EUR/USD. Евро рискует стать жертвой фастфуда, или Доллар боится пересолить главное блюдо

В пятницу доллар еще дальше отступил от трехмесячных пиков, достигнутых в среду вблизи 105,90, отказавшись от недельных достижений.

Гринбек вернулся к уровням, которые наблюдались до выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе.

Во вторник он заявил, что регулятор может вернуться к более значительным повышениям ставки, если совокупность данных будет указывать на необходимость более быстрого ужесточения монетарной политики.

«Последние экономические данные по США оказались сильнее, чем ожидалось. Это говорит о том, что конечный уровень процентных ставок, вероятно, будет выше, чем предполагалось», – сообщил Дж. Пауэлл.

Отчасти эта неожиданная экономическая мощь, возможно, была обусловлена теплой погодой и другими сезонными эффектами, сказал глава ФРС. Однако, по его словам, регулятор осознает, что это также может быть признаком того, что центральному банку США необходимо сделать больше для сдерживания инфляции, и даже вернуться к большему повышению ставок, чем те шаги, которые чиновники предприняли в последний раз, повысив ставки на четверть процентного пункта.

«Если бы совокупность данных указывала на то, что более быстрое ужесточение является оправданным, мы были бы готовы увеличить темпы повышения ставок», – отметил Дж. Пауэлл.

При этом председатель Федрезерва подчеркнул, что эффект от уже осуществленных повышений ставок еще не проявился в полней мере и признал, что дезинфляционный процесс, о котором он неоднократно говорил на пресс-конференции 1 февраля, может быть не таким гладким.

«Нам предстоит пройти долгий путь к снижению инфляции, и дорога, вероятно, будет ухабистой», – заявил Дж. Пауэлл.

Чиновники FOMC чуть ли с начала года утверждали, что регулятор намерен придерживаться более жесткого подхода к монетарной политике, чем инвесторы закладывали в котировки.

Однако выступление Дж. Пауэлла в банковском комитете Сената США произвело фурор на рынках.

Гринбек заметно укрепился по отношению к своим основным конкурентам, а глобальные фондовые индексы резко упали.

После «ястребиных» высказываний Дж. Пауэлла ключевые индикаторы Уолл-стрит просели более чем на 1% из-за опасений, что агрессивное повышение процентных ставок негативно скажется на корпоративной прибыли и оценках компаний, а также на экономике США в целом.

Тем временем спрэд между доходностью 2- и 10-летних трежерис показал дисконт, превысивший процентный пункт, впервые с 1981 года. Индикатор инверсии доходности на протяжении десятилетий предсказывал рецессии в результате агрессивных кампаний ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.

По словам специалистов Citadel, сейчас разворачивается аналогичная динамика.

«У нас есть предпосылки для разворачивающейся рецессии, поскольку ФРС реагирует на инфляцию», – сообщили они.

Денежные рынки, которые еще в начале февраля сомневались в том, что в марте процентные ставки в США вообще будут повышены, теперь стали закладывать в котировки сценарий, предполагающий, что ФРС в этом месяце вернется к шагу подъема ставок на 50 б.п., а пик ставок будет достигнут на уровне 5,6%.

Очевидно, что Федрезерв планирует ставки повысить еще сильнее, чем ожидалось ранее, и чтобы это не оказалось шоком для инвесторов, Дж. Пауэлл решил запустить пробный шар и посмотреть, как отреагирует на это рынок.

Однако реакция, похоже, оказалась чересчур негативной, и глава ФРС поспешил успокоить трейдеров.

В среду он скорректировал текст своего заявления. Во второй день выступления перед Конгрессом Дж. Пауэлл сообщил, что дебаты о масштабах и путях будущих повышений ставок все еще продолжаются, а решение центрального банка США по монетарной политике будет зависеть от поступающих данных.

