Доллар (USDX): между «бычьей ловушкой» и стагфляционным тупиком

*см. также: Торговые индикаторы InstaForex по USDX

Индекс доллара США USDX завершает вторник в состоянии крайней неопределенности. После неудачной попытки закрепиться выше психологического уровня 100.00 и кратковременного отката к 98.88, индекс стабилизировался в районе 99.30–99.10 в первой половине американской торговой сессии.

Рынок и доллар остаются между двумя разнонаправленными силами: с одной стороны — сохраняющаяся геополитическая напряженность и ястребиная пауза ФРС, с другой — признаки замедления экономического роста и растущие стагфляционные риски.

Текущая ситуация: геополитическая пауза не принесла ясности

В понедельник президент США Дональд Трамп объявил о пятидневной отсрочке военных ударов по иранской энергетической инфраструктуре, назвав прошедшие переговоры с Ираном «очень хорошими и продуктивными». Это заявление вызвало краткосрочное ослабление доллара: индекс USDX опустился с 100.00 и закрыл торговый день понедельника вблизи 98.88, найдя поддержку на 200-периодной скользящей средней на дневном графике.

Однако восстановление доллара не сопровождалось уверенными покупками. Иранское агентство Fars News опровергло наличие прямых коммуникаций с США, подчеркнув готовность к ответным атакам. Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировых поставок нефти, остается фактически заблокированным.

Между тем, данные S&P Global за март, опубликованные во вторник, показали нежелательное сочетание замедления роста и ускорения инфляции:

• Составной индекс PMI снизился до 51,4 — 11-месячного минимума
• Индекс цен на ресурсы подскочил до 63,2, а индекс отпускных цен — до 58,9
• Занятость в частном секторе сократилась впервые за 13 месяцев (индекс упал до 49,7)

Главный экономист S&P Global Крис Уильямсон предупредил, что данные указывают на «нежелательное сочетание замедления роста и роста инфляции» и что индикаторы цен указывают на ускорение потребительской инфляции обратно к 4%.

Ключевые факторы: дилемма ФРС

Федеральная резервная система на прошлой неделе сохранила ставку в диапазоне 3,50–3,75%, а обновленный точечный график предполагает лишь одно снижение ставки в 2026 году. Однако рынки уже закладывают вероятность того, что ФРС не будет снижать ставки до конца года, а в случае длительного нефтяного шока не исключено и повышение.

Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что, если противостояние с Ираном не разрешится в скором времени, регулятор не сможет игнорировать временное повышение цен на нефть. Ее коллега из ФРБ Чикаго Остан Гулсби отметил, что уровень инфляции уже сейчас находится на высоком уровне — и это без учета потенциального длительного шока от повышения стоимости топлива.

Главный экономист S&P Global резюмирует дилемму ФРС: «ФРС придется балансировать между усиливающимися повышательными рисками для инфляции и растущим риском потери экономикой импульса роста».

Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры закладывают 85,5% вероятность сохранения ставки на апрельском заседании и 70% вероятность того, что ФРС удержит ставки на текущем уровне до декабря.

При этом, китайское информационное агентство Jinshi отмечает, что 12-месячные фьючерсы указывают на то, что ожидания снижения ставки в 2026 году практически полностью исключены, а вероятность сохранения ставки в диапазоне 3,50–3,75% до декабря составляет около 63%.

В то же время, среднесрочный потенциал роста доллара может быть ограничен, если только цены на энергоносители не совершат новое значительное движение вверх или не возникнут проблемы в финансовой системе, говорят экономисты.

Краткий технический анализ и перспективы

На дневном графике USDX сформировал классический паттерн консолидации после неудачной попытки пробоя уровня 100.00. Цена удерживается выше 99.05 (ЕМА200 на дневном графике), но не может закрепиться выше 99.50–100.50.

В то же время, на месячном графике сохраняется бычья структура с возможным формированием двойного дна между минимумами июня 2025 и января 2026 года. Закрепление выше 100.20-100.50 откроет дорогу к 101.00 (ЕМА200, ЕМА144 на недельном графике) и далее - к 101.80-102.00.

Сценарий А (базовый): консолидация в диапазоне 98.70–100.20

Наиболее вероятный сценарий в ближайшие дни: доллар останется в диапазоне 98.70 (ЕМА144 на дневном графике)–100.20, отражая неопределенность вокруг геополитической ситуации и монетарной политики, до следующей решающей главы ближневосточного конфликта.

Сценарий Б (бычий): прорыв выше 100.20-100.50

Реализуется при эскалации конфликта и дальнейших перебоях в поставках энергоносителей. Цели: 101.00, 101.80, 104.00, 104.40, 105.00. Этот сценарий вероятен, если удары по энергетической инфраструктуре возобновятся или Иран полностью заблокирует Ормузский пролив.

Сценарий В (медвежий): прорыв ниже 98.70

Возможен при признаках реальной деэскалации конфликта и нормализации судоходства в Ормузском проливе. Пробой 98.70 откроет дорогу к 98.57 (ЕМА50 на дневном графике)–98.00 и далее к 97.60 (ЕМА144 на месячном графике)–96.90 (ЕМА200 на месячном графике). Как только конфликт останется позади, рынки вернутся к основным макроэкономическим условиям, включая ослабление инфляции и перспективу снижения ставок ФРС, что окажет понижательное давление на доллар, говорят экономисты.

Заключение

Доллар США оказался в сложной ловушке. Краткосрочная геополитическая пауза дала временную передышку, позволив индексу откатиться от 100.00, но фундаментальный расклад остается неизменным: ястребиная пауза ФРС и сохраняющаяся угроза энергетического кризиса продолжают поддерживать доллар.

Однако за пределами ближайших недель перспективы доллара выглядят менее оптимистично. По мнению экономистов, сила доллара будет носить краткосрочный характер и исчезнет по мере восстановления аппетита к риску и нормализации глобальных финансовых условий, а затем начнется постепенное ослабление по мере нарастания фискального давления, замедления темпов роста и продолжения тенденций диверсификации глобальных резервов.

Ключевая зона 98.70–100.20 станет ареной решающей битвы в ближайшие дни. Удержание выше 99.00 сохранит шансы на повторный тест 100.00-100.20, но пробой ниже откроет дорогу к более глубокой коррекции. При любом сценарии волатильность останется высокой, и успех будет на стороне тех, кто сможет оценить баланс между геополитическими рисками и структурной слабостью доллара в условиях растущего бюджетного дефицита и политической неопределенности.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com