Доллар получил сигнал

Рынок учитывает все. Сторонники технического анализа считают, что все факторы уже заложены в котировки активов. Но как быть, когда два самых крупных рынка в мире (американских акций и облигаций) подают прямо противоположные сигналы? Близость фондовых индексов к рекордным максимумам говорит о горячей экономике США. Напротив, падение доходности казначейских долговых обязательств – о ее серьезном охлаждении. Как в такой ситуации быть работающим с EUR/USD трейдерам?

Динамика S&P 500 и доходности казначейских облигаций США

Как правильно охарактеризовать ситуацию, складывающуюся в Штатах? Как замедление экономики и снижение темпов роста инфляции? Однако экономика все еще хороша, а инфляция все еще выше таргета в 2%. Есть у инвесторов уверенность, что экономическая активность охладится достаточно, чтобы опустить цены к целевому ориентиру? Нет. Есть ли уверенность, что США не столкнутся с рецессией? Нет. Неопределенность настолько велика, что Центробанки вынуждены фактически двигаться на ощупь.

Очень медленно, чтобы не дать инфляции вернуться. И быть готовыми ускорить монетарную экспансию, чтобы не спровоцировать спад высокими реальными ставками. Почему-то срочные рынки предпочитают первый вариант для ЕЦБ, второй – для ФРС. Деривативы закладывают ожидания резки ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в 2024 и на 120 в 2025. Для ставки по депозитам эти цифры составляют 65 и 80 б.п. Динамика разницы между ними позволяет объяснить ралли EUR/USD к 1,12, однако вряд ли убеждает, что основная валютная пара там надолго задержится.

Динамика EURUSD и дифференциала рыночных ожиданий по ставкам центробанков

Для того чтобы Федрезерв опустил стоимость заимствований с 5,5% до 4,5% уже в этом году, с экономикой США должна случиться беда. Неожиданно нагрянет рецессия, например. Для этого необходим быстрых рост безработицы, по меньшей мере. Пока ситуация в экономике далека от спада. А значит, рынок перестарался, требуя от ФРС такой агрессивной монетарной экспансии. Все это мы уже видели в начале года. И завершилось это укреплением американского доллара после того, как рынки привели в соответствии свои желания с прогнозами FOMC.

Что касается неторопливости ЕЦБ, то вера в нее, вероятнее всего, основана на более низких ставках ЕЦБ по сравнению с ФРС. Дескать, экономика еврозоны способна их выдержать. Это вам не 5,5%, а всего-то 3,75%! Однако не будем забывать, что валютный блок существенно слабее, чем США. Для него и такую стоимость заимствований будет выдержать непросто. Как бы не сломаться под ее тяжестью. Как только инвесторы это поймут, евро не поздоровится.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место откат к восходящему тренду. Смогут ли «медведи» развить контратаку, будет зависеть от штурма поддержки на 1,1100. Успех в этом мероприятии позволит сформировать короткие позиции по евро против доллара США в направлении 1,1065, 1,1040 и ниже.