Доллар накажет рынки за самоуверенность

Почему в августе стремительно падал доллар США? TD Bank называет три причины: замедление американской экономики, переоценка рынком масштабов монетарной экспансии ФРС в 2024 и корректировка позиций инвесторов. На исходе лета «медвежьи» настроения по «американцу» среди спекулянтов достигли максимальных уровней с января. Тогда, напомню, рынок ждал от Федрезерва 6 или 7 актов монетарной экспансии в новом году. Не дождался. В итоге пара EUR/USD пошла вниз. Ничего не напоминает?

Снижение ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в 2024. Можно ли в это поверить? ФРС агрессивно ослабляла денежно-кредитную политику только в том случае, если на дворе бушевала рецессия. Так было в 2020, когда спад в экономике США произошел из-за пандемии COVID-19. Так было во времена Пола Волкера. Однако в большинстве случаев Центробанк применял другой подход. Он снижал ставки на 25 б.п. с целью посмотреть, как на каждый шаг отреагирует экономика.

Динамика ставки по федеральным фондам и рецессии в США

У инвесторов короткая память, и они любят использовать шаблоны в торговле. Поэтому неудивительно, что «голубиный» разворот ФРС в конце 2023 и заявление Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле о скором старте цикла монетарной экспансии были восприняты как поводы избавиться от доллара США. Рынку хотелось, чтобы все происходило быстро, как в 2020. Он сначала стреляет, а потом думает.

Однако если ты разворачиваешь корабль, а на океане еще нет бури, имеет смысл использовать другой подход. Следует действовать методично, постепенно и осторожно. Чтобы не испортить то, что было достигнуто ранее. Да и станет ли Федрезерв торопиться, если инфляция все еще не достигла таргета? Зачем повторять ошибки своих предшественников, в 1970-х объявивших победу слишком рано и поплатившихся двойной рецессией.

Нет, ФРС спешить не будет. А значит, дифференциал ставок с другими центробанками станет играть на руку доллару США. Danske Bank считает, что справедливая стоимость EUR/USD составляет около 1,10, а значит, движение в направлении 1,12 было чрезмерным. TD Bank предупреждает, что в ближайшее время в ответ на слабость американской экономики начнет проявляться замедление глобального ВВП. А это плохая новость для таких про-циклических валют, как евро и фунт. И хорошая для активов-убежищ. В первую очередь для доллара США.

А ведь на стороне «медведей» по EUR/USD наверняка начнут играть президентские выборы в США. Неважно, кто победит, политическая неопределенность усилит волатильность финансовых рынков и заставит инвесторов искать надежные гавани. Чем не повод продать основную валютную пару?

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место откат к восходящему тренду. Если пивот-уровень на 1,1110 не остановит «медведей», пара рискует скатиться к 1,1065. Сформированные от 1,118 и наращенные от 1,115 короткие позиции следует удерживать.