EUR/USD. Доллар жаждет реванша, или Маленькая победа евро еще не говорит о переломе тренда

В четверг доллар зализывает раны, а евро консолидирует свои недавние достижения.

Пара EUR/USD росла на протяжении последних четырех торговых дней. За это время она прибавила около 100 пунктов.

По итогам вчерашней сессии единая валюта укрепилась по отношению к американскому визави примерно на 0,3%, зафиксировав самое высокое дневное закрытие с конца января чуть ниже отметки $1,09.

Своими успехами евро во многом обязан слабости доллара, которая была вызвана разочаровывающими данными по рынку труда США, а также комментариями главы ФРС Джерома Пауэлла.

Согласно отчету JOLTS, число открытых вакансий в стране в январе сократилось на 26 тыс., до 8,863 млн. Эксперты в среднем прогнозировали, что показатель составит 8,9 млн.

Тем временем ADP сообщила, что заработная плата сотрудников, остающихся на своих рабочих местах, увеличилась на 5,1% за 12 месяцев по февраль. Это был наименьший годовой прирост с августа 2021 года, последовавший за подъемом на 5,3% в январе.

«Отчет о вакансиях JOLTS и данные по заработной плате от ADP оставляют открытым путь для снижения ставок ФРС позже в этом году», – отметили стратеги Comerica Bank.

В своем выступлении перед Комитетом Палаты представителей по финансовым услугам в среду председатель Федрезерва Дж. Пауэлл заявил, что снижение ставок, вероятно, будет уместным позже в этом году.

Однако, по словам главы ФРС, экономические перспективы остаются неопределенными.

Он указал на то, что регулятор видит впереди конкурирующие риски – с одной стороны, если не снизить ставки достаточно быстро, то можно нанести ненужный ущерб экономике, с другой стороны, слишком поспешные действия могут смягчить условия кредитования и обратить вспять прогресс, достигнутый в области инфляции.

«Снижение ставок действительно будет зависеть от траектории развития экономики. Наше внимание по-прежнему сосредоточено на максимальной занятости и стабильности цен», – сообщил Дж. Пауэлл.

Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на 55%-ную вероятность того, что американский ЦБ может начать снижать ставки на своем июньском заседании.

По сути, Дж. Пауэлл не сообщил ничего нового, и его комментарии были менее «ястребиными», чем ожидалось.

Участники рынка, вероятно, испытали облегчение от того, что глава ФРС не изменил свою оценку рисков в отношении инфляции даже после более сильных, чем предполагалось, январских данных по индексу потребительских цен в США.

Кроме того, комментарии Дж. Пауэлла, видимо, разочаровали тех трейдеров, которые в последние недели считали, что ФРС откажется от любого потенциального снижения ставок в первой половине года.

Поскольку председатель Федрезерва не стал исключать такую возможность, доллар в среду оказался под давлением.

В ING считают, что смягчение монетарной политики ФРС на 75 базисных пунктов – это минимум, который рынок заложит в цены в этом году.

«Наш прогноз о более значительном, чем предполагает рынок, снижении ставки ФРС означает, что мы по-прежнему придерживаемся "медвежьего" профиля по доллару до конца этого года», – отметили специалисты банка.

«Мы ожидаем, что к концу года пара EUR/USD достигнет отметки 1,1400, так как умеренный пакет мер смягчения политики ЕЦБ (-75 б.п. против -100 б.п., заложенных в цены) также будет способствовать укреплению евро по отношению к доллару», – добавили они.

В четверг ЕЦБ объявит решение по денежно-кредитной политике, а в США выйдут еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице, а также по удельным затратам на рабочую силу за четвертый квартал.

Однако в ING сомневаются, что сегодняшние данные по США вызовут сильные движения по доллару.

Вместо этого инвесторы сосредоточатся на пятничном релизе NFP за февраль, который скорректируется в меньшую сторону после сильного роста в январе и декабре, считают эксперты банка.

Согласно прогнозам, число новых рабочих мест в США в прошлом месяце составило около 200 тыс.

По мнению аналитиков ING, более низкое, чем ожидается, значение показателя будет позитивным для рисковых активов и негативным для доллара.

При этом они видят некоторые риски снижения курса евро, если ЕЦБ подготовит почву для сокращения ставок в июне.

«Учитывая, что сегодня мы негативно настроены по отношению к евро, индекс USD может нащупать поддержку в области 103,00–103,30, а пятничные данные NFP станут более существенным катализатором для гринбека», – сказали в ING.

Участники рынка сейчас ждут, что ЕЦБ, как и ФРС, начнет снижать ставки в июне.

Достигнув 14 февраля трехмесячных минимумов в области ниже 1,0700, пара EUR/USD отскочила затем примерно на 200 пунктов.

Евро рискует обратить вспять свой недавний рост против доллара, имевший место с середины февраля, и вскоре может опуститься до самого низкого уровня в текущем году, если трейдеры убедятся в том, что процентные ставки в Европе будут падать быстрее, чем в США, предупреждают стратеги Barclays.

По их словам, рынок свопов в настоящее время оценивает ставку ЕЦБ на уровне 3% к концу года по сравнению с 4,5% для ФРС. Поэтому основания для дальнейшего роста курса евро против доллара ослабевают, отмечают в банке.

Если пятничный отчет по занятости в США пошлет еще один сигнал о напряженном рынке труда, это будет означать, что жесткая денежно-кредитная политика ФРС сохранится дольше.

