Доллар. Пан или пропал

Трейдеры, похоже, не особенно обеспокоены риском ястребиной политики ФРС. Возможно, они ошибаются. Если картина будет, к примеру, прямо противоположной, а также добавятся дополнительные неожиданные факторы, разбег от текущего позитива до паники будет очень быстрым.

Инвесторы расслаблены, судя по вчерашнему росту индекса S&P 500 на 1,3%. Между тем рынки облигаций показали иную историю, поскольку доходность выросла.

На первый взгляд, эти шаги предполагают, что трейдеры облигаций и акций ожидают, что решение ФРС будет действовать по-другому. Однако действия по хеджированию в преддверии события могут запутать картину.

Еще один элемент, который может вызвать волатильность на фондовых рынках в среду, – это гигантская экспирация опционов VIX.

Такие истечения срока действия могут усилить движение рынка, поэтому акции станут еще более чувствительными, чем обычно, к тому, что говорит Джером Пауэлл.

Заседание ФРС

Сегодня не просто очередное заседание ФРС, а одно из важнейших решений в новейшей истории регулятора. Из-за банковских потрясений, которые, кстати, уже выглядят не столь угрожающими и, скорее всего, были ожидаемыми со стороны ФРС, трейдеры поспешили с выводами.

Рынки считают, что смягчение политики не за горами. Если не поступит объявления о паузе сегодня, то наверняка оно будет объявлено на следующем заседании.

На данный момент трейдеры оценили вероятность повышения ставки на четверть пункта в 85% и вероятность отсутствия действий вообще в 15%.

Если чиновники ФРС сохранят свои прогнозы по ставке на этот год на уровне около 5%, это может стать шоком, учитывая, где сегодня находятся рыночные цены. Такое сообщение, вероятно, приведет к росту доходности в США, что поможет укрепить доллар.

Главной жертвой на валютной арене может стать японская иена, поэтому со стороны пары USD/JPY может быть резкая реакция.

Любое возобновление ожиданий по ставкам, вероятно, будет означать плохие новости для более рискованных активов, которые в последнее время показывали ралли. Золото также может понести сопутствующий ущерб, поскольку драгоценный металл теряет свою привлекательность в условиях роста доходности и укрепления доллара США.

ФРС может пойти по пути ЕЦБ, который на прошлой неделе решил повысить ставки. Таким образом, Федрезерв подчеркнет, что у него есть другие инструменты для решения любых дальнейших проблем в банковской системе.

Кроме самого повышения ставки, инвесторы сосредоточатся на обновленных прогнозах процентных ставок.

Когда ФРС опубликовала свои последние прогнозы еще в декабре, чиновники ожидали, что ставки в конце этого года превысят 5%. Однако рыночные ожидания в настоящее время предполагают, что ставки составят всего 4,3% к концу года.

Это огромный разрыв между ожиданиями ФРС и рынка, который, вероятно, сократится сегодня.

Сила импульса экономических данных оправдывает повышение ставки и выступает за то, чтобы ФРС сохранила свои прогнозы по ставке на конец года на уровне около 5%. Что касается банковского сектора, то он уже получил подкрепление за счет притока ликвидности.

На что надеяться евро

Евро в среду укреплялся до отметки 1,0800, максимума за семь недель. Опасения по поводу нестабильности в европейских банках на мгновение ослабли и улучшились финансовые условия в валютном блоке, что дало ЕЦБ возможность продолжить повышение процентных ставок.

После того как волатильность на финансовых рынках вынудила ЕЦБ воздержаться от каких-либо сигналов о будущем ужесточении, глава ЕЦБ заявила, что инфляция остается слишком высокой и необходима надежная стратегия в будущем. Кристин Лагард также добавила, что возвращение инфляции к 2% в среднесрочной перспективе не подлежит обсуждению, что усиливает ставки на более высокие процентные ставки и ускоряет темпы количественного ужесточения, несмотря на недавние потрясения на финансовых рынках.

Напомним, ЦБ повысил свои ключевые ставки на 50 б.п. на своем мартовском заседании.

В Danske Bank считают, что доллар в конечном итоге укрепится по отношению к евро. «Ключевым предположением, лежащим в основе наших валютных прогнозов, является укрепление доллара и ужесточение глобальных финансовых условий», – пишут аналитики.

Доллар оказался волатильным из-за новостей о банкротстве, события побудили инвесторов снизить ожидания по ставкам, но их видимо придется пересмотреть.

Ослабление опасений позволит вновь переключить внимание на сильную американскую экономику и перспективу дальнейшего повышения ставок ФРС. Растущие процентные ставки по всему миру приведут к ужесточению глобальных финансовых условий.

«Финансовые условия в последнее время действительно ужесточились, что помогает объяснить падение пары EUR/USD, но мы думаем, что может произойти больше, и наш прогноз останется неизменным», – пишут в Danske Bank.

Экономисты сохраняют свою стратегическую позицию в отношении снижения пары EUR/USD, прогнозируя ее на уровне 1,0200 в течение 6–12 месяцев.

При этом о паритете речи не идет. Для возврата к сентябрьским минимумам потребуются новые шоки в отношении цен на энергоносители.