Евро берет свои слова обратно

Европейский центробанк проводит работу над ошибками, а ФРС заставляет инвесторов гадать, с какого шага она начнет ослаблять денежно-кредитную политику. На таком фоне «быки» по EUR/USD пытаются развить успех. Однако прорваться выше уровня 1,11 с первой попытки не удается. Евро нужна поддержка фондовых индексов США. Получит ли ее региональная валюта?

Консенсус-оценка экспертов Bloomberg предполагает, что Федрезерв снизит ставки на 75 б.п. в 2024. Срочный рынок требует от Центробанка разреза на 100 б.п. Кто прав? Ответ на этот вопрос предоставят сентябрьские прогнозы FOMC, пока же пришло время вспомнить историю.

В четырех из последних девяти циклов монетарной экспансии ФРС стартовала со снижения ставки по федеральным фондам на 25 б.п. Обычно требовался больший шаг из-за резкого ухудшения состояния здоровья экономики США, как например, на фоне мирового экономического кризиса 2008. Однако четверть пункта – не редкость.

Динамика ставки ФРС и циклов монетарной экспансии

Большая закономерность наблюдается в последовательности шагов. Как правило, на первом дело не заканчивалось. За ним следовали еще несколько актов монетарной экспансии. Исключением является цикл 1995, когда с момента старта прошло более двух месяцев до второго разреза. Любопытно, что именно тогда была достигнута мягкая посадка, к которой так стремится ФРС. Вероятнее всего, чтобы ее обеспечить, требуется большая осторожность. Рынки же требуют агрессии. Так недалеко и до разочарования.

Пока Федрезерв думает, ЕЦБ уже шагает. Два снижения ставки по депозитам по 25 б.п. каждое не особо напугали «быков» по EUR/USD. Напротив, после последнего акта пара выросла в направлении 1,11 благодаря комментариям Кристин Лагард. Француженка заявила, что в сентябре инфляция еще больше замедлится, но зависимость Центробанка от данных не означает, что он будет реагировать на одну точку данных. Инвесторы восприняли это как отказ от ослабления денежно-кредитной политики в октябре и купили евро.

Динамика европейских ВВП и инфляции

На самом деле ряд членов Управляющего совета высказались против подобного подхода. Они предпочитают оставить дверь для продолжения цикла монетарной экспансии в следующем месяце открытой. Об этом свидетельствует не только инсайд Bloomberg, но и проведенная Кристин Лагард работа над ошибками. Глава ЕЦБ отметила, что снижение ставки по депозитам в октябре возможно, если экономика пострадает от серьезной неудачи.

Таким образом, ФРС готовится впервые с 2020 снизить ставку по федеральным фондам, а ЕЦБ не исключает продолжения возможности цикла на следующей встрече, заставляя «быков» по евро нервничать.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место тест справедливой стоимости на 1,108. Если покупателям не удастся удержать котировки выше данного уровня, возрастут риски падения основной валютной пары к 1,100. Слабость «быков» станет основанием для продаж.