USD/JPY. Апрельское заседание Банка Японии: превью

Покупатели пары usd/jpy, как говорится, «ничтоже сумняшеся», бодрым шагом зашли в область 155-й фигуры, обновив очередной ценовой максимум. В последний раз пара находилась выше таргета 155,00 в далёком 1990 году. На протяжении последних 34 лет трейдеры не мыслили о такой ценовой высоте – а как только подобные намерения возникали, японские власти их «били по рукам» еще в районе 152-й фигуры. Так было в прошлом и позапрошлом годах.

Но в этом году правительство Японии бездействует, хотя и негодует по поводу девальвации национальной валюты. К вербальным сигналам трейдеры какое-то время прислушивались и не рисковали подниматься выше отметки 152,00. Но когда инфляция в США начала снова набирать обороты, а голубиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС ослабли, покупатели usd/jpy импульсно преодолели не только 152-ю, но 153-ю фигуру. Остановились только на границе 155-го уровня, да и то – всего лишь на неделю. Вчера трейдеры одолели и этот ценовой барьер.

Примечательно, что сегодня пара продолжает набирать обороты даже на фоне снижения индекса доллара США, который теряет позиции в преддверии публикации данных по росту ВВП США в первом квартале. Все это говорит о силе северного тренда usd/jpy, который словно щепки ломает многолетние уровни сопротивления.

Представители министерства Японии неоднократно заявляли о своей обеспокоенности по этому поводу, называя движение валютных курсов «спекулятивными». При этом Минфин регулярно заявляет о том, что готов пойти на «решительные меры» для поддержки национальной валюты. Однако несмотря на грозные заявления, правительство не спешит прибегать к проведению валютной интервенции.

Вот в таких условиях Банку Японии приходится проводить очередное заседание. Итоги апрельской встречи мы узнаем уже завтра, то есть в пятницу, тогда как бурные дискуссии о возможных последствиях этого события развернулись уже сегодня. Поможет ли японский регулятор иене или же озвучит уже привычную риторику, тем более на фоне замедления инфляции в стране?

Напомню, согласно опубликованным на прошлой неделе данным, общий индекс потребительских цен в Японии вырос в марте на 2,7%, после роста на 2,8% в феврале. Без учёта цен на свежие продукты питания индекс также продемонстрировал нисходящую динамику, оказавшись на отметке 2,6% (при прогнозе 2,7% и после роста на 2,8% в предыдущем месяце).

На этой неделе Банк Японии опубликовал взвешенный медианный индекс инфляции, который является ключевым показателем динамики инфляции в стране. В марте этот показатель увеличивался самыми медленными темпами за последние 11 месяцев. Индекс поднялся до отметки 1,3%, после февральского роста на 1,4%.

Замедление темпов инфляции ставит под сомнение перспективы повышения ставки Банка Японии, по крайней мере в рамках 2024 года.

В целом, согласно общим ожиданиям рынка, японский регулятор по итогам апрельского заседания оставит процентную ставку и объем покупки облигаций без изменений. Интрига сохранятся относительно тональности риторики главы Центробанка Кадзуо Уэда. И судя по его предшествующим заявлениям, он также не станет союзником японской валюты.

Уэда рассказал о том, что решающую роль в решении о повышении ставки сыграли сильные результаты переговоров по заработной плате, которые поступили «на фоне весьма приличных показателей в других секторах экономики, в частности, в сфере инфляции». При этом глава ЦБ не смог ответить на вопрос о том, когда состоится следующее повышение ставки (и состоится ли оно вообще). Он дал завуалированный ответ, мол, трудно сказать заранее, как долго ЦБ должен ждать, чтобы собрать достаточно данных для изменения ставки. При этом он подчеркнул, что Центробанк не желает принимать на себя «чрезмерные обязательства по проведению определенной политики».

Учитывая динамику инфляционных индикаторов и предшествующие заявления Кадзуо Уэда, можно предположить, что Банк Японии, во-первых, сохранит все параметры ДКП в прежнем виде, и во-вторых, озвучит уже привычную риторику, суть которой сводится к тому, что аккомодационные финансовые условия будут сохранены «до поры до времени», то есть с открытой датой.

Теоретически регулятор способен поддержать иену, но для этого он должен прозрачно намекнуть на вероятность валютной интервенции, анонсировать повышение ставки на одном из ближайших заседаний и заявить о том, что финальная ставка будет выше рыночных ожиданий. Любой из перечисленных вариантов (не говоря уже о совокупности) окажет на пару usd/jpy сильнейшее давление. Но все эти варианты развития событий – крайне маловероятны.

Поэтому с большой долей вероятности по итогам апрельского заседания пара будет снова пытаться карабкаться вверх – ближайший уровень сопротивления расположен на отметке 156,30 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике). Дополнительную поддержку покупателям usd/jpy может оказать базовый индекс PCE, который будет опубликован в США завтра. Но только в том случае если окажется в «зелёной зоне» (по прогнозам ожидается дальнейший спад показателя). Если эти события пятницы срезонируют, иена закрепится в области 156-й фигуры.

Перейдет ли в таком случае правительство Японии от слов к делу? Вопрос уже риторический, но на мой взгляд, за пределами отметки 156,00 находится та самая пресловутая «красная линия». Поэтому лонги по паре по-прежнему выглядят рискованно, и с каждым пунктом вверх длинные позиции становятся все рискованней и рискованней. Но учитывая тот факт, что Банк Японии, вероятно, не окажет иене поддержку, продажи также выглядят весьма сомнительно.

Поэтому на данный момент целесообразно находиться вне рынка – и покупки, и продажи usd/jpy ненадёжны.