EUR/USD. Итоги недели. Доллар не выиграл, но и не проиграл

Пара евро-доллар завершила неделю на отметке 1,1085. И хотя формально торговая неделя завершилась в пользу покупателей eur/usd (цена открытия – 1,1048), реальными победителями этого раунда оказались продавцы. Они смогли предотвратить развитие северного тренда и не позволили своим оппонентам приблизиться к границам 12-й фигуры. Хай недели был зафиксирован на отметке 1,1152, после чего пара развернулась и вернулась в область 10-й фигуры. Противоречивые Нонфармы не позволили покупателям подтвердить силу восходящего движения. Впрочем, они и не позволили продавцам переломить тренд в свою пользу. Можно сказать, что этот раунд завершился в пользу медведей. Но чем закончится весь поединок – сказать сложно. Это станет известно 18 сентября, когда члены ФРС объявят об итогах своего очередного заседания.

Трейдеры интерпретировали опубликованные вчера данные по росту рынка труда США в пользу американской валюты. По нескольким причинам. Во-первых, в преддверии публикации Нонфармов были опубликованы еще несколько отчётов, так сказать, второстепенного характера. Речь идет о данных JOLTS и исследовании агентства ADP. Эти релизы нарисовали уж слишком мрачную картину: например, отчёт ADP показал, что количество занятых в частном секторе выросло всего на 99 тысяч. На фоне таких предварительных сигналов участники рынка ожидали от Нонфармов катастрофическую картину – хуже, чем в июле. Но официальный отчёт не стал катастрофой. Релиз оказался плохим, но не катастрофичным.

То есть в пользу доллара сыграли «заниженные ожидания» рынка.

Во-вторых, в пользу гринбека сыграл сам отчёт, многие компоненты которого (почти все) вышли либо на прогнозном уровне, либо в «зелёной зоне». Безработица ожидаемо снизилась до 4,2% с предыдущего значения 4,3% (трехлетний максимум), а количество занятых выросло в августе на 142 тысячи, при прогнозе роста 160 тысяч. Уровень средней почасовой оплаты труда вырос на 3,8% г/г, тогда как большинство экспертов ожидали увидеть этот показатель на июльском уровне 3,6%. Доля экономически активного населения составила 62,7% (при прогнозе минимального снижения до 62,6%). В сторону ухудшения были пересмотрены и некоторые параметры прошлых отчётов. Например, выяснилось, что в июне и июле число вновь созданных рабочих мест было на 86 тысяч меньше, чем предполагалось ранее.

О чём всё это говорит? О том, американский рынок труда остывает, но всё-таки размеренными темпами. То есть динамика последних двух месяцев способствует смягчению монетарной политики, но не создает условий для резкого снижения процентной ставки.

Примечательно, что сразу после публикации Нонфармов вероятность снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов на сентябрьском заседании выросла почти до 50%. Но затем рынок пересмотрел свои ожидания и пришел к выводу о том, что Федрезерв будет действовать более размеренно и осторожно. На данный момент вероятность снижения ставки на 50 пунктов оценивается в 29%, а вероятность снижения на 25 пунктов составляет 71%, согласно данным CME FedWatch.

С одной стороны, можно сказать, что доллар сдержал удар, так как 25-пунктный сценарий давно отыгран рынком, и его реализация не окажет на американскую валюту существенного влияния. Но здесь есть свои «но».

Во-первых, на следующей неделе будут опубликованы ключевые данные по росту инфляции в США: индекс потребительских цен (среда) и индекс цен производителей (четверг). Эти отчёты могут усилить или же ослабить «голубиный» настрой рынка.

Во-вторых, на следующей неделе будет действовать так называемый «режим тишины»: представители ФРС не смогут прокомментировать ни Нонфармы, ни инфляционные релизы. Каким образом члены регулятора интерпретируют опубликованные отчёты – можно будет только догадываться, а узнать – лишь 18 сентября, когда будут объявлены итоги заседания ФРС.

По мнению экспертов LPL Financial, Центробанк, вероятней всего, снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов и при этом «оставит за собой право действовать на каждом заседании до конца года». То есть предполагается, что ЦБ будет снижать ставку на 25 пунктов в сентябре, ноябре и декабре. Если Федрезерв не исключит такой вариант развития событий, доллар снова окажется под сильнейшим давлением, тем более в паре с евро, на фоне сдержанной позиции ЕЦБ. В частности, по мнению аналитиков Nordea, Европейский Центробанк на следующей неделе (вероятно) снизит ставки на 25 пунктов, но при этом «воздержится от каких-либо твердых указаний относительно будущих шагов». Если ЕЦБ действительно займёт столь осторожную позицию, а Федрезерв задекларирует (намекнет) на 75-пунктное снижение до конца года, покупатели eur/usd не только вернутся в область 11-й фигуры, но и закрепятся выше таргета 1,1200.

Таким образом, по итогам прошедшей недели доллар не проиграл, но и не выиграл. Ситуация по-прежнему находится в подвешенном состоянии – многое будет зависеть от динамики инфляции в августе и (главное) от реакции членов ФРС на опубликованные отчёты. Можно предположить, что до публикации CPI (11 сентября) пара eur/usd будет торговаться в рамках 10-й фигуры, вероятно – в диапазоне 1,1020 – 1,1080 (нижняя и средняя линии индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике). Дальше – как говорится, по ситуации: вектор движения цены будет зависеть от динамики ключевых инфляционных индикаторов.