Китаю понизили кредитный рейтинг

Moody’s понизило «прогноз» по долговому рейтингу Китая A1 до «негативного» со «стабильного» менее чем через месяц после того, как оно сделало то же самое с последним оставшимся рейтингом Соединённых Штатов на уровне «три А» от кредитного рейтингового агентства.

Исторически около трети эмитентов были понижены в течение 18 месяцев после присвоения негативного прогноза по рейтингу.

Пекину, вероятно, необходимо оказывать большую поддержку обременённым долгами местным органам власти и государственным компаниям, которые создают «широкие риски снижения финансовой, экономической и институциональной мощи Китая», добавило агентство.

Moody’s также сослалось на «возросшие риски, связанные со структурным и устойчиво низким среднесрочным экономическим ростом и продолжающимся сокращением сектора недвижимости».

Министерство финансов Китая назвало это решение разочаровывающим, заявив, что экономика восстановится и что кризис с недвижимостью и долговые проблемы местных органов власти поддаются контролю.

Акции «голубых фишек» упали почти на 2% до почти пятилетнего минимума на фоне опасений по поводу роста, при этом некоторые трейдеры также ссылаются на спекуляции по поводу заявления Moody’s перед его публикацией.

Стоимость страхования суверенного долга Китая от дефолта выросла до максимума с середины ноября, в то время как котирующиеся в США акции крупных китайских компаний Alibaba и JD.com упали на 1% и 2% соответственно.

«На данный момент рынки больше обеспокоены имущественным кризисом и слабым ростом, а не непосредственным риском суверенного долга», — сказал Кен Чунг, главный азиатский валютный стратег Mizuho Bank в Гонконге.

Негативные настроения

Это было первое изменение рейтинга Китая агентством Moody’s с момента понижения его на одну ступень до A1 в 2017 году, когда уровень долга рос.

Хотя Moody’s подтвердило рейтинг A1 во вторник, отметив, что экономика по-прежнему обладает высокой способностью поглощать шоки, оно оценило, что экономический рост Китая замедлится до 4,0% в 2024 и 2025 годах и составит в среднем 3,8% с 2026 по 2030 год.

Главный аналитик Moody’s заявил S&P Global в ходе давно запланированного глобального прогноза, что его большая озабоченность заключается в том, что «побочные эффекты» от любого обострения кризиса недвижимости могут подтолкнуть рост валового внутреннего продукта Китая «ниже 3%» в следующем году.

S&P и Fitch, другое крупное мировое рейтинговое агентство, оценивают Китай на уровне A+, что эквивалентно Moody’s A1, и имеют стабильные прогнозы.

Борьба за выживание

Экономика изо всех сил пыталась добиться уверенного восстановления после пандемии, поскольку углубляющийся жилищный кризис, проблемы с задолженностью местных органов власти, замедление глобального роста и геополитическая напряжённость сдерживали динамику.

«Мы потратили большую часть трёх лет, наблюдая, как Китай периодически восстанавливается после пандемии, и именно в этом году они, наконец, вроде как официально возобновили свою деятельность», — сказал Арт Хоган, главный рыночный стратег B Riley Wealth в Нью-Йорке.

«Но темпы, с которыми экономика оправилась от этого, разочаровывают».

Аналитики сходятся во мнении, что экономический рост Китая замедляется после головокружительного роста последних нескольких десятилетий. Многие считают, что Пекину необходимо преобразовать свою экономическую модель от чрезмерной зависимости от инвестиций, подпитываемых долгами, к модели, в большей степени ориентированной на потребительский спрос.

На прошлой неделе глава центрального банка Китая Пан Гуншэн пообещал сохранить адаптивную денежно-кредитную политику для поддержки экономики, но также призвал к структурным реформам, чтобы уменьшить зависимость от инфраструктуры и собственности для роста.

Ещё глубже увязает в долгах

В октябре Китай обнародовал план по выпуску суверенных облигаций на 1 трлн юаней ($139,84 млрд) к концу года, чтобы стимулировать активность, повысив целевой показатель дефицита бюджета на 2023 год до 3,8% ВВП с первоначальных 3%.

После нескольких лет чрезмерных инвестиций, резкого падения доходов от продажи земли и резкого роста расходов на борьбу с COVID-19 рейтинговые компании предупреждают о рисках условной ответственности обременённых долгами китайских муниципалитетов.

Согласно последним данным Международного валютного фонда (МВФ), долг местных органов власти достиг 92 трлн юаней ($12,6 трлн), или 76% экономического объёма Китая в 2022 году, по сравнению с 62,2% в 2019 году.

Отток капитала из Китая также усилился, достигнув в сентябре $75 млрд, что стало крупнейшим ежемесячным оттоком с 2016 года, показали данные Goldman Sachs.