Евро против доллара: три сценария от экспертов до лета 2026 года на фоне кризиса в Иране

Главный экономист Международного валютного фонда Пьер-Оливье Гуринша 14 апреля представил доклад, от которого веет могильным холодом. Закрытие Ормузского пролива, предупредил он, может вызвать «энергетический кризис беспрецедентных масштабов». Пока американские эсминцы перехватывают суда под иранским флагом, а перемирие трещит по швам, валютный рынок пытается нащупать дно. И если для доллара эта война — экзистенциальный вызов его гегемонии, то для евро — это шанс.Шанс доказать, что единая европейская валюта способна быть не просто заложником американских процентных ставок, а самостоятельным игроком. Мы разобрали три возможных сценария развития событий до середины лета, опираясь на свежие данные и прогнозы ведущих мировых институтов.Сценарий первый. «Базовый»: Война заканчивается, евро взлетает к 1,20Этот сценарий — самый сладкий для держателей европейской валюты. Он предполагает, что Трамп и иранский президент Масуд Пезешкиан всё-таки смогут договориться. Да, переговоры в Исламабаде провалились, но дипломатические источники сообщают об обсуждении перспектив продления перемирия. Если сторонам удастся избежать новой эскалации и открыть пролив для судоходства, мы увидим обвал цен на энергоносители. Нефть вернется в коридор $70–75 за баррель, как того ждут в базовом прогнозе аналитики УК «Первая». Газ на хабе TTF, который в начале апреля взлетал выше $765 за тысячу кубометров, откатится к более-менее приемлемым значениям.В этом сценарии, по мнению Кита Джакса из Societe Generale, пара EUR/USD легко вернется выше отметки 1,20 на волне позитивных настроений. Аргументация проста: Европейский центральный банк, в отличие от ФРС, получит мандат на дальнейшее повышение ставок, не опасаясь мгновенного коллапса промышленности. Джакс подчеркивает: ожидается, что экономика США вырастет значительно быстрее Еврозоны в этом году, но при этом она гораздо более уязвима к нефтяному шоку, а значит, и восстановление будет более хрупким. Если геополитический фон очистится, фундаментальная привлекательность евро на фоне ожиданий снижения ставки ФРС (которую рынки закладывают в случае мира) сыграет на руку единой валюте. Это будет классический «рельеф-ралли», который мы уже видели десятки раз.Сценарий второй. «Стагфляционный шторм»: Война тлеет, доллар давитЭтот сценарий, увы, выглядит наиболее реалистичным на сегодняшний день. Война не заканчивается, а переходит в вялотекущую фазу. Иран продолжает частично контролировать Ормузский пролив, а Пентагон периодически наносит точечные удары. Главный экономист МВФ уже предупредил: мировая экономика сейчас дрейфует между «базовым» и «негативным» сценариями, постепенно смещаясь в сторону второго. Что это значит для валют?При негативном сценарии МВФ, цена на нефть удержится на уровне около $100 за баррель до конца года. Для Европы, которая только-только начала оправляться от прошлых кризисов, это смертный приговор. Еврокомиссар по энергетике Дан Йоргенсон уже подсчитал: за 40 дней конфликта цены на газ в ЕС взлетели на 70%, а на нефть — на 60%. Суммарные дополнительные расходы на импорт энергоносителей составили €14 млрд.В таких условиях евро окажется под колоссальным давлением. Дорогой газ убивает европейскую промышленность, а значит, и потенциал роста ВВП. МВФ уже ухудшил прогноз для Германии до жалких 0,8% роста в этом году. Котировки EUR/USD, по оценкам ING, могут нащупать дно около 1.1450, но это будет лишь временная передышка. Дело в том, что доллар в этом сценарии, как ни парадоксально, получает временную, но мощную поддержку. Капитал бежит из рисковых активов в «тихую гавань» американских трежерис, несмотря на все фундаментальные проблемы США. Это та самая ловушка, когда плохие новости для всего мира — это хорошие новости для доллара. Но это пиррова победа.Сценарий третий. «Энергетический апокалипсис»: Полная блокада до июля и рождение нового евроЭто самый мрачный, но, увы, вероятный сценарий при полном срыве переговоров. МВФ смоделировал и его. При затяжном и остром конфликте цены на нефть могут вырасти на 100%, а на газ — на 200% от текущих уровней.В абсолютных цифрах фонд прогнозирует среднюю цену барреля около $110 в 2026 году и до $125 — в 2027-м. Глобальный экономический рост рухнет ниже 2%, что формально является порогом мировой рецессии.В этом кошмаре падают все. Но разница между долларом и евро в том, как они будут падать. Американская экономика, будучи менее зависимой от импорта энергоносителей, чем европейская, провалится в стагфляцию и утянет за собой доллар (помним о переоцененности на 20%, о которой говорил Рогофф). Европейская же экономика впадет в кому. Но!Именно в такие моменты рождается новая сила. ING считает, что даже при таком шоке рост евро неизбежен. Почему? Потому что у Европы мандат один: она будет вынуждена повышать ставку для борьбы с импортируемой через энергоносители инфляцией, в то время как ФРС США будет парализована и не сможет двигаться ни вверх, ни вниз.Этот дифференциал процентных ставок и станет тем спасательным кругом, который в долгосрочной перспективе (уже к середине лета или чуть позже) вытолкнет евро из ямы. Это будет мучительный и долгий рост, полный откатов и нервных срывов. Но это будет рост. Рынок начнет закладываться не на то, что Европа развалится от холода, а на то, что она справится с кризисом за счет монетарной жесткости. И в этом его главное отличие от американского рынка, который закладывается на вечное всемогущество ФРС, которого больше нет. Поэтому, как бы ни развивались события, ставка на слабость евро в долгую может оказаться самой дорогой ошибкой этого года.