Доллар разъединяет и властвует

Лучше вместе, чем в одиночку? Ситуация, складывающаяся в еврозоне, заставляет в этом сомневаться. В то время как Германия идет ко дну, экономика Испании благодаря миграции и буму туризма после пандемии цветет и пахнет. Местный Центробанк повысил прогнозы роста ВВП на 2024 с 2,8% до 3,1%, на 2025 – с 2,2% до 2,5%. Мадрид подставляет плечо тонущему Берлину, но будет ли этого достаточно, чтобы спасти EUR/USD?

Динамика и прогнозы по ВВП Испании

После вотума недоверия правительству Олафа Шольца и пессимистичным оценкам Бундесбанка собственной экономики, предполагающим рецессию, инвесторов расстроил и отчет немецкого института IFO. Фактическое значение бизнес-ожиданий оказалось ниже, чем в любом из прогнозов экспертов Bloomberg. ВВП Германии катится под откос. Не было бы хуже. Тарифы Дональда Трампа рискуют довести ситуацию до критической. На ее фоне паритет евро в паре с долларом США не будет выглядеть чем-то удивительным.

Еврозону нужно спасать. И единственным разумным решением выглядит ослабление денежно-кредитной политики. По мнению Кристин Лагард и Олли Рена, путь основной процентной ставки ясен. А вот скорость и масштабы ее снижения будут определяться на каждом конкретном заседании в зависимости от данных и глубокого анализа.

Динамика немецких бизнес-ожиданий от IFO

Эксперты Bloomberg ожидают снижения ставки по депозитам ЕЦБ с 3% до 2% в 2025, срочный рынок выставляет еще более низкую цифру – 1,75%. Напротив, большинство опрошенных Financial Times специалистов считает, что ставка по федеральным фондам закончит 2025 на уровне 3,5–4,0%. То есть разрыв между стоимостью заимствований в США и еврозоне расширится в следующем году со 150 б.п. до 200-225 б.п. Его увеличение на 100 б.п. в 2024 привело к падению EUR/USD на 5%.

Краткосрочно на судьбу основной валютной пары повлияют вердикты ФРС. И если с ослаблением денежно-кредитной политики на 25 б.п., до 4,5%, все ясно, то с прогнозами FOMC по ставкам еще нет. В сентябре чиновники Федрезерва считали, что они упадут четыре раза в 2025, однако сейчас очевидно, что это слишком агрессивный сценарий развития событий. Вероятнее всего, оценки будут снижены на 25-50 б.п., что спровоцирует укрепление доллара США по отношению к основным мировым валютам.

Таким образом, евро не позавидуешь. Наряду с внутренним негативом, в первую очередь из Германии и Франции, региональной валюте приходится бороться с встречными ветрами из Штатов. Пока получается, но когда же, наконец, они собьют EUR/USD с ног?

Технически на дневном графике основной валютной пары продолжается консолидация. Для активации разворотного паттерна Расширяющийся клин требуется прорыв сопротивления на 1,0615, что пока выглядит маловероятным. А вот падение котировок EUR/USD ниже нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,0480–1,0580 и локального минимума на 1,0455 может стать сигналом для продаж.