Нефть по $40 — и «кубышка» тает: что ждёт ФНБ в ближайший год

Фонд национального благосостояния, из которого государство закрывает дыры в бюджете, может опустеть уже в ближайший год. Такой сценарий допускают аналитики одного из крупнейших госбанков — Газпромбанка. Всё упирается в цены на нефть: если они останутся на нынешнем уровне, «подушка безопасности» начнёт сжиматься гораздо быстрее, чем планировалось.

_{ФНБ может закончиться уже через год. Фото: freepik.com}

Сколько денег осталось в ФРБ

На начало года в Фонде национального благосостояния оставалось около 4,1 трлн рублей ликвидных средств — это валюта и золото на счетах Банка России. Именно эти деньги правительство использует, когда нефтегазовые доходы бюджета оказываются ниже плана.

По действующим правилам фонд начинают тратить, если цена нефти опускается ниже 59 $ за баррель. Сейчас этот порог регулярно пробивается.

При каких ценах фонд «тает» быстрее всего

Аналитики Центра экономического прогнозирования Газпромбанка оценивают несколько сценариев:

• при нефти около 40 $ ликвидных средств ФНБ хватит чуть больше чем на год;
• если цена упадёт до 30–35 $, фонд может быть почти полностью исчерпан до конца года;
• при нефти около 50 $ запасов хватит примерно на 2,5 года.

Проще говоря, всё решает глубина и длительность падения цен.

Почему ФНБ тратят не только на бюджет

Дело не только в компенсации выпадающих доходов. В бюджете на 2026–2028 годы уже заложены инвестиции из ФНБ на 1 трлн рублей — деньги пойдут на инфраструктурные проекты. Эти расходы ускоряют сокращение ликвидной части фонда.

Как фонд выглядел раньше и что осталось сейчас

Перед началом военных действий в ФНБ находилось около 113 млрд долларов ликвидных активов — это примерно 6,5% ВВП. К началу 2026 года объём сократился более чем в два раза — до 52 млрд долларов, а в относительном выражении — до 1,9% ВВП.

Сильно сократились и запасы золота: они упали более чем на 70%. Из валюты фактически остались только китайские юани — примерно на 30 млрд долларов, что является минимальным уровнем с момента создания фонда в 2008 году.

Снижение золотых резервов ФНБ снова поднимает вопрос о роли драгоценных металлов как защитного актива в условиях нестабильности. Для частных инвесторов золото остаётся одним из способов сохранить стоимость сбережений, но у такого инструмента есть свои ограничения. Подробнее о плюсах и минусах таких вложений — в материале «Вклады в золото: плюсы и минусы инвестиций в драгоценные металлы в 2025–2026 году».

Почему фонд всё-таки «распечатали»

Изначально Минфин рассчитывал в 2026 году вообще не тратить ФНБ, покрывая дефицит за счёт заимствований. Но резкое падение цен на российскую нефть изменило планы.

По данным Bloomberg, в конце января нефть Urals продавалась по 36–38 $ за баррель при заложенных в бюджете 59 $. Это грозит недобором нефтегазовых доходов на сумму до 3 трлн рублей, считают аналитики Альфа-Банка.

Чтобы закрыть выпадающие доходы, Минфин уже начал продажи валюты и золота из ФНБ — только за период с середины января до начала февраля планируется использовать почти 200 млрд рублей.

Что это значит в целом

ФНБ всё ещё остаётся источником поддержки бюджета, но запас прочности заметно снизился. Если цены на нефть не восстановятся, у правительства останется меньше пространства для манёвра — и решения по бюджету могут стать куда жёстче, чем планировалось ещё год назад.