Банк Японии в ловушке и всё больше зависит от позиции ФРС. Обзор USD/JPY

По всей видимости, власти Японии все же провели валютную интервенцию 29 апреля. Пара USD/JPY вплотную приблизилась к отметке 160, после чего быстро упала до 154.50.

Слабая иена несет в себе слишком много проблем для японской экономики. Слишком быстрое обесценивание валюты приводит к удорожанию импорта, что на фоне угрозы возврата глобальной инфляции может спровоцировать рост внутренней инфляции в Японии во втором полугодии.

Основным драйвером ослабления иены является спред доходности между американскими и японскими облигациями.

Поскольку прогноз по ставке ФРС продолжает смещаться все дальше и дальше к 2025 г., а Банк Японии проявляет маниакальную осторожность и опасается повышать ставку, то любые подтверждения этого сценария будут толкать USD/JPY вверх, и японским властям придется вновь и вновь проводить интервенции. Это продлится до тех пор, пока спред доходности не станет меняться в противоположную сторону.

Случиться же это может только после первого снижения ставки ФРС, и чем дальше смещается прогноз по ставке, тем сильнее будет давление на иену в сторону ее дальнейшего ослабления.

В пятницу, как и ожидалось, Банк Японии сохранил денежно-кредитную политику без изменений. В отличие от мартовского заседания, на котором было принято решение поднять ставку и прекратить программу контроля кривой доходности, решение было принято единогласно, очевидно, что BoJ взял паузу в ожидании конкретики со стороны ФРС. Также были опубликованы новые прогнозы, инфляцию к 2026 финансовому году Банк ожидает на уровне 2.1%. Рынки считают изменение прогнозов решением еще раз поднять ставку на 0.1% в ближайшем будущем, но надо исходить из того, что ни в итоговом заявлении, ни на пресс-конференции никаких четких дат объявлено не было.

Чистая короткая позиция по иене выросла за отчетную неделю на 1.15 млрд и достигла -14.5 млрд, позиционирование уверенно медвежье и нет никаких признаков разворота. Рост расчетной цены ускоряется на глазах.

В долгосрочном плане для иены ничего не изменилось. Откат вниз после интервенции не сможет оказать долгосрочного влияния, пара вновь двинется к уровню 160, после чего, вероятно, последует еще одна интервенция. Стратегия торговли в текущих условиях предполагает продажи чуть ниже уровня 160 в ожидании интервенции, что довольно рискованно, но может принести успех, пока Банк Японии является заложником сложившейся ситуации.