В результате ралли USD забуксовало на подступах к 106. В среду гринбек вырос на скромные 0,05%, финишировав в районе 105,60. В четверг он и вовсе снизился, просев почти на 0,3%, до 105,30.

Судя по всему, «американец» столкнулся с фиксацией прибыли после стремительного роста во вторник.

К тому же рынок, видимо, решил дождаться выхода свежих цифр по занятости в США, чтобы увидеть, собирается ли ФРС повысить ставку на 50 базисных пунктов позже в этом месяце.

Вчера Министерство труда страны сообщило, что число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе увеличилось на 21 тыс., до 211 тыс. человек. Показатель превысил отметку в 200 тыс. впервые за восемь недель.

Этот отчет был расценен инвесторами как сигнал начавшегося ослабления рынка труда, которое может удержать ФРС от возврата к более быстрым темпам повышения ключевой процентной ставки.

В пятницу стало известно, что число занятых в несельскохозяйственном секторе США страны увеличилось на 311 тыс. в прошлом месяце.

Показатель оказался больше, чем 225 тыс., прогнозируемые экономистами, но меньше, чем пересмотренные в сторону понижения январские 504 тыс.

Пятничный релиз по американской занятости является последним отчетом перед очередной встречей FOMC, которая состоится 21–22 марта.

«Наш анализ показывает, что многие из объявленных громких увольнений – например, в сфере технологий – приводят к потере рабочих мест только примерно через два месяца. Мартовские данные по занятости, которые выйдут только после следующего заседания FOMC, вероятно, покажут более четкие признаки ослабления рынка труда. К сожалению, ФРС не может ждать, пока рассеется туман, чтобы принимать политические решения», – отметили специалисты Bloomberg Economics.

«ФРС должна быть осторожна в том, как они интерпретируют то, что происходит на рынке труда», – считает Брайан Бетьюн, профессор экономики Бостонского колледжа.

Поскольку люди все чаще не могут переехать туда, где есть рабочие места, из-за таких барьеров, как расходы на переезд, Б. Бетьюн предупредил, что слишком высокое повышение ставок приведет к резкому росту удельных затрат на рабочую силу, поскольку компании не собираются приступать к массовым сокращениям рабочих мест, как это происходило во время предыдущих рецессий.

«Мы все еще находимся на очень необычном рынке труда. Я действительно не понимаю, как ФРС может достичь цели по инфляции, вызвав серьезное замедление экономики», – сказал он.

Глава ФРС Джером Пауэлл оставил себе пространство для маневра, заявив в банковском комитете Сената, что регулятор может вернуться к более значительным повышениям ставки в случае необходимости.

Однако подобные шаги чреваты утратой доверия к действиям регулятора, который всего пару месяцев назад указал на начало дезинфляционной тенденции. Это означает, что повышение ставки на 25 базисных пунктов все еще является наиболее вероятным результатом мартовского заседания ФРС.

«Поскольку цикл ужесточения вступает в зрелую фазу, это требует более тонкого подхода к политике», – полагают стратеги TS Lombard.

Инфляция никогда не снижается по прямой линии, что, вероятно, разочарует как «ястребов», так и «голубей» в FOMC. Их коллеги во Франкфурте-на-Майне, скорее всего, чувствуют то же самое.

«Пока мы не увидим первых признаков пика базовой инфляции, ЕЦБ вряд ли будет снижать темпы ужесточения», – считают специалисты Pictet Wealth Management.

«Текущая информация о базовом инфляционном давлении предполагает, что будет уместно продолжить повышение ставок после нашего мартовского заседания», – заявил в понедельник главный экономист ЕЦБ Филип Лейн, подтвердив ожидания рынка относительно дальнейших шагов регулятора весной и, возможно, летом.

Экономисты, опрошенные недавно агентством Reuters, ожидают, что ставка по депозитам ЕЦБ вырастет на 50 базисных пунктов, до 3,00%, в следующий четверг.

