Доллар отбросит старые грабли

Какими бы ни были данные по американской инфляции за июль, они вряд ли изменят мировоззрение ФРС. FOMC не станет принимать решения о замедлении монетарной рестрикции на основании одного отчета. Гораздо важнее, изменение взглядов крупнейших центробанков мира во главе с Федрезервом. Ранее они сообщали о предполагаемом размере повышения ставок, нынче перешли в режим зависимости от данных. Это приводит к росту волатильности на Forex и будет поддерживать спрос на доллар США.

Центробанки, как правило, действуют как стая во главе с вожаком – ФРС. И заявление Джерома Пауэлла, что FOMC будет принимать решения от заседания к заседанию, нашли отклик в других крупных экономиках мира. Резервный банк Австралии заявил, что дальнейший путь cash rate заранее не задан, а изменения ставки будут зависеть от входящих данных. Собака зарыта в неопределенности. Ни Федрезерв, ни кто-либо еще не знают, как будут себя вести инфляция и ВВП. Им остается только тупо повышать ставки, рассчитывая снизить спрос на рабочую силу с последующим замедлением зарплат и цен. Но до тех пор пока Джером Пауэлл и его коллеги смотрят только на инфляцию, доллар США будет оставаться сильным.

Рынкам бы очень хотелось, чтобы ФРС сместила акценты – обращала внимание на экономический рост. Это заставило Центробанк не просто остановиться, но и начать снижать ставки после серии их повышений в 2008 и 2019. Однако весьма вероятно, что инвесторы выдают желаемое за действительное. Во-первых, инфляция остается на повышенных уровнях и, вероятнее всего, продолжит там пребывать еще очень долго. Во-вторых, рецессии в ближайшем будущем не предвидится. Если бы она и была, Федрезерв вряд ли бы нажал на паузу. У него есть опыт 1970-х, когда Штатам пришлось пройти через две рецессии, чтобы победить инфляцию.

Динамика американской инфляции и ставки ФРС

Можно, конечно, утверждать, что инфляция снизится сама по себе, в том числе благодаря устранению проблем с цепочками поставок. Но здесь есть один психологический аспект. ФРС уже это делала в конце 2021. Она утверждала, что высокие цены – это временное явление, и продолжала сидеть сложа руки. Это обернулось неконтролируемым ростом CPI. Вряд ли Центробанк захочет наступать на старые грабли.

На мой взгляд, рынки чересчур зациклены на инфляции, и как только увидят, что она осталась на прежних уровнях, вернутся к другим факторам курсообразования на Forex. Приближение отопительного сезона является плохой новостью для нетто-импортера энергетических товаров еврозоны и хорошей для экспортера СПГ США. Приближение внеочередных выборов в Италии будет оказывать давление как на ЕЦБ, так и на евро.

Технически на дневном графике EURUSD комбинация паттернов Три индейца и Всплеск и полка дает шансы на разворот нисходящего тренда. Однако для этого «быкам» необходимо вывести пару за пределы верхней границы консолидации 1,01-1,03 и закрепиться там. На мой взгляд, это малореально, поэтому продажи евро на росте сохраняют свою актуальность.