Доллар рискует наступить на старые грабли

Недолго музыка играла, недолго евро танцевал. Смешанная статистика по рынку труда, отступление Трамп-торговли после президентских дебатов и ускорение базовой инфляции в августе снизили шансы резки ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в сентябре с 50% до 15%. Инвесторы уверены, что ФРС начнет ослаблять денежно-кредитную политику медленно. А значит, уронить стоимость заимствований на 150 б.п. до конца января Центробанк вряд ли сможет. Переоценка рыночных взглядов вылилась в падение EUR/USD к 1,1.

В августе потребительские цены в США замедлились с 2,9% до 2,5%, базовая инфляция осталась стоять на якоре 3,2% г/г. Однако вместо ожидаемого экспертами Bloomberg +0,2% последовало +0,3% м/м. Трехмесячный индикатор ускорился с 1,6% до 2,1%, что стало катализатором пике EUR/USD.

Американская инфляция в августе

До релиза данных по CPI срочный рынок рассчитывал на снижение ставки по федеральным фондам с 5,5% до 4% на четырех ближайших заседаниях FOMC, включая январское. Это эквивалентно 150 б.п. То есть на двух встречах ожидалась резка на полбалла. Данные по инфляции заставляют в этом сомневаться. Судя по августовской статистике, цены способны ускориться, что заставляет проводить параллели с 1970-ми. Тогда преждевременное объявление ФРС победы над инфляцией стоило экономике США двойной рецессии.

Судя по последнему отчету о рынке труда и ускорению базового CPI, Штаты далеки от рецессии, которой так пугают финансовые рынки. Особенно рынок акций. Одновременно возвращается интерес инвесторов к американскому доллару, который выглядел перепроданным из-за ожиданий агрессивной монетарной экспансии ФРС.

Динамика рыночных ожиданий по ставке по федеральным фондам

В то время как процесс снижения инфляции в США к таргету застопорился, в еврозоне он набирает обороты. Вкупе с более медленным экономическим ростом во втором квартале и разочаровывающей статистикой по деловой активности это дает основания ЕЦБ снизить ставку по депозитам не только в сентябре, но и на оставшихся заседаниях в 2024. По мнению Goldman Sachs, если другие центробанки пойдут вслед за ФРС, синхронизация монетарной экспансии поддержит доллар против основных мировых валют. Morgan Stanley считает, что EUR/USD упадет к 1,02 к концу года.

Поддержку евро на некоторое время оказало отступление Трамп-торговли. Камала Харрис выиграла дебаты с республиканцем, о чем говорит рост ее рейтингов с 53% до 56%. Акции компаний 45-го президента США упали вслед за биткойном и американским долларом. Однако праздник на улице продавцов длился недолго.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается реализация паттерна 1-2-3. Сформированные из области 1,1100-1,1120 и наращенные на прорыве 1,1025 шорты имеет смысл держать и периодически увеличивать. В качестве первоначального таргета выступает отметка 1,0965.