Доллару не дают пойти ко дну

Что будет с долларом США? Смотря когда! BofA прогнозирует, что в средне- и долгосрочной перспективе индекс USD будет снижаться, так как является переоцененным. Однако на краткосрочном горизонте инвестирования интерес к американской валюте может вернуться на фоне ухода в тень темы банковского кризиса и переключения внимания рынка на старую проблему. Инфляцию. Впрочем, пока заголовки СМИ пестрят сообщениями о проблемах кредитных учреждений и способах их решения, доллар США остается под давлением.

С целью недопущения четвертого банкротства в системе на этот раз от First Republic Bank, ФРС и Казначейство рассматривают вопрос расширения программы экстренного кредитования. Это поможет проблемному учреждению справиться с недостатком ликвидности. На бумаге это означает очередное расширение баланса Федрезерва, что не может не радовать «быков» по EURUSD. Они взяли на вооружение фактор потенциального «голубиного» разворота – согласно показаниям срочного рынка ставка по федеральным фондам в 2023 снизится на целых 100 б.п.

Динамика предполагаемого снижения ставки по федеральным фондам

По сути, ФРС занимается монетарной экспансией, расширяя баланс, а деривативы ждут от нее продолжения банкета в виде серьезного ослабления денежно-кредитной политики. В теории это благоприятно для рискованных активов и явный негатив для доллара США. Тем не менее фондовые индексы расти не спешат, как и «американец» не спешит падать. В чем же дело?

Собака зарыта в ожиданиях рецессии. Кривая доходности облигаций уже давно о ней сигнализирует. В марте с ее показаниями начали синхронизироваться спичи чиновников FOMC. Так, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что банковский кризис может спровоцировать спад в экономике США. В результате ожидания снижения ставки по федеральным фондам воспринимаются как первый признак рецессии, что не пускает вверх S&P 500 и удерживает на плаву индекс USD.

Динамика кривой доходности в США

Тем временем из Европы не устают поступать хорошие новости. Вслед за ростом деловой активности в валютном блоке до 10-месячного максимума, порадовал индекс делового климата Германии от IFO. Показатель вырос с марте с 88,4 до 91,2 при прогнозе небольшого снижения. Любопытно, что ни один из экспертов Bloomberg не предсказал такого высокого значения индикатора.

Впрочем, в Старом Свете далеко не все так безоблачно, как может показаться на первый взгляд. Из-за забастовок во Франции начали вновь повышаться цены на газ, а паника вокруг Credit Suisse и Deutsche Bank заразительна. Доля банковского кредитования в Европе существенно выше, чем в США, где займы в основном предоставляются через рынок облигаций.

Технически неспособность «медведей» по EURUSD взять штурмом пивот-уровень 1,0715 и отбой от верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,055-1,0735 является хорошим известием для покупателей. Прорыв сопротивлений на 1,08 и 1,083 позволит нарастить ранее сформированные лонги.