Доллару улыбка к лицу

Если S&P 500 в первом квартале вырос на 10,2% вопреки, то доллар США укрепился по отношению к основным мировым валютам благодаря. Широкий фондовый индекс более двух десятков раз с начала года переписывал исторические максимумы вопреки высокому градусу геополитической напряженности, снижению предполагаемых масштабов монетарной экспансии ФРС, росту цен на нефть и повышению доходности казначейских облигаций. Эти же факторы создали попутный ветер «медведям» по EUR/USD.

Теория улыбки доллара гласит, что индекс USD повышается, когда все либо очень хорошо, либо очень плохо. В первом случае речь идет о бурном экономическом росте, во втором – о приближающейся рецессии, когда инвесторы бегут к «американцу» как к активу-убежищу. Если же экономика США замедляется, дела у «медведей» по EUR/USD идут из рук вон плохо.

Динамика доллара США

В 2024 доллар США вступал в качестве аутсайдера. После убийственно плохого четвертого квартала, который завершился «голубиным» разворотом ФРС, только ленивый не бросал в него камни. В качестве основных причин для продаж «американца» назывались агрессивное ослабление денежно-кредитной политики Федрезервом и снижение темпов роста ВВП. Шутка ли сказать, эксперты Bloomberg осенью прогнозировали замедление валового внутреннего продукта с 3% в 2023 до 0,9% в 2024.

По сути, доллар США должен был оказаться на нижней части собственной улыбки, однако по факту произошло так, что его увидели сразу в обоих уголках губ.

Действительно, те же эксперты Bloomberg повысили прогноз по ВВП сразу до 2,2% в текущем году. Это означает, что вместо мягкой посадки экономика идет на взлет. Вкупе с ослаблением денежно-кредитной политики ФРС это создает попутный ветер для S&P 500. Речь идет о позитивном влияние на широкий фондовый индекс сверху вниз. То есть со стороны экономики на акции. Что касается влияния снизу вверх, то здесь следует вспомнить технологии искусственного интеллекта, которые приводят к росту не только NVIDIA, но и всего рынка долевых ценных бумаг.

Динамика S&P 500

При этом дополнительную поддержку доллару США оказывают геополитика, изменение рыночных взглядов на судьбу ставки по федеральным фондам и рост доходности казначейских облигаций. То есть именно те драйверы, которые в теории должны тормозить S&P 500. Вот и получается, что успехи индекса USD меньше, чем у широкого фондового индекса, а козырей у него больше.

Евро не в состоянии оказывать «американцу» достойное сопротивление. Мало того, что экономика еврозоны едва стоит на ногах, так еще и инфляция замедляется быстрее, чем в Штатах. Это позволяет чиновникам ЕЦБ рассуждать о снижении ставки по депозитам сразу на 100 б.п в 2024.

Технически на дневном графике EUR/USD мало что меняется. Пара уверенно идет вниз в направлении ранее обозначенных таргетов на 1,07 и 1,06. Пока сложно сказать, что может остановить «медведей». В такой ситуации разумным представляется использование прежней стратегии продаж евро против доллара США.