Доллару не удалось реализовать трюк с отскоком. Что не так с инфляцией?

Новые цифры, опубликованные сегодня, по все видимости, расстроят ФРС во главе с Джеромом Пауэллом. Зато они порадовали покупателей американской валюты.

Четвертый месяц подряд инфляция в США продолжает превышать прогнозы. За последний месяц индекс потребительских цен (CPI) увеличился на 0,4%. С октября наблюдается ускорение месячных темпов роста. Годовая инфляция достигла 3,2%, слегка превысив ожидаемые 3,1%.

Основной индекс CPI уже второй месяц подряд показывает рост на уровне 0,4%. Темпы годового увеличения замедлились до 3,8%, что свидетельствует о продолжающемся тренде снижения по сравнению с предыдущими месяцами.

Однако как основной, так и общий индексы инфляции за последние три месяца демонстрируют темпы роста, которые не позволяют достичь целевого уровня инфляции 2%.

Это может рассматриваться как положительный сигнал для доллара, предоставляющий ему возможность для восстановления после падения, начавшегося в середине февраля. В то же время реакция рынков остается без изменений, поскольку ожидания относительно снижения процентных ставок не изменились.

Рынки закладываются на снижение ставок в июне с вероятностью 68%, что незначительно отличается от предыдущих оценок 72% день назад и 73% на прошлой неделе.

Следовательно, неожиданный рост инфляции для экономистов и трейдеров не стал сюрпризом для, которые продолжают ожидать ослабление политики ФРС к середине года, учитывая отсутствие резкого увеличения стоимости жизни.

Мнение экспертов

Американский доллар укрепил свои позиции, так как сегодняшние данные об инфляции, превысившие прогнозы, несут негативные последствия для ФРС, отмечают в CIBC Capital Markets.

Основными факторами роста инфляции в США стали повышение цен на бензин и арендную плату за жилье, которые вместе внесли более 60% в общий прирост инфляции прошлого месяца.

Сложности с контролем над индексом стоимости жилья продолжают оставаться камнем преткновения для ЦБ, противореча эффектам от повышения процентных ставок. В прошлом месяце индекс стоимости жилья увеличился на 0,4%. Даже без учета этого индекса уровень инфляции остается чрезмерно высоким для ФРС.

Эксперты из CIBC предостерегают, что инфляция часто увеличивается в первые месяцы года, поскольку именно в этот период компании имеют возможность пересмотреть свои цены.

Текущая ситуация не требует панических действий. Восстановление равновесия на рынке труда и замедление темпов роста заработной платы могут привести к более мягкому увеличению цен на услуги в будущем.

Таким образом, ФРС продолжит опираться на фактические данные, и она все же сможет перейти к более мягкой политике во второй половине года.

Однако общий вывод заключается в том, что динамика арендной платы на первичном рынке следует за индексом Zillow с определенным запозданием и скачок в феврале выглядит как нечто исключительное. При условии возобновления нормального уровня обслуживания арендная плата не будет представлять собой устойчивый инфляционный риск как минимум до осени 2025 года.

Впрочем, недавние данные за последние два месяца ясно демонстрируют, что в краткосрочной перспективе может произойти любой сценарий.

До майского заседания FOMC будут опубликованы новые отчеты по индексу потребительских цен, а также предоставлены два полных цикла данных по индексам цен производителей (PPI) и расходов на личное потребление (PCE). Это позволяет предположить, что у руководства ФРС нет необходимости спешить с принятием решений на основании текущих данных.

Будущие данные по инфляции в сочетании с недавним отчетом о заработной плате за март и дополнительными доказательствами замедления роста заработной платы в первом квартале предоставят ФРС возможность для смягчения монетарной политики уже в мае, считают экономисты.

Однако они также предупреждает, что решение может быть отложено до июня, что не станет неожиданностью.

Реакция доллара

Что касается индекса доллара, который стремится к восстановлению после недавнего спада, то его путь к уровням, зафиксированным две недели назад, представляется долгим.

Ожидается, что новые данные об индексе потребительских цен США немного скорректируют ожидания относительно сроков первого снижения процентной ставки ФРС.

Перенос сроков на месяц вряд ли вызовет значительные колебания в течение дня, так как трейдеры, скорее всего, адаптируют свои портфели, учитывая изменения в тайминге снижения ставок.

Первая цель для восстановления DXY находится на уровне 103,31, что соответствует 55-дневной скользящей средней, а следующая – около 103,71 на 200-дневной скользящей средней.

Прорыв 100-дневной скользящей средней приведет к уровню 103,74, создавая область потенциального сопротивления. В зависимости от стимула для роста DXY ключевым уровнем сопротивления становится 104,96.

С дальнейшим снижением к уровню 102,00, который является критическим, возможно продолжение падения до минимального показателя 2023 года на отметке 100,61.