Доллар сидит на иголках

Рынок сидит на иголках в ожидании публикации ключевых данных по американской занятости за январь. ФРС отдает предпочтение рынку труда, а не инфляции, рассчитывая на ее замедление. Поэтому разочаровывающая статистика по non-farm payrolls может дать «быкам» по EUR/USD козырь, который оппоненты не смогут перебить.

Деривативы оценивают вероятность трех актов ослабления денежно-кредитной политики в 2026 в 30%. При этом два акта монетарной экспансии уже учтены к сентябрю. Это существенно больше, чем неделю назад. Тогда срочный рынок ожидал снижения ставки по федеральным фондам на чуть менее 50 б.п. Изменение шансов обусловлено разочаровывающей статистикой по США.

Динамика розничных продаж в США

Все началось с серии печальных данных по рынку труда от альтернативных источников, а продолжилось неприятным сюрпризом от розничных продаж. В декабре показатель не вырос, хотя эксперты Bloomberg прогнозировали его расширение на 0,4% м/м. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты тут же отреагировал снижением оценки по американскому ВВП за четвертый квартал с 4,2% до 3,7%. Доходность трежерис ушла вниз. За ней последовал доллар.

До сих пор сила экономики, стабилизация рынка труда и развитие дезинфляции позволяли ФРС комфортно себя чувствовать со ставкой 3,75%. Однако все течет, все меняется. Замедление ВВП и возобновление процесса охлаждения занятости могут подтолкнуть Центробанк к более быстрому возвращению к монетарной экспансии. Сам факт, что деривативы прогнозируют 2-3 акта ослабления денежно-кредитной политики Федрезерва, рисует «бычий» сценарий для EUR/USD.

Действительно, в отличие от ФРС, ЕЦБ не собирается снижать ставки. Чиновники Управляющего совета подчеркивают, что замедление инфляции в еврозоне до 1,7% в январе – временное явление. Возможно, в краткосрочной перспективе темпы роста потребительских цен продолжат падать, однако затем они вернутся к таргету 2%.

Динамика оплаты труда в еврозоне

В качестве основной причины выступают оптимистичные оценки европейских зарплат. ЕЦБ прогнозирует, что в третьем квартале они вырастут на 2,6%, в четвертом – на 2,7%. Пусть эти цифры далеки от имевших место в 2024 5% и выше, однако времена изменились. Для возвращения инфляции в таргету достаточно подобной динамики оплаты труда.

Таким образом, отсутствие потрясений политического и геополитического характера позволяет инвесторам вернуться к знакомой игре. Они делают ставки на количество актов монетарной экспансии ФРС. Будет больше – доллар США упадет, меньше – укрепится. В этом отношении статистика по американской занятости наверняка расставит все точки над i.

Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются вернуть инициативу после вчерашнего отступления. Прорыв 1,1930 может позволить им нарастить сформированные от 1,1835 лонги. Другое дело, если задержаться выше данного уровня не получится. Тогда следует продавать.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com