Банк Японии переходит в режим ожидания. Обзор USD/JPY

Заместитель главы Банка Японии Учида дал сегодня утром первый официальный комментарий относительно последних событий на рынках, заявив, что, по его мнению, ставки пока следует удерживать на прежнем уровне. Учида выразился вполне ясно, чтобы успокоить рынки – Банк Японии не будет повышать ставки, когда рынки нестабильны.

Рынки восприняли этот комментарий как сигнал к продажам иены и покупкам японских акций. Nikkei второй день подряд пытается восстановиться от сокрушительного обвала (падение за 3 дня составило 19.6%, это худший результат в истории торгов), но шансы на то, что восстановление может продлиться к уровням, достигнутым на прошлой неделе, выглядят призрачными.

Основным фактором, который обрушил японский фондовый рынок и вызвал резкое укрепление иены, является изменение прогнозов по ставке ФРС – рынки исходят из того, что экономика США может войти в рецессию, если ФРС не начнет активно снижать ставку.

Ситуация с состоянием японской экономики сейчас на втором плане, а на первом – финансы и движение капитала. В то же время нужно отметить, что вчера поступили два противоречивых сигнала – в то время как расходы домохозяйств снижаются (в июне -1.4% против прогноза -0.9%), что является фактором, замедляющим инфляцию, уровень средней заработной платы резко вырос с 2,0% до 4.5% г/г, что, напротив, будет инфляцию подпитывать. Какие именно показатели будет оценивать Банк Японии и в какой степени он будет ориентироваться на внутренние показатели, или на состояние рынков, остается неясным.

Показательно то, что даже минимальные изменения вызвали чрезмерно сильную реакцию на рынках. По всей видимости, власти Японии будут делать всё, чтобы не допустить еще одного обрушения рынков, а значит, будут крайне осторожными. Такой подход практически исключает еще одно повышение ставки, как минимум до того, как прояснится стратегия ФРС, то есть не ранее сентября.

Чистая короткая позиция по JPY активно сокращается третью неделю подряд. За отчетную неделю она уменьшилась на 2,6 млрд, до -6 млрд, позиционирование для иены все еще медвежье, но динамика очевидна. Расчетная цена уходит все дальше на юг.

Неделей ранее мы видели ближайшую цель на уровне 149.70/90, однако в реальности движение оказалось гораздо более интенсивным, пара USD/JPY снизилась в зону годового минимума. Новый локальный минимум 141.71 теперь служит ориентиром как ближайшая цель, после стремительного снижения вероятность развития восходящей коррекции еще сохраняется, сопротивлением выступает технический уровень 149.0050. Рост к этой зоне считаем маловероятным, поскольку фундаментальные причины будут и далее толкать иену вниз, поэтому продажи по-прежнему обоснованы. Снижение ниже 140 будет означать закрепление технического разворота, но динамика вряд ли будет слишком сильной, поскольку в ближайшие дни важных макроэкономических новостей не ожидается, а предыдущие драйверы уже отыграны.