Консенсус-прогноз предполагает, что центральный банк еврозоны прибавит 25 базисных пунктов на следующих трех заседаниях в мае, июне и июле, чтобы обеспечить ставку по депозитам на уровне 3,75%.

ЕЦБ повышает ставки самыми быстрыми темпами за всю историю наблюдений.

«За последние пару месяцев появились некоторые позитивные признаки, но ужесточение политики, вероятно, подтолкнет еврозону к рецессии в этом году», – сообщили аналитики Capital Economics.

Розничные продажи в валютном блоке в январе выросли на 0,3% за месяц, но снизились на 2,3% в годовом исчислении.

«Это говорит о слабом начале года для потребителей на фоне упорно высоких цен. Хотя опросы менеджеров по закупкам пока были относительно оптимистичными, эти данные о продажах не дают особых свидетельств того, что начался отскок», – сказали стратеги ING.

Индекс Sentix, ключевой индикатор морального духа инвесторов в еврозоне, неожиданно упал в марте впервые с октября.

Индекс просел до -11,1 пункта с -8,0 пункта в феврале.

Индекс текущей ситуации вырос пятый месяц подряд, но остался ниже нуля, указывая на то, что экономика валютного блока в лучшем случае находится в фазе стагнации.

«Это может вскоре перерасти в возобновление опасений по поводу рецессии, если негативные экономические ожидания оправдаются», – отметили представители Sentix.

Подобные опасения могут оказать давление на курс EUR/USD.

Пока что основная валютная пара продолжает развивать отскок от двухмесячных минимумов, зафиксированных в середине недели в области 1,0525.

В преддверии публикации отчета по американской занятости EUR/USD колебалась в узком диапазоне, меняясь в пределах 20 пунктов.

Между тем доллар удерживал позиции по отношению к своим основным конкурентам, торгуясь выше отметки 105,00.

Гринбек потерял устойчивость после выхода данных по рынку труда США за февраль.

С одной стороны, рост числа рабочих мест в предыдущем месяце оставался достаточно высоким, чтобы оказывать давление на ФРС, чтобы она рассмотрела возможность возврата к более значительному повышению процентных ставок.

С другой стороны, средняя почасовая заработная плата за февраль выросла на 0,2% по сравнению с 0,3% в январе.

Это указало на ослабление инфляционного давления в стране и снизило вероятность повышения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в марте.

Срочный рынок оценил шансы на такой исход в 41% по сравнению с 54% до публикации отчета.

На этом фоне доллар просел более чем на 1%, до 104,00. Пробой этой отметки откроет двери для просадки к 103,50 (55-дневная скользящая средняя) и 102,58 (недельный минимум 14 февраля).

Следует отметить, что один отчет, показывающий замедление роста заработной платы в США, еще не подразумевает снижения инфляции.

Релиз по индексу потребительских цен за февраль, который выйдет во вторник, 14 марта, скорее всего, станет окончательным вердиктом и может вернуть доллару силу.

С точки зрения возобновления роста, следующий восходящий барьер для USD находится на отметке 105,88 (максимум 8 марта 2023 года), за которым следуют 106,60 (200-дневная скользящая средняя) и 107,20 (недельный максимум 30 ноября 2022 года).

Воспользовавшись ослаблением позиций гринбека, пара EUR/USD смогла набрать обороты, достигнув трехдневных пиков выше 1,0690. Пробой этого уровня нацелит «быков» на 1,0715 (55-дневная скользящая средняя) и 1,0805 (недельный максимум 14 февраля).

Рост EUR/USD может оказаться недолгим, учитывая, что вероятное продолжение процесса нормализации политики со стороны ЕЦБ после мартовского заседания потенциально способно вновь вызвать опасения по поводу рецессии.

Первоначальная поддержка для EUR/USD находится на отметке 1,0525 (месячный минимум 8 марта), за ней идут 1,0480 (минимум 2023 года 6 января) и 1,0325 (200-дневная скользящая средняя).