Доллар сохраняет слабость

С начала этой недели индекс доллара двигается вниз. Утром во вторник торги DXY проходят у отметки 98,7 (-0,4%). На этом фоне пара EUR/USD сейчас восстановилась до 1,169 – это уровни недельных максимумов. Схожая динамика наблюдается в последние две сессии по курсу британского фунта, который укрепился к доллару до 1,345. А вот курс японской иены снижается вчера и сегодня: торги пары USD/JPY идут в районе 158,4. Китайский юань продолжает укрепляться к доллару: курс USD/CNY сейчас опустился до 6,96.

Снижение курса доллара в понедельник и во вторник биржевые СМИ связывают с новым витком эскалации напряженности между США и Европой из-за предложения президента Д. Трампа о покупке Гренландии. Это подрывает доверие к американской валюте. В выигрыше в такой ситуации находится швейцарский франк, как защитный актив (USD/CHF 0,794).

Напомним, что в прошедшие выходные Д. Трамп заявил, что с 1 февраля введёт дополнительную 10% пошлину на товары из Дании, Норвегии, Швеции, Франции, Германии, Нидерландов, Финляндии и Великобритании до тех пор, пока Америке не разрешат купить Гренландию.

СМИ сообщают, что одной из причин запроса Д. Трампа на покупку Гренландии может быть его личная обида из-за того, что ему не дали премию мира. Другая причина страстного желания заполучить этот остров: Америке якобы придется развернуть свой «Золотой купол» над Гренландией бесплатно, что недопустимо. Первоначальная оценка этого оборонительного комплекса колеблется от $175 до $830 млрд, который после завершения строительства сможет перехватывать ракеты, даже если они будут запущены из космоса.

Казначейские облигации США в начале этой недели подверглись распродажам: доходность 10-летних USTres взлетела до 4,27% (против 4,14% в прошлый четверг). Bloomberg сообщил, что Европа может начать продавать американские активы из-за споров с Трампом по поводу Гренландии. Аналитики предупредили, что Европа владеет облигациями и акциями США на сумму около $10 трлн, включая значительные активы государственного сектора, которые могут быть использованы в текущем споре.

Экономисты Goldman Sachs прогнозируют, что в случае введения новых 10% импортных пошлин ВВП еврозоны снизится на 0,1%. В затронутых этими тарифами странах реальный ВВП упадет на 0,1–0,2%, особенно сильно пострадает Германия (0,2–0,3%). Великобритания, вероятно, сосредоточится на дипломатии. В ответ на это Центральные банки Европы могут снизить свои ставки. Эксперты Goldman Sachs отмечают, что, хотя вероятность введения пошлин остается неопределенной, ответные меры со стороны ЕС могут включать затягивание торговой сделки с США, введение встречных пошлин или использование инструментов противодействия принуждению.

Европейские лидеры конечно попытаются предотвратить новую торговую войну с США из-за Гренландии. Но в случае нарастания напряженности, американские инвесторы могут вернуть свои деньги в американскую валюту, поскольку для Европы новое повышение тарифов приведет к более ощутимым проблемам, поскольку Европа экспортирует в США больше товаров, чем наоборот.

Вчера вышли данные по потребительской инфляции в еврозоне, которые отразили в декабре снижение инфляции до 1,9% г/г, против 2,1% г/г в ноябре, что немного ниже предварительной оценки в 2,0%. Это первый случай с мая, когда инфляция оказалась ниже целевого показателя ЕЦБ. Это означает, что Европейский регулятор может смело сохранять свои процентные ставки на прежнем уровне в течение длительного периода. Базовая инфляция в еврозоне снизилась до 2,3% - самый низкий уровень за 4 месяца. Среди крупнейших экономик еврозоны гармонизированная инфляция снизилась в Германии (2,0% против 2,6%), Франции (0,7% против 0,8%) и Испании (3,0% против 3,2%).

Международный Валютный Фонд (МВФ) вчера выпустил обзор World Economic Outlook. В нем он немного повысил свой прогноз глобального роста в этом году, но выразил свои опасения о буме в секторе ИИ, а также рисках, идущих от торговой и геополитической напряженности. МВФ ожидает, что глобальный экономический рост в этом году составит 3,3% по сравнению с 3,1%, прогнозируемыми в октябре. Повышение прогноза отражает устойчивую экономическую активность, сильные рынки труда и значительные инвестиции в новые технологии, особенно в искусственный интеллект. Оценка на 2027 год не изменилась и составила 3,2%.

В региональном разрезе МВФ ожидает устойчивого роста в экономике США (2,6% в 2026 году), умеренного роста в еврозоне (1,3%) и более сильного роста в Китае (4,5%), что подчеркивает неравномерный, но все еще устойчивый глобальный прогноз. Таким образом, МВФ вслед за Всемирным Банком повысил ожидания развития мировой экономики на этот год, и сохранил сдержанный оптимизм на будущий год.

Народный Банк Китая (НБК) во вторник провел очередное заседание, по итогам которого восьмой месяц подряд была сохранена ставка среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на уровне 3,0%, как и ожидалось. Ставка по 5-летним кредитам также осталась на уровне 3,5% годовых. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. Интересно, что курс юаня к доллару продолжает укрепляться (USD/CNY 6,96), хотя спред в доходностях между 10-летними американскими гособлигациями (4,27%) и аналогичными китайскими бондами (1,824%) сейчас вырос до рекордных 244 п.

Внизу на графике мы видим, что DXY продолжает безыдейную торговлю в рамках среднесрочного диапазона с границами 96,3 – 100,3. За три прошлые недели курс доллара сместился к его верхней границе. Но все может изменить предстоящее заседание ФРС в конце декабря. Более жесткий настрой FOMC может придать сил DXY.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам