Доллар на развилке трех дорог. Куда он дальше пойдет?

По итогам минувшей пятидневки гринбек подорожал примерно на 0,7% по отношению к ведущим валютам, продемонстрировав самый сильный прирост с середины января.

Слагаемые успеха доллара

На прошлой неделе «американец» уверенно преодолел отметку 103,00, вынудив евро и фунт отступить еще дальше от максимумов, зафиксированных 8 марта в области $1,0960 и $1,2880 соответственно.

Своими ранними достижениями единая валюта и стерлинг во многом были обязаны ослаблению доллара, виновником которого стал председатель ФРС Джером Пауэлл.

В ходе своего выступления с полугодовалым отчетом по монетарной политике в Конгрессе, он намекнул, что снижение процентных ставок в США не за горами.

В результате гринбек оказался под сильным давлением продаж и просел почти до двухмесячных минимумов в области 102,50–102,60, позволив евро и фунту достигнуть многонедельных пиков.

Однако EUR и GBP недолго почивали на лаврах.

«Американец» довольно быстро пришел в себя и перешел в контрнаступление, поскольку серия более сильных, чем ожидалось, данных по Соединенным Штатам указала скорее на возможность сохранения жесткой позиции ФРС, чем на изменение посыла регулятора в пользу «голубиного» курса.

Так, в феврале индекс потребительских цен (CPI) в стране повысился на 3,2% в годовом выражении, превзойдя прогнозируемый рост на 3,1%.

Индекс цен производителей (PPI) в прошлом месяце поднялся на 1,6% в годовом исчислении, превысив ожидаемое увеличение на 1,1%.

Розничные продажи в феврале расширились на 0,6% после снижения на 1,1% в январе, а промпроизводство выросло на 0,1% против сокращения на 0,5% месяцем ранее.

Кроме того, первоначальные заявки американцев на получение пособий по безработице упали на 1 тыс., до 209 тыс. за неделю, закончившуюся 9 марта, тогда как эксперты прогнозировали подъем показателя до 218 тыс.

Все это привело к тому, что вероятность сокращения ставок в Соединенных Штатах в июне уменьшилась с 60% до 55%.

Хотя пересмотр рыночных ожиданий по процентным ставкам ФРС был незначительным, доллар сумел опередить своих основных конкурентов – евро и фунт.

Минувшую пятидневку гринбек закончил вблизи 103,45, поднявшись до самых высоких уровней с 6 марта.

Между тем единая валюта и стерлинг финишировали в пятницу недалеко от недельных минимумов, достигнутых в районе $1,0870 и $1,2730 соответственно.

За прошлую неделю пара EUR/USD потеряла почти 50 пунктов, а пара GBP/USD лишилась примерно 125 пунктов.

ФРС сохраняет интригу

В понедельник «американец» несколько утратил позитивный импульс после того, как обновил 12-дневные пики в области 103,50.

Доллар берет передышку в преддверии очередной встречи FOMC, которая стартует завтра и завершится в среду.

Инвесторы не ждут от ФРС каких-либо изменений ставок на предстоящем заседании, и основное внимание будет сосредоточено на том, изменят ли чиновники свои прогнозы снижения ставок.

В настоящее время на медианном точечном графике 2024 года предусмотрено три снижения ставки на 25 б.п., но потребуется всего два члена FOMC, которые изменят свою «точку», чтобы довести медианное значение до двух или четырех снижений ставок в этом году, отмечают стратеги ING.

В банке полагают, что точечный график останется неизменным, но признают, что пересмотр прогноза по ставкам в «ястребином» ключе выглядит более вероятным, чем в «голубином».

Аналитики Macquarie считают, что в середине года ФРС все еще будет готова смягчить монетарную политику, но пока будет находиться в режиме ожидания.

«Председатель Федрезерва Джером Пауэлл, скорее всего, повторит в среду, что регулятору нужно получить немного больше доказательств того, что дезинфляция устойчива, прежде чем он снизит целевой уровень ставки по федеральным фондам», – заявили они.

Специалисты Wells Fargo по-прежнему ждут, что FOMC осуществит первое снижение ставок на июньском заседании, а на этой неделе сохранит точечный прогноз на 2024 год неизменным.

Экономисты BBH видят повышательный риск для доллара, так как новый прогноз ФРС по ставкам, вероятно, будет предполагать меньшее смягчение.

В Credit Agricole прогнозируют, что более устойчивая инфляция в США, более устойчивая реальная экономика и более легкие финансовые условия будут рассматриваться официальными лицами Федрезерва как гарантирующие несколько менее агрессивное смягчение монетарной политики в будущем.

«Это может повысить привлекательность гринбека», – сообщили эксперты банка.

Есть три сценария:

1. Нейтральный

Как и в декабре, «точечный график» отразит, что чиновники FOMC ожидают трех снижений процентных ставок в этом году.

Глава ФРС Дж. Пауэлл скажет, что инфляция устойчиво движется к цели центрального банка 2%, но чиновникам нужны дополнительные доказательства того, что рост цен замедляется, прежде чем они начнут смягчение.

При таком сценарии курс доллара существенно не изменится.

2. «Голубиный»

«Точечный график» укажет на четыре снижения ставок, а председатель Федрезерва подчеркнет, что инфляция находится на желаемом пути, что создает условия для начала смягчения политики в ближайшие месяцы.

В таком случает гринбек рискует упасть.

3. «Ястребиный»

В обновленном «точечном графике» число потенциальных сокращений ставок уменьшится с трех до двух, а Дж. Пауэлл заявит, что рынку придется подождать снижения ставок до ноября.

При таком сценарии доллар может заметно укрепиться.

Над евро сгущаются тучи

Пара EUR/USD упадет, если ФРС будет дольше держать ставки неизменными, предупреждают в Nordea.

Стратеги банка ждут, что следующее большое движение для EUR/USD будет снижением в ближайшие месяцы.

«Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы пара EUR/USD будет двигаться вниз, и уровень 1,0500 может снова оказаться в поле зрения», – отметили они.

После заседания FOMC фокус внимания сместится на данные по деловой активности в еврозоне за этот месяц, которые выйдут в четверг, а также мартовский индекс делового климата Ifo в Германии, который будет опубликован в пятницу.

Согласно прогнозам, первый индикатор повысится с 49,2 до 49,7 пункта, а второй – с 85,5 до 85,9 пункта.

Если реальные цифры окажутся лучше ожиданий, евро выиграет.

При этом любое понижение показателей вызовет разочарование, которое приведет к распродаже единой валюты.

В понедельник пара EUR/USD консолидирует свои недавние потери. Ближайшая поддержка расположена на уровне 1,0870, и далее – на 1,0840 и 1,0810.

С другой стороны, первоначальное сопротивление находится около отметки 1,0900. Паре необходимо будет преодолеть этот барьер, чтобы продолжить рост в направлении 1,0950 и 1,1000.

Сегодня стало известно, что в окончательном чтении общий индекс потребительских цен в еврозоне в феврале составил 2,6% в годовом исчислении, снизившись с 2,8% в январе и приблизились к целевому показателю ЕЦБ в 2%.

Член Управляющего совета ЕЦБ Клаас Нот в понедельник заявил, что ожидает начала снижения стоимости заимствований в валютном блоке в июне, хотя пока преждевременно говорить о том, что инфляция побеждена.

«Мы ожидаем некоторой волатильности пары EUR/USD в ближайшие кварталы, особенно по мере того, как будет проясняться направление политики ФРС и ЕЦБ. Тем не менее мы считаем, что к концу года курс евро снизится по отношению к доллару», – сообщили специалисты National Bank of Canada.

Если Дональд Трамп победит на президентских выборах в США в ноябре и повысит торговые тарифы для Европы на 10%, евро упадет до $1,05, считают эксперты Barclays.

При этом пара EUR/USD может вернуться к паритету, если Трамп введет 20%-ные пошлины для европейских автопроизводителей, предупреждают они.

Тревожное ожидание фунта

В понедельник пара GBP/USD торгуется в узком диапазоне, меняясь в пределах 25–30 пунктов, поскольку инвесторы ожидают заседания Банка Англии, которое состоится позднее на этой неделе.

Данные по февральскому индексу потребительских цен в Великобритании, которые выйдут в среду, могут оказать большое влияние на решение BoE в четверг, полагают в ING.

«После смягчения "ястребиного" тона в феврале мы не думаем, что Банк Англии будет спешить с дальнейшими шагами в сторону "голубиного" спектра, по крайней мере, если только в среду не произойдет серьезного сюрприза в виде неожиданного снижения CPI», – отметили аналитики банка.

Они считают, что стерлинг может выдержать дальнейшее восстановление доллара лучше, чем большинство других валют.

GBP был одной из самых эффективных валют в этом году, но с учетом неожиданностей с инфляцией, которые могут привести к снижению CPI, и более мягких показателей рынка труда, Банк Англии может ошибиться в пользу «голубиного» подхода, говорят экономисты HSBC.

Стратеги ANZ прогнозируют устойчивое возвращение инфляции в Соединенном Королевстве к 2% в этом году.

«Мы прогнозируем, что рост заработной платы в Туманном Альбионе снизится до 4% в годовом исчислении к середине года, что позволит Банку Англии быть уверенным в устойчивом снижении базовой инфляции», – сообщили они.

В ANZ полагают, что август – самое раннее время, когда у MPC будет достаточно свидетельств прогресса в области инфляции, чтобы начать снижать ставки.

«Майский отчет по рынку труда и июньские данные по инфляции будут включены в обновленные макроэкономические прогнозы регулятора в рамках отчета по денежно-кредитной политике», – сказали специалисты банка.

Предполагается, что в четверг BoE сохранит ключевую ставку на уровне 5,25%, но изменения в сопроводительном заявлении и составе голосов повлияют на пару GBP/USD.

Если какой-либо другой член Комитета по денежно-кредитной политике присоединится к Свати Дхингре и проголосует за снижение ставок, фунт может оказаться под давлением.

Любое изменение в руководстве, которое намекнет на перспективу будущего снижения ставок, также может ослабить стерлинг.

«Фунт может оказаться уязвимым перед любыми свидетельствами того, что все больше членов MPC объединяются вокруг мнения о стабильных ставках и/или снижении ставок», – отметили эксперты Credit Agricole.

Любая слабость фунта будет носить ограниченный характер, если данные по деловой активности в четверг и розничным продажам в пятницу подтвердят, что рецессия в Великобритании уже закончилась и сейчас идет активное восстановление.

Ближайшая поддержка для GBP/USD находится на уровне 1,2700, за которым идут отметки 1,2670 и 1,2640.

Между тем первоначальное сопротивление проходит в области 1,2750, пробой которой введет в игру уровни 1,2780 и 1,2810.