Банк Англии готовится снизить ставки в августе
Банк Англии может снизить процентные ставки уже в следующем месяце, но экономисты предупредили, что новое лейбористское правительство премьер-министра Кира Стармера рискует замедлить отход от самой высокой стоимости заимствований за последние 16 лет.
Инвесторы оценивают вероятность более чем 60% того, что центральный банк изменит свое решение на следующем заседании 1 августа. Это будет первое сокращение с начала пандемии и принесет долгожданное облегчение, ведь ставки по ипотечным кредитам ползут вверх с начала года.
Ставки по ипотеке остаются болезненно высокими для многих британцев
Экономисты расходятся во мнениях по поводу фискальной политики, которую примет канцлер казначейства Стармера Рэйчел Ривз, особенно учитывая масштаб победы лейбористов, которая дает новой администрации огромное большинство в Палате общин.
Вчера вечером Ривз расплывчато рассказала о своих планах, заявив, что она будет «вести нашу экономику через неопределенные времена» и «строить процветание, которое опирается на таланты трудящихся», добавив, что «главной миссией этого нового правительства будет восстановление экономического роста».
Ослабление кошельков и обещание повысить заработную плату могут стимулировать инфляцию в тот момент, когда политики Банка Англии все еще настороженно относятся к росту цен, потенциально ограничивая возможности для будущего снижения ставок. Другие считают, что фискальные ограничения ограничивают амбиции Ривза, оставляя Банку Англии больше свободы для поддержки того, что в последнее время было неустойчивым восстановлением после прошлогодней рецессии.
"Лейбористское большинство не сможет изменить ожидания по ставкам - по крайней мере, на данном этапе", - сказал Санджай Раджа, главный экономист Deutsche Bank по Великобритании. «Однако у этой точки зрения есть риски. Дальнейшее чистое фискальное смягчение в осеннем бюджете, чем мы запланировали, может привести к более постепенному снижению ставок».
После сдерживания худшего всплеска инфляции за четыре десятилетия чиновники Банка Англии во главе с управляющим Эндрю Бейли сигнализируют о начале цикла снижения ставок с февраля. Поскольку инфляция вернулась к целевому показателю в 2% впервые почти за три года, они готовы снизить темпы снижения спроса в экономике, чтобы предотвратить спираль заработной платы и цен.
Бейли и девять членов Комитета по денежно-кредитной политике будут внимательно следить за обзором бюджета и расходов Казначейства осенью, чтобы увидеть масштаб налоговых и расходных амбиций лейбористов. Стармер исключил возможность возвращения к жесткой экономии, и текущие прогнозы фискального регулятора предполагают, что для достижения этой цели ему придется повысить налоги или увеличить заимствования, если он не сможет стимулировать рост.
"Ограниченное бюджетное пространство предотвратит серьезный сдвиг в совокупной фискальной политике, даже при смене правительства", - сказали экономисты BNP Paribas, включая Мэтью Суоннелла. «В результате, мы считаем, что результат не окажет большого влияния на перспективы денежно-кредитной политики».
Скорость действия
Ведутся большие дебаты о том, как быстро может действовать Банк Англии. Экономисты, опрошенные Bloomberg в прошлом месяце, ожидали снижения в августе, в то время как рынки не полностью закладывали его в цену до ноября. Политики Банка Англии хранили молчание с тех пор, как шесть недель назад началась избирательная кампания, в период, когда инфляция упала до целевого уровня, но основное давление, в том числе на заработную плату, остается слишком высоким, чтобы чувствовать себя комфортно.
Первые подсказки начнут появляться в понедельник, когда выступит Джонатан Хаскел, один из девяти членов Комитета по денежно-кредитной политике. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл и член MPC Кэтрин Манн должны выступить позже в среду.
Некоторые видят возможность для более резкого снижения ставок, если лейбористы будут действовать быстро, чтобы заткнуть дыру в государственных финансах. Правительства часто прибегают к болезненным сокращениям расходов и повышению налогов в начале своего президентского срока, задолго до того, как им придется вернуться к избирателям для получения нового мандата.
