Доллар – самое слабое звено

Так просто избавиться от зависимости не получится. Долгое время EUR/USD реагировала на события в США, а то, что происходило в Европе, зачастую игнорировала. Однако удар от деловой активности и инфляции заставил евро сомневаться, хватит ли сил, чтобы восстановить восходящий тренд против доллара. Как показал релиз данных по PCE, зависимость никуда не исчезла. Несмотря на негатив из Старого Света, основная валютная пара продолжает северный поход.

Печальная статистика по PMI должна была подорвать силы «быков» по EUR/USD. Тем более что в сентябре инфляция во Франции замедлилась до 1,5%, в Испании – до 1,7%. Показатели опустились ниже таргета, а один из главных «ястребов» Управляющего совета Изабель Шнабель выразила беспокойство по поводу замедления экономики еврозоны и начала рассуждать о возвращении дефляции. Неудивительно, что срочный рынок выдает более 50% вероятности снижения ставки по депозитам с 3,5% до 3,25% в октябре. В теории это должно утопить евро.

Динамика рыночных ожиданий по ставкам ФРС и ЕЦБ

На практике все иначе. Не нужно забывать, что в любой паре всегда две валюты. Рынки ждут более агрессивного ослабления денежно-кредитной политики от ФРС, чем от Европейского центробанка. По оценкам деривативов, ставка по федеральным фондам должна рухнуть на 200 б.п., до 3%, до окончания цикла. Ее европейский аналог – на 175 б.п., до 1,75%. Масштабы монетарной экспансии Вашингтона больше, чем у Франкфурта, что позволяет EUR/USD идти на север.

Тем более что после замедления августовского индекса расходов на личное потребление, предпочитаемого индикатора инфляции ФРС, до 2,2% стало понятно, что Американский центробанк абсолютно прав. Он снизил стоимость заимствований на 50 б.п. в сентябре, руководствуясь необходимостью спасти экономику от рецессии на фоне уверенного движения CPI и PCE к таргету. Федрезерв не сомневается, что целевой ориентир будет достигнут, и последние данные по PCE это подтверждают.

Любопытно, что прогнозы FOMC и экспертов Bloomberg по ключевым экономическим индикаторам США в целом совпадают. И чиновники ФРС, и специалисты считают, что инфляция станет на якорь вблизи таргета к началу 2026, а безработица вырастет не очень сильно.

Прогнозы по инфляции и безработице в США

Таким образом, евро и доллар США продолжают играть в самое слабое звено. И пока, несмотря на все трудности экономики еврозоны, проигрывает американская валюта. Которую еще и фондовые индексы топят. 42-й рекордный максимум S&P 500 свидетельствует о высоком глобальном аппетите к риску и оказывает давление на активы-убежища.

Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются восстановить восходящий тренд. Необходимым условием является закрепление пары выше верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,1045–1,1170. Если так и будет, шансы на реализацию таргета на 1,1350 по сформированным от 1,1145 лонгам возрастут.