Евро мечется как тигр в клетке

Пока доллар США готовится к выступлению Джерома Пауэлла перед Конгрессом и релизу данных по американской инфляции, единую европейскую валюту бросает то в жар, то в холод. Громкое заявление главы Банка Австрии Роберта Хольцманна, что ЕЦБ должен поднять ставку по депозитам до 4,5%, вдохновило «быков» по EURUSD на атаку, однако снижение инфляционных ожиданий в еврозоне заставило их притормозить.

Сильная экономика – сильная валюта, однако одновременно это и высокая инфляция. Успешно избежав энергетического кризиса благодаря теплой погоде, снижению спроса на газ и обильным поставкам СПГ еврозона смогла избавиться от рецессии. Но, вероятно, только затем, чтобы окунуться в более глубокий спад. Чуть позже. Из-за самого агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики за всю историю существования ЕЦБ. Ожидаемая срочным рынком ставка по депозитам в 4% еще никогда не была так высока, что заставляет снижаться инфляционные ожидания. Согласно исследованиям Европейского центробанка, годовой показатель упал с 5% до 4,9%, трехлетний – с 3% до 2,5%.

Стоит ли так резко повышать стоимость заимствований, если инфляционные ожидания удалось заякорить, а перебои с цепочками поставок, согласно исследованиям ФРБ Нью-Йорка, остались в прошлом? Показатель вернулся к своим нулевым допандемическим уровням, а значит, и глобальная инфляция в скором времени начнет замедляться сама по себе.

Динамика глобальных цепочек поставок

По мнению главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, ужесточение денежно-кредитной политики не должно идти на автопилоте. Повышение ставок зависит от данных, и если потребительские цены в еврозоне начнут замедляться, зачем доводить экономику до рецессии? Стоимость европейских заимствований может и не подняться до 4%, что станет ударом для EURUSD.

Впрочем, есть и другие варианты. Экономика валютного блока окажется способна выдержать агрессивную монетарную рестрикцию ЕЦБ, о чем свидетельствует неожиданный рост производственных заказов в Германии. Восстановление немецкого производственного сектора – хороший знак. Если добавить к нему бурный рост ВВП Китая, получится гремучая смесь, позволяющая рассчитывать на ралли EURUSD в направлении 1,12 к концу 2023.

Динамика производственных заказов в Германии

На мой взгляд, шансы оптимистов выше, так что в случае возвращения американской занятости к темпам роста, имевшим место в конце 2022, следует покупать евро против доллара США. Впрочем, для начала имеет смысл в этом убедиться, а также пройти испытание спичем Джерома Пауэлла перед Конгрессом. Наверняка председатель ФРС захочет показать себя «ястребом».

Технически на дневном графике EURUSD возник очередной ложный пробой. Сначала была неудачная попытка отыграть маленький внутренний бар, затем он все-таки отработал, однако прорыв большего торгового диапазона 1,0575-1,0675 завершился неудачей. Продолжаем торговать ложные пробои, продавая пару на росте или покупая ее на падении.