Если новые оценки ЕЦБ в отношении инфляции будут более мягкими, а официальные лица признают риски для экономического роста, то рынок посчитает, что ЕЦБ начнет действовать раньше в плане снижения ставок, чем его американский коллега.

Учитывая вышеуказанные риски, специалисты Barclays предпочитают открывать короткие позиции по EUR/USD с целью на 1,0650, что откроет двери для снижения до 1,0500 к концу месяца.

Упоминание сегодня главой ЕЦБ Кристин Лагард дальнейшего снижения инфляции в сочетании со слабостью экономики еврозоны может усилить скептицизм в отношении евро со стороны некоторых участников рынка, хотя вероятность того, что ЕЦБ пойдет на снижение ставок до июня, невелика, считают эксперты Commerzbank.

«Надежные данные по заработной плате появятся только в конце мая, и ЕЦБ, вероятно, захочет дождаться их, прежде чем предпринимать какие-либо действия. На заседании в апреле и в последующие недели регулятор все еще может в достаточной мере подготовить рынок к потенциальному снижению ставок в июне, которое в любом случае уже заложено в цену», – отметили они.

«Если сегодня мы не получим от ЕЦБ ничего неожиданного, может последовать умеренная реакция евро на заявления регулятора, которые будут более или менее четко указывать на возможность первого снижения ставки», – добавили в Commerzbank.

Аналитики Pictet Wealth Management ждут от ЕЦБ нейтральной политической позиции и сбалансированной коммуникации.

Регулятор признает продолжающийся прогресс в области инфляции, но избежит преждевременного объявления победы, считают они.

Выступая в кулуарах Всемирного экономического форума (ВЭФ) в Давосе в январе, К. Лагард заявила, что ЕЦБ, вероятно, снизит ставки к лету.

Однако неделю спустя она сказала, что центральный банк еврозоны по-прежнему зависит от поступающих данных.

Скорее всего, в четверг глава ЕЦБ повторит, что политикам нужно получить больше доказательств того, что инфляция находится под контролем.

Однако новые экономические прогнозы ЕЦБ, вероятно, укажут на снижение экономического роста и инфляции в еврозоне в этом году, что может потребовать от регулятора и его президента немного скорректировать свои заявления.

Стратеги TD Securities оценили решение ЕЦБ по ставкам и его последствия для пары EUR/USD.

Они представили три сценария:

1. Базовый сценарий (вероятность 65%)

ЕЦБ сохраняет ставки на прежнем уровне и не вносит существенных изменений в итоговое заявление. Прогнозы также остаются почти без изменений, хотя и с небольшим пересмотром в сторону понижения инфляции в 2024 году.

К. Лагард отмечает, что инфляция развивается многообещающе, и, хотя рост заработной платы остается устойчивым, есть первые признаки того, что он начал снижаться. Глава ЕЦБ не скажет ничего определенного по срокам первого сокращения ставок.

При таком сценарии пара EUR/USD вырастет на 0,15%.

2. «Ястребиный» сценарий (вероятность 20%)

К. Лагард указывает на то, что инфляция в еврозоне снижается, но предостерегает регулятора от самоуспокоенности. Также она предполагает, что данные по заработной плате за первый квартал, которые будут опубликованы после апрельского заседания, станут ключевым фактором для определения того, когда будет целесообразно начать смягчение политики. При этом президент ЕЦБ говорит, что до сокращения ставок еще далеко.

В таком случае может последовать рост пары EUR/USD на 0,7%.

3. «Голубиный» сценарий (вероятность 15%)

ЕЦБ вновь удерживает ставки и не вносит существенных изменений в итоговое заявление. Регулятор пересматривает прогнозы по инфляции в сторону понижения на этот и следующий год.

К. Лагард заявляет, что, хотя рост заработной платы является ключевым фактором, он уже демонстрирует первые признаки охлаждения и является запаздывающим индикатором, а инфляция остается единственной целью ЕЦБ.

Также глава регулятора даст понять, что апрель является хорошим временем для обсуждения вопроса о первом снижении ставок.

При таком сценарии пара EUR/USD просядет на 0,6%.

«Мы ожидаем, что ЕЦБ укажет на сегодняшнем заседании, что он приближается к снижению ставок, хотя сроки первого снижения ставок вряд ли будут определены раньше, чем на следующем заседании в апреле. Недавние комментарии официальных лиц ЕЦБ показали, что наиболее вероятным сценарием становится снижение ставки в июне. Это дало бы ЕЦБ больше времени для оценки того, продолжится ли замедление роста заработной платы в начале этого года», – сообщили специалисты MUFG Bank.

Показатель договорной заработной платы в еврозоне вырос в годовом исчислении на 4,5% в четвертом квартале 2023 года после увеличения на 4,7% в третьем квартале.

«Чтобы евро скорректировался ниже сегодня, ЕЦБ должен побудить участников рынка оценивать более высокую вероятность снижения ставки в апреле. Одним из потенциальных катализаторов может стать понижение прогнозов ЕЦБ по инфляции», – отметили в MUFG Bank.

Ближайшая поддержка для EUR/USD находится на уровне 1,0860 (50-дневная скользящая средняя). Далее на юг идут отметки 1,0830 (100-дневная скользящая средняя) и 1,0800.

С другой стороны, первоначальное сопротивление расположено на уровне 1,0950, за которым следуют отметки 1,1000 и 1,1050.