каких-либо «ястребиных» сигналов. Он, в частности, заявил, что мягкие финансовые условия будут сохранены. При этом он не обозначил каких-либо временных рамок, ограничившись размытой фразой о том, что изменение монетарной политики зависит от будущих экономических, ценовых и финансовых условий. Инфляция в этом ряду на первом месте: по словам главы ЦБ, регулятор будет готов скорректировать степень смягчения денежно-кредитной политики, если базовый уровень инфляции вырастет.

Как мы знаем, на сегодняшний день фиксируется обратная тенденция. Ключевой инфляционный показатель, отслеживаемый Банком Японии (потребительские цены без учета свежих продуктов питания), в марте замедлил свой рост до 2,6%. Общая инфляция в Японии также замедлилась – до 2,7%.

Прокомментировал Кадзуо Уэда и девальвацию национальной валюты. Он предположил, что иена и дальше будет слабеть по отношению к валютам мажорной группы. По его словам, вероятность затяжного ослабления японской валюты «не является нулевой».

При этом Уэда фактически опроверг предположение о том, что падение иены будет способствовать росту инфляции в ближайшие месяцы (за счет увеличения стоимости импортных товаров). Глава Банка Японии заявил, что влияние валютного курса на темпы инфляции, как правило, «довольно неустойчиво и неопределенно». Одновременно с этим он озвучил весьма интересную фразу – о том, что влияние валютных курсов на экономику «включает и положительные факторы».

Также председатель ЦБ напомнил, что монетарная политика «не направлена на прямое управление валютным курсом». Тем самым он дал понять, что регулятор не станет бросать иене спасательный круг – ни словом, ни делом.

Таким образом, Банк Японии по итогам апрельского заседания расписался в собственном бездействии – параметры ДКП остаются в прежнем виде, перспективы (и условия) ужесточения политики не определены. Кроме того, никаких вербальных интервенций Уэда не озвучил – более того, он допустил, что ослабление японской валюты включает в себя и положительные моменты.

Другими словами, японский регулятор дал зелёный свет дальнейшему росту пары usd/jpy. Теперь вопрос обуздания северного тренда приобретает уже политический характер: Центробанк своё слово уже сказал.

Где же пролегает пресловутая «красная линия»? После того как пара преодолела отметку 152,00, это уже риторический вопрос. В предыдущие годы (2023, 2022) именно этот ценовой уровень выступал в роли спускового крючка для японских властей. В этом году правительство Японии громко жалуется на «спекулятивные движения валютных курсов», но при этом бездействует, хотя пара удалилась от прошлогодней красной линии почти на 500 пунктов.