Доллар vs иена: победитель очевиден

Вот и настал день Х. Сегодня стартует симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле. Чем ближе событие – тем осторожнее рынки. Утром пара USD/JPY падает, но сохраняет при этом огромный потенциал роста.

Почему все ждут ралли доллара?

В четверг в американском штате Вайоминг начинается главная экономическая тусовка августа – ежегодный симпозиум ФРС США.

Рынки ожидают, что в Джексон-Хоуле регулятор наконец раскроет свои планы относительно дальнейшей денежно-кредитной политики.

Кульминацией форума должно стать пятничное выступление главы Федрезерва. Большинство аналитиков считают, что Джером Пауэлл подтвердит необходимость продолжения агрессивного курса.

Это мнение подкрепляется множеством ястребиных комментариев членов ФРС, которые прозвучали накануне симпозиума в Джексон-Хоуле. Чиновники по-прежнему решительно настроены на борьбу с высокой инфляцией.

Конечно, нельзя отрицать тот факт, что недавние признаки ослабления инфляционного давления вызвали вздох облегчения у политиков ФРС. Однако путь к достижению ценовой стабильности еще далек от завершения, и регулятор, скорее всего, продолжит повышать процентные ставки с той же скоростью.

На фоне такой риторики опасения по поводу того, что Центральный банк США может склониться к более медленным темпам повышения ставок, в последние дни значительно снизились.

В настоящее время фьючерсные рынки оценивают вероятность увеличения ставки на 75 б.п. в следующем месяце в 60,5%.

Если завтра председатель ФРС даст хоть малейший намек на то, что это реально, мы увидим очередное феерическое ралли доллара.

Однако пока сохраняется неопределенность относительно дальнейшего маршрута Федрезерва, гринбек остается под давлением. Этим и объясняется его текущая слабость.

В четверг утром индекс DXY снизился на 0,15% и отступил от своего почти 20-летнего максимума 109,27 к отметке 108,47.

Причем больше всего «американец» просел по отношению к японской иене. Пара USD/JPY упала на 0,25%, до уровня 136,775.

Почему у иены нет шансов против доллара?

Японской валюте выгодно менее резкое повышение ставок ФРС, поскольку она уже немало пострадала в этом году от агрессивного курса американского регулятора.

Напомним, что денежно-кредитная политика Банка Японии по-прежнему остается ультрамягкой, несмотря на глобальный тренд ужесточения и усиление инфляционного давления в стране.

В отличие от своих коллег, которые ведут борьбу с ростом цен путем повышения процентных ставок, BOJ упорно сохраняет показатель на сверхнизком уровне. И судя по всему, регулятор продолжит гнуть свою линию.

Приоритетной задачей для Банка Японии является не подавление инфляции, а восстановление экономики, которая сильно пострадала после пандемии коронавируса.

Именно по этой причине японские власти продолжают вливать ликвидность в финансовую систему, активно покупая гособлигации.

Несмотря на принимаемые меры, экономика Японии до сих пор никак не может полностью восстановиться после спада, вызванного COVID-19. Об этом сегодня заявил член правления BOJ Тоёаки Накамура.

Чиновник предупредил, что перспективы японской экономики омрачены очередным всплеском заболеваемости коронавирусом, сохраняющимися ограничениями поставок и постоянным ростом цен на сырьевые товары.

Он подчеркнул, что Банк Японии не должен отказываться от масштабных стимулов для поддержки экономики и переходить на сторону ястребов только потому, что так сейчас делают все.

По его мнению, ужесточение денежно-кредитной политики может стать серьезным сдерживающим фактором для бизнеса, в результате чего экономический рост снова окажется под угрозой.

Между тем большинство аналитиков считают, что BOJ еще долго будет придерживаться своей голубиной стратегии.

Опрос, проведенный Bloomberg, показал, что 16 из 19 экспертов исключают вероятность изменения монетарного курса Банка Японии до истечения срока полномочий Х. Куроды в апреле 2023 года.

По мнению специалистов, глава японского регулятора будет стоять на своем, даже если инфляция в стране достигнет самого высокого за более чем 30 лет уровня 3%.

Чтобы Х. Курода согласился на нормализацию ДКП, инфляция должна оставаться выше 3% хотя бы в течение полугода, пишет Bloomberg. А этого, если верить прогнозам, не произойдет.

По оценкам японских экономистов, инфляция достигнет 2,5% под занавес текущего года, а к концу 2022 года может снизиться до 1%.

Все это указывает на то, что Банк Японии так и будет оставаться белой вороной среди своих коллег. Такой сценарий крайне неблагоприятен для иены.

Из-за монетарной дивергенции японская валюта в этом году подешевела по отношению к доллару почти на 15%. Поэтому положение JPY вряд ли сильно улучшится, даже если завтра глава ФРС не оправдает ожиданий рынков и просигнализирует о замедлении темпов ужесточения.

Иена может получить от этого лишь краткосрочную выгоду. У доллара же на руках все равно останутся главные козыри – еще несколько этапов повышения ставок.