Протоколы FOMC не дали никакой новой информации, Канада сползает в рецессию, Банк Японии пока не готов к ужесточению монетарной

Индекс активности ISM в производственном секторе США продолжает снижаться, в декабре 48.4п против 48.5 месяцем ранее, индекс новых заказов вместо ожидаемого роста ушел еще ниже, с 47.2п до 45.2п. С точки зрения скорости приближения рецессии данные, безусловно, плохие, но вот рынок труда, как следует из отчета, стабилен – индекс занятости ISM неожиданно вырос с 48.4п до 51.4п. Это хорошая новость перед публикацией нонфармов в пятницу, поскольку для ФРС рынок труда наряду с инфляцией – один из двух ключевых параметров, которые рассматриваются при выработке монетарной политики.

Протоколы декабрьского заседания FOMC предоставили мало новой информации. Можно выделить позицию некоторых членов Комитета о том, что начавшиеся слишком рано спекуляции рынка о будущем снижении ставок может подтолкнуть ФРС к более жесткой позиции. Один из наиболее ястребино настроенных членов Комитета, глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари, вчера заявил, что выступает за рост ставки до 5,4%, поскольку прогресс по инфляции слишком медленный.

Возможно, эти нюансы призваны всего лишь сбалансировать ожидания рынка и не несут никакой дополнительной нагрузки.

Сегодня обратим внимание на отчет ADP по занятости в частном секторе и статистику первичных заявок по безработице. Время праздников подошло к концу, сильные движения не за горами.

USDCAD

Как следует из отчета PMI. Производство в Канаде продолжает сокращаться, падение отмечается уже шестой месяц подряд, отмечается снижение новых заказов и закупок.

Продолжаются задержки с поставками, что подпитывает инфляционное давление. Цены на ресурсы на максимуме за два последних года, и в значительной степени они перекладываются на конечных покупателей, что также поддерживает инфляцию. Все это происходит на фоне значительного снижения покупательской активности.

Чистая короткая позиция по CAD выросла за последнюю предновогоднюю неделю на 0,2 млрд, позиционирование по-прежнему медвежье, расчетная цена вновь делает попытку развернуться вверх. Явного направления нет.

Возможно, пятница окажется более информативной, поскольку по рынку труда отчитаются и США, и Канада, пока же надо исходить из того, что наиболее вероятный сценарий – торговля в диапазоне в ожидании новых вводных. Попытка уйти выше линии тренда 1.3640/50 завершилась неудачей, но и к нижней границе диапазона 1.3335/50 желающих сходить тоже немного. Судя по тому, что позиционирование по канадцу остается устойчиво медвежьим, предположим, что вероятность роста USDCAD все же несколько выше, и ожидаем еще одного движения к недавнему максимуму в зону 1.3680/3700.

USDJPY

Вопрос о том, когда начнется встречное движение ФРС и Банка Японии в монетарной политике, остается дискуссионным, ответ на него позволит смоделировать траекторию движения иены. Банк Mizuho предлагает три тезиса, в которых не сомневается: 1) правительство не хочет, чтобы Банк Японии приступил к радикальному ужесточению монетарной политики; 2) Банку Японии будет сложно поднять учетную ставку, если соглашение между правительством и ЦБ не будет переписано, чтобы внести некоторую гибкость в целевой уровень ценовой стабильности на уровне 2%; и 3) иена может быстро вырасти по отношению к доллару, если утвердится мнение, что направление денежно-кредитной политики в ФРС и Банке Японии изменилось с 2022 года, что может связать руки Банку Японии.

Если Mizuho прав в своих предположениях, то дальнейшего укрепления иены в относительно близкой перспективе не произойдет.

Чистая короткая позиция по JPY сократилась на 0.4 млрд, до -3,5 млрд, позиционирование всё еще уверенно медвежье, но ожидания того, что Банк Японии начнет пересматривать политику в сторону некоторого ужесточения, нарастают. Расчетная цена, возможно, разворачивается вверх, это может означать, что достигнутый недавно минимум 129.50 окажется долгосрочным и будет попытка еще одной волны вверх.

В качестве целей выделим ближайшее техническое сопротивление 134.80 и более сильное 138.10, уход выше которого в текущих условиях маловероятен. Обновление минимума возможно только в случае нарастания угрозы глобальной рецессии, которая обрушит цены на рисковые активы и поднимет спрос на защитные. Поскольку рост глобальной инфляции постепенно замедляется, то эта угроза также реальна, но не предполагает катастрофического сценария, и взрывной рост спроса на иену маловероятен.