Повышение налогов часто происходит в начале работы нового парламента
Примечание: Положительная цифра = увеличение налога. В 1993 году было два бюджета. Начиная с 2000 года, произошло два фискальных события. Аннотации показывают годы, в которые проходили выборы
Бен Набарро, главный экономист Citigroup по Великобритании, ожидает, что «относительно жесткий фискальный подход на начальном этапе» создаст больше средств для финансирования на более поздний срок в парламенте и поможет Банку Англии в его борьбе за сдерживание инфляции.
"Фон после выборов, вероятно, благоприятствует золотым облигациям, в которых доминирует ужесточение налогово-бюджетной политики в начале срока наряду с ускорением смягчения Банка Англии", - сказал Набарро.
Тем не менее, некоторые подозревают, что за осторожной кампанией лейбористов скрывается инстинкт более экспансионистской фискальной политики, что может привести к более медленному переходу к более низкой банковской ставке.
Джордж Бакли, главный экономист Nomura по Великобритании, сказал, что размер победы лейбористов «может в конечном итоге побудить правительство к более смелой фискальной политике, чем обещает манифест».
Стармер находится под давлением, чтобы избавить отделы от дальнейших сокращений
Примечание: Основано на обязательстве лейбористов соблюдать существующие планы расходов и увеличить расходы на оборону до 2,5% ВВП
Ана Боата, глава отдела экономических исследований Allianz Trade, сказала, что лейбористское правительство, скорее всего, будет «финансово консервативным», особенно после потрясений, вызванных необеспеченным снижением налогов при бывшем премьер-министре Лиз Трасс. Но она оценивает 20-процентную вероятность того, что новое правительство будет гораздо более амбициозным, если на него окажется давление.
«Если мы перейдем к этому амбициозному правительственному сценарию, то, скорее всего, мы столкнемся с некоторым инфляционным давлением», — сказала она. «Некоторые из этих мер приведут к большему росту в краткосрочной перспективе, например, расходы на оборону, «зеленые» инвестиции, жилищные меры».
Рынок труда
Еще одна важная переменная заключается в том, пытается ли лейбористское правительство повысить уровень жизни за счет повышения заработной платы. В то время как безработица в последние месяцы немного выросла, рост заработной платы остается более высоким, чем хотелось бы Банку Англии, угрожая сохранить инфляционные силы.
Безработица в Великобритании выросла до максимума с 2021 года
В манифесте лейбористов предлагалась политика, которая могла бы продлить повышательное давление на заработную плату, обещая «убедиться, что минимальная заработная плата является подлинным прожиточным минимумом». Это последовало за повышением почти на 10% в апреле нижнего порога заработной платы.
Центральный банк предупредил на своем июньском заседании, которое было его единственным сообщением инвесторам во время избирательной кампании, что повышение национального прожиточного минимума в апреле «может оказать большее, чем ожидалось, влияние», поскольку оно также косвенно влияет на дальнейшее повышение заработной платы. Экономисты опасаются, что компании могут переложить расходы на повышение заработной платы на потребителей или уволить персонал, если зарплатные счета станут слишком болезненными.
Повышение минимальной заработной платы на 9,8% в апреле стало вторым по величине за всю историю
Примечание: Право на участие в NLW упало до 21+ с 23+ по состоянию на апрель. Индекс потребительских цен используется для корректировки рядов на инфляцию. Прогноз OBR на 2024-25 ИПЦ
"Обещание лейбористов ввести "реальный прожиточный минимум" указывает на возможность более сильного роста заработной платы и некоторый риск более медленного снижения ставок, но масштабы изменений остаются неопределенными", - сказали Джеймс Моберли и Свен Яри Стен, экономисты Goldman Sachs.
Новое правительство также будет находиться под давлением, чтобы выполнить свое обещание сократить чистую миграцию, хотя оно расплывчато говорит о том, насколько резким будет сокращение числа прибывающих. Ужесточение мер может привести к ужесточению ситуации на рынке труда, который испытывал нехватку кадров после пандемии, что еще больше подстегнет рост заработной платы.