Доллар. Тренд на падение курса показывает признаки усталости

Сегодня индекс доллара пытается сдержать падения последних дней и находится на уровне выше 104,2. Курс валютной пары EUR/USD сегодня максимально близко подходил к отметке 1,0900.

Это скорее эмоциональный всплеск. Рынки оценивают новые цифры по инфляции в США. Уже сегодня эмоции должны сойти на нет, трейдеры начнут анализировать ситуацию с голодной головой.

После публикации инфляции глава ФРБ Миннеаполиса подтвердил, что, вероятно, придется сохранять ставку на текущем уровне еще какое-то время, и выразил сомнения относительно того, насколько сильно это удерживает экономику США.

Эксперты из Bank of America остаются на прежней позиции, считая, что первое снижение ставки произойдет только в декабре. Для того чтобы сентябрьское сокращение ставки стало реальностью, данные по инфляции должны замедлиться еще больше или данные по рынку труда должны еще сильнее ослабнуть, считают они.

Тем не менее доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась в среду до 4,32% – минимум с начала апреля, так как более мягкие данные по инфляции дают ФРС больше гибкости для снижения ставок в текущем году.

В течение последних нескольких дней индекс доллара ослаб. В настоящее время DXY практически достиг ценовых минимумов апреля (103,95), что является ближайшим уровнем поддержки. Возможно, в этом диапазоне ослабление доллара временно замедлится. По крайней мере именно такую картину сейчас мы наблюдаем.

Когда ФРС снизит ставку?

Основной вопрос о том, когда Федрезерв понизит процентные ставки. Это вызывает интерес у аналитиков и наблюдателей на финансовом рынке. Согласно анализу и прогнозам, вероятным месяцем начала снижения ставок все же является сентябрь, так как ключевые элементы инфляционной корзины США начинают проявлять снижение.

«Мы полагаем, что текущие данные не изменят вероятность снижения ставок в осенний период, при условии что данные по инфляции останутся умеренными и ситуация на рынке труда продолжит улучшаться. Наши прогнозы указывают на то, что рынок рассчитывает на первое снижение ставки в сентябре», – пишут экономисты DNB Markets.

Согласно данным об инфляции, опубликованным в среду, индексные свопы овернайт, отражающие ожидания трейдеров относительно будущих уровней процентных ставок, показывают, что рынок теперь полностью оценивает вероятность снижения ставки в сентябре.

Две недели назад первое снижение ожидалось лишь в декабре.

В 2024 году ожидания снижения ставок ФРС значительно упали из-за роста инфляции в первом квартале года. Появились сигналы, что некоторые элементы инфляционной корзины не поддадутся изменениям.

Это привело к росту доходности американских облигаций и укреплению доллара на валютных рынках. Такая ситуация может повториться.

Пока инфляция в основных сферах услуг (исключая расходы на жилье) и стоимость жилья не снизятся, общий уровень инфляции не сможет удерживаться на устойчивом уровне, соответствующем цели ФРС в 2,0%.

Расходы на жилье, которые составляют примерно 40% общего индекса потребительских цен, увеличились в результате стабильного роста цен на жилье и арендную плату за последние годы.

Однако в PNC Bank заявляют, что отчет о потребительских ценах за апрель 2024 года может принести некоторое облегчение для руководителей ФРС, поскольку наиболее стабильные сегменты жилья и основных услуг в индексе потребительских цен демонстрируют первые признаки смягчения за длительное время.

Базовый индекс потребительских цен снизился до 0,2% месяц к месяцу, а рост стоимости жилья составил всего +0,2% месяц к месяцу, что является самым низким показателем с января 2021 года (+0,6%).

Прогноз PNC о двух понижениях ставки на 25 базисных пунктов в этом году, в сентябре и декабре, теперь кажется более обоснованным, чем в любой момент ранее в 2024 году.

Другие аналитики высказывают аналогичное мнение. В Berenberg уверен, что текущие данные по инфляции немного увеличивают вероятность того, что ФРС начнет снижать ставки раньше.

«Мы ожидаем одно понижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре и еще три подобных шага в следующем году, что приведет ставку ФРС к уровню 4,25–4,50%», – пишут.

Экономисты Wells Fargo и Pantheon Macroeconomics также разделяют эту точку зрения. Для того чтобы ФРС почувствовала уверенность в снижении ставок, требуется ряд благоприятных показателей инфляции. Первое снижение ставки возможно на заседании FOMC в сентябре.

В Pantheon Macroeconomics утверждают, что основания для ожидания дальнейшего замедления базовой инфляции остаются весомыми. Цепочки поставок стабилизировались, рост заработной платы замедляется, а корпоративная маржа остается высокой, что указывает на перспективы на будущее.

Экономисты также отмечают отсутствие угрозы со стороны мировых цен на продукты питания и энергоресурсы, а также сдержанный рост арендной платы и снижение цен на автомобили. Это свидетельствует о замедлении инфляции в автостраховании.

Таким образом, созданы условия для дальнейшего замедления базового индекса потребительских цен этим летом, что позволит ФРС начать смягчение в сентябре.

Поскольку консенсус на рынке все больше склоняется к сентябрьскому снижению ставок, все внимание будет сосредоточено на предстоящих экономических данных, которые могут подтвердить эти ожидания.