Доллар. Новый взгляд на снижение ставок

Рыночные игроки усиленно верят в снижение ставок, агрессивно закладываются на такое развитие событий, но могут обмануться. Все мы понимает, кто выйдет победителем на финрынке в итоге.

Слабый доллар изменил планы евро, который устремился к годовым вершинам. Надолго ли? Самое сложное для рынков – это неопределенность. ФРС держит нейтральную позицию и не дает намеков на снижение ставок.

Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила в пятницу: «высокие риски и мрачные экономические условия означают, что ФРС должна практиковать постепенность». Это называется понимай как знаешь. Понятно одно, что в таких условиях при дальнейшей неясности в отношении стратегии ФРС и расплывчатых заявлений у евро не появится возможности для дальнейшего прорывного роста.

По наблюдениям аналитиков Commerzbank, сейчас идет замедление динамики обменного курса евро по отношению к доллару. Все факты и события указывают на то, что пара EUR/USD постепенно утрачивает свою активность, достигая уровня 1,0900.

Похоже, на данный момент это потолок роста. Для дальнейшего продвижения вверх необходимо еще топливо.

Евро выглядит перегретым уже на значениях чуть ниже 1,0900. Рынок рассматривал этот уровень как первоначальное препятствие уже во вторник.

Напомним, котировки пары подскочили после публикации во вторник данных о инфляции в США, которые оказались ниже прогнозов, вызвав переоценку возможного повышения процентных ставок ФРС. Рынки активно начали ставить на снижение ставки.

Следующие данные были разнонаправленными, но не смогли существенно изменить обстановку в пользу доллара.

В целом, в Commerzbank считает, что рост пары EUR/USD выглядит обоснованным. Это движение в ближайшей перспективе представляет собой относительно продолжительный тренд.

Для преодоления уровня 1,0900, возможно, потребуется более ясное указание на возвращение инфляции к целевым уровням или на наступление рецессии в США. В противном случае, при отсутствии новой информации такого рода, котировки останутся топтаться на месте, считают в банке.

Краткосрочная ситуация

Евро проявляет некоторую активность в восстановлении своего восходящего импульса по отношению к доллару в конце недели. Доллар под прессом, давление продаж нарастает и он находится под испытанием ключевой поддержки на уровне 104,00.

Это происходит в контексте общего оптимизма на рынке рисков и снижения доходности в США на различных временных интервалах. Спекуляции относительно возможного снижения процентных ставок ФРС к весне 2024 года продолжают набирать обороты, поддерживая тенденцию к снижению индекса.На данный момент пара EUR/USD находится в фазе консолидации, торгуясь ниже уровня 1,0900. До достижения недельного максимума в 1,0945 и психологического уровня 1,1000, следующей целью для EUR/USD выступает ноябрьская вершина в 1,0895.

Временная поддержка может возникнуть на уровне 1,0639, перед недельным минимумом в 1,0495 и минимумом 2023 года в 1,0448.

В целом взгляд на пару остается благоприятным, при условии ее удержания выше 1,0803.

Что касается доллара, то он будет торговаться без резких движений в ту или иную сторону, считают в Scotiabank.

Восстановление индекса американской валюты остается возможным – особенно с учетом рисков волатильности на конец года. Однако рост DXY до 106,50 выглядит весьма натянутым. Отметка 105,0, вероятно, станет потолком, если, конечно, не случится чего-нибудь непредвиденного.

Несмотря на неопределенность ситуации, инвесторы достаточно агрессивно закладываются на снижение ставок в 2024 году, рассчитывая, что ФРС сократит их примерно на 100 б.п. Такие амбициозные ожидания будут глушить доллар всякий раз, когда ему вздумается развить ралли.

Что с фунтом

Общий план для краткосрочной торговли остается положительным, и более обширные технические настройки по-прежнему предполагают рост пары GBP/USD.

Пара находится в процессе консолидации в рамках «бычьего вымпела».

Стабильная поддержка, проявленная при снижении фунта до отметки 1,2375 на этой неделе, продолжает поддерживать бычий тренд.

Преодоление уровня 1,2420-1,2425 должно обеспечить поддержку для британского фунта.

Подъем выше 1,2455 приведет к следующей цели 1,2525.

Монетарный фактор и здесь поставлен во главу угла. Всех интересует, когда произойдет следующее изменение процентной ставки в Великобритании? Рыночные цены сейчас предполагают, что следующий Банк Англии сделает в мае 2024 года.

И это изменение может стать тем снижением процентных ставок, на которое надеются держатели ипотечных кредитов.

После множества экономических данных, которые оказались мягче прогнозов за последние три месяца, инвесторы теперь оценивают снижение процентной ставки в мае с коэффициентом 50/50. Все мы понимаем, что это не факт.

Между тем индекс деловой активности в фунте показывает, что участники рынка ожидают снижения ставок на 80 б.п. в 2024 году, что составляет более трех сокращений на 25 б.п.

Ожидания резко упали с августа, когда инвесторы прогнозировали пик банковской ставки около 6,5%. Поскольку эти ожидания обусловлены текущими ставками кредитования, ипотечные кредиты выросли до многолетних максимумов.

С тех пор данные по Великобритании остыли, и ожидания снизились, что привело к снижению стоимости кредитования.

На этой неделе данные по инфляции и розничным продажам за октябрь превзошли ожидания рынка, указывая на замедление экономики и веру в то, что ЦБ повысил ставки на достаточную величину, чтобы снизить инфляцию.

Прогнозы

Экономисты Goldman Sachs говорят, что они ставят 10% на то, что Банк Англии еще раз повысит ставку и, скорее всего, отложит первое снижение в третьем квартале 2024 года.

В Pantheon Macroeconomics сообщают, что регулятор снизит банковскую ставку в мае, и в следующем году можно ожидать снижения на 75 б.п., а в течение 2025 года – еще на 100 б.п., что приведет к снижению ставок по ипотечным кредитам.

Член Комитета Банка Англии по денежно-кредитной политике (MPC) Меган Грин заявила в четверг, что до рынка так и не дошло сообщение о том, что ставки останутся выше дольше, а это очевидный откат от рыночных ставок на снижение ставки в мае.

Грин также поддержала других экономистов, предупреждающих, что повышенная заработная плата в Великобритании сохранит базовую инфляцию и инфляцию в сфере услуг значительно выше уровней, соответствующих цели Банка Англии по снижению инфляции до 2,0%.

Базовая инфляция выросла на 5,7% в октябре, в то время как услуги выросли на 6,6%. Значит инфляция останется высокой и, возможно, не захочет возвращаться к целевому показателю Банка Англии в 2,0% как минимум до 2025 года.

«Политики продолжают отталкиваться от ожиданий краткосрочного снижения ставок. Мы по-прежнему считаем, что MPC не будет действовать до лета 2024 года», 0150 комментируют в Oxford Economics по Великобритании.

Учитывая рост заработной платы, экономисты HSBC говорят, что Банк Англии вообще не сможет рассматривать вопрос о снижении ставок в 2024 году, а первое снижение произойдет только в 2025 году.

Следовательно, хотя рынок указывает на неизбежное снижение ставок, риски того, что ставки вообще не будут снижены в 2024 году, пока нельзя сбрасывать со счетов.