GBP/USD. Итоги августовского заседания Банка Англии: голубиное решение с ястребиным оттенком

Банк Англии по итогам августовского заседания снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов – впервые за четыре года. Это было широко ожидаемое решение, поэтому британец спокойно отреагировал на вердикт английского регулятора. Более того, после объявления решения фунт даже попытался проявить характер, поднявшись с отметки 1,2750 до локального максимума 1,2838. Но затем пара gbp/usd развернулась вниз, и подстёгиваемая укрепляющимся долларом, обновила четырёхнедельный ценовой минимум.

Следует отметить, что британец не просто так стал идти вверх сразу после объявления итогов июльского заседания. Выяснилось, что за снижение ставки проголосовало пятеро членов Комитета по денежной политике Банка Англии. Согласно предварительным прогнозам, за это решение должно было проголосовать шесть (из девяти) чиновников ЦБ. То есть вопрос снижения ставки висел на волоске, а само голосование продемонстрировало раскол в рядах Комитета.

В своем сопроводительном заявлении Банк Англии констатировал рост деловой активности в стране и ускорение национальной экономики (объем ВВП, напомню, увеличился на 0,7% в первом квартале). Согласно прогнозам Центробанка, во втором квартале экономика страны продемонстрирует аналогичную динамику (0,7%), но в дальнейшем рост ВВП будет замедляться: в третьем квартале этого года прогнозируется увеличение на 0,4%, в четвертом квартале – на 0,2%.

Что касается инфляции, то, по прогнозам, в третьем квартале она составит 2,3%, ускорится до 2,7% в четвертом квартале и начнет замедляться начиная со второго квартала 2025 года.

Комментируя итоги августовского заседания, глава ЦБ Эндрю Бейли фактически признал, что даже проголосовавшие за смягчение ДКП члены ЦБ не до конца были уверены в правильности своего решения. Бейли завуалировал этот факт весьма размытой фразой, заявив, что для некоторых членов Комитета, которые проголосовали за снижение ставки, «это решение было тонко сбалансированным». Также глава Банка Англии спрогнозировал восходящую динамику инфляции по мере ослабления эффекта базы в сегменте энергетики.

Напомню, что, согласно последним данным, общий индекс потребительских цен в июне остался на майском уровне, то есть на отметке 2,0% в годовом исчислении. Базовый индекс также не сдвинулся с места, оказавшись на отметке 3,5% г/г. Инфляция CPI в сфере услуг осталась на высоком уровне (5,7% г/г), как и «зарплатный» показатель.

После этого релиза на рынке появились предположения о том, что Банк Англии отложит снижение процентной ставки – как минимум до осени. Но вопреки этим прогнозам, регулятор всё же решился сделать первый шаг в сторону смягчения (с минимальным перевесом голосов).

Эндрю Бейли объяснил, что Центробанк не должен корректировать свой курс «при каждом поступлении неожиданных данных». Также он отметил, что высокая инфляция в сфере услуг обусловлена сезонными факторами (хотя этот компонент держится на высоком значении уже несколько месяцев). Одновременно с этим он засомневался – будет ли постоянный компонент инфляции снижаться до уровня, соответствующего двухпроцентной инфляции, или нет.

В целом на итоговой пресс-конференции Эндрю Бейли вел себя достаточно осторожно, избегал какой-либо конкретики и воздержался от подтверждения дополнительного снижения процентной ставки в обозримом будущем. Поэтому интерпретировать итоги июльского заседания исключительно против британской валюты – нельзя, несмотря на «голубиное» решение ЦБ.

Неоднозначные результаты голосования по ставке (перевес всего в один голос), осторожный тон Эндрю Бейли, прогнозируемое ускорение инфляции – все эти нюансы говорят о том, что регулятор вряд ли прибегнет к еще одному снижению в этом году, разве что в случае экономических шоков.

То есть все последующие дискуссии относительно темпов и объемов смягчения политики будут играть на стороне фунта. Особенно если инфляция в Великобритании и дальше будет демонстрировать строптивость, и особенно – если инфляция в сфере услуг и зарплатные показатели останутся на текущем уровне.

Таким образом, на мой взгляд, дальнейшая нисходящая динамика gbp/usd возможна только при условии общего усиления американской валюты. Если позиции гринбека будут и дальше слабнуть, фунт окончательно перехватит инициативу и вернет утраченные пункты.

Судьба доллара, в свою очередь, зависит теперь от геополитики. В центре внимания – Ближний Восток. По информации американских журналистов (The New York Times, CNN), которые ссылаются на инсайды разведки, Иран и его союзники в ближайшие дни начнут крупномасштабную атаку на Израиль. Новый виток эскалации в неспокойном регионе может привести к непредсказуемым последствиям, поэтому если Тегеран действительно решится на подобные действия, доллар может усилить свои позиции по всему рынку как защитный актив.

Таким образом, по паре gbp/usd сохраняется неопределённость. С одной стороны, фунт сохраняет потенциал роста на фоне очень неоднозначных итогов июльского заседания Банка Англии. С другой же стороны, риски усиления антирисковых настроений не позволяют открывать лонги по паре в преддверии выходных, когда могут произойти громкие события на Ближнем Востоке. В таких условиях целесообразно занять выжидательную позицию: на следующей неделе улягутся страсти по поводу Нонфармов и ФРС, а также будут понятны перспективы ближневосточного (потенциального) ближневосточного конфликта. Поэтому пока что – вне